开头：市集投研资讯
（开头：富国基金）
市集总结
近一周，天下大类财富价钱发扬来看，债>商品>股。债：由于市集预期好意思联储将来降息节律放缓，好意思债市集承压，10年期好意思债收益率上升至4.52%，2年期好意思债收益率上升至4.3%。商品：好意思联储鹰派表态导致金价承压，COMEX黄金着落1.32%。需求远景趋弱调换供应多余担忧导致油价承压，ICE布油着落2.54%。股：好意思联储将来降息节律放缓的预期导致天下股票市集承压，欧洲股市跌幅较大，由于受到将来好意思国对其关税战略的担忧。
核心要点
好意思联储本年度临了一次FOMC会议权贵影响了昔时一周天下大类财富的发扬，同期也在一定程度上重塑市集对来岁的预期走向。好意思联储本次会议中表态偏鹰，在通胀远景愈加不细则的情况下，其降息周期或将参加一个更为严慎的阶段。
领先，好意思联储秘书将联邦基金利率标的区间下调25bp至4.25-4.5%。这一降息幅度得当市集预期。自本年9月降息周期以来，好意思国战略利率已累计下调100bp。但值得留心的是，本次利率决策并非全票通过，十二位票委中有一位反对降息。
其次，好意思联储超预期调升将来经济和通胀预期。经济增长预期方面，今明两年好意思国经济增速预测分散为2.5%和2.1%，与9月预测比较分散上调0.5个百分点和0.1个百分点。咱们合计，郑重的劳能源市集和较为健康的家庭财富欠债表或仍将在来岁络续撑握糜掷支拨和经济增长的韧性。通胀预期方面，今明两年PCE增速预测中值分散为2.4%和2.5%，与9月预测比较分散上调0.1个百分点和0.4个百分点。核心PCE增速预测中值分散为2.8%和2.5%，与9月预测比较分散上调0.2个百分点和0.3个百分点。咱们合计，将来好意思国通胀可能会有所上升，但举座仍在可控范围内。
第三，远期中性利率治愈至3%，标明降息颠倒或有所进步，好意思联储将来货币战略旅途将更趋严慎，降息节律可能放缓。好意思联储发布的点阵图夸耀，当今大巨额好意思联储官员预测来岁降息两次，低于9月的四次，2025年底中位数3.75-4%，2026年底中位数3.25-3.5%，2027年底中位数3-3.25%，恒久中性利率3.0%。从芝加哥商品往返所的好意思联储不雅察器具来看，期货市集计入更多严慎降息预期，对2025年降息次数的预期由此前的三次降至一次。
财富价钱方面，由于市集预期好意思联储将来降息节律放缓，好意思债或将会靠近一定压力，好意思债收益率核心下行空间压缩。股票市集方面，近一周好意思股的发扬也夸耀了降息放缓可能为估值较高的科技等成长板块带来更高波动。外汇市集来看，降息的放缓或将为好意思元强势提供撑握。巨额商品市集方面，黄金和原油价钱可能会络续受到好意思元强势的影响。
经济数据方面，好意思国糜掷韧性较强，服务市集呈现积极态势，核心PCE通胀低于预期，但通胀将来仍存在较大不细则性，该数据对降息旅途影响有限。好意思国三季度GDP增常年率为3.1%，高于预期的2.8%，主要受糜掷者支拨增多拉动。11月零卖销售额环比增长0.7%，高于前值的0.5%。服务数据也呈现积极态势，首次苦求舒服金东说念主数为22万东说念主，握续苦求舒服金东说念主数为187万东说念主，均低于前一周。好意思联储首选通胀野心核心PCE指数11月同比高潮2.8%，与前值握平，略低于预期的2.9%。该野心已从峰值下降近一半，但近期一直停滞在好意思联储2%的标的水平之上。在好意思国经济增长韧性和将来关税的不细则性影响下，ag百家乐假不假通胀担忧有所加重。此外，好意思国11月花样与骨子个东说念主糜掷支拨环比增速分散进步至0.4%和0.3%，反应糜掷韧性较强。
此外，昔时一周是天下央行超等周，除好意思联储外其他央行决策举座较得当预期。英国央行保管利率不变得当市集预期，但投票终结超预期，保管与降息的比例为6:3，较市集预期的8:1更偏鸽。瑞典央行降息25bp得当预期，或将在来岁上半年再次降息。挪威央行保管利率不变，以截止通胀保管在标的水平，得当市集预期。日央行保管利率不变，但日央行行长的慈祥言论和通胀数据回升增多了将来加息的可能性。
港股策略
昔时一周，国里面分经济数据低于预期激发市集担忧，港股此前延续三周的反弹行情暂告一段落。恒生指数着落1.25%、恒生中国企业指数着落0.59%、恒生科技着落0.79%。行业来看，资讯科技业(2.95%)、电讯业(2.00%)、公用行状(0.10%)发扬相对较好，原材料业(-4.40%)、地产建筑业(-4.22%)、医疗保健业(-3.49%)发扬相对过时。南向资金统共净买入258.88亿港元。
跟着战略后果的夸耀，11月国里面分经济野心回暖，但复苏基础不稳当，微不雅主体信心仍有待提振。11月社会糜掷品零卖总和同比增长3.0%，低于预期，较上月下滑1.8个百分点。但以旧换新战略支握的汽车、家电、家装等领域商品市集销售仍保握较快增长。1-11月固定财富投资增长3.3%，低于预期，较上月下滑0.1个百分点。11月制造业投资同比增长9.3%，较上月下滑0.7个百分点，但仍保握在较快增速，主要受益于新质分娩力发展和确立更新。房地产投资和销售均有改善迹象。11月房地产诱惑投资当月同比-11.6%，较上月跌幅收窄。商品房销售面积和价钱当月同比由负转正，新建商品房价钱和二手房价钱均有改善，一线城市较为权贵。工业分娩是一大亮点。11月范围以上工业增多值同比骨子增长5.4%，好于预期。较上月增多0.1个百分点，主要受“抢出口”效应和汽车、工业机器东说念主和太阳能电板等居品需求的鼓吹。举座来看，战略仍有待进一步加码以扩大国内需求，鼓吹经济握续回升向好。从12月中央经济会议的定调来看，预期2025年战略将愈加积极。
➤外洋来看，好意思联储12月FOMC会议秘书降息25bp，得当市集预期，但好意思联储对将来通胀和经济增长预测的调升，以及点阵图的终结，夸耀将来降息或更偏严慎。尽管市集对此已有一定程度的预期，但关于来岁通胀预测的大幅上调仍超出已有预期，这一治愈或部分反应了好意思联储对将来特朗普战略潜在影响的考量。此外，远期中性利率治愈至3%，标明降息颠倒或有所进步，好意思债或将会靠近一定压力，好意思债收益率核心下行空间压缩。与此同期，好意思债收益率弧线进一步陡峻化，短端更多受好意思联储战略利率影响，而长端更多反应通胀下行受阻以及好意思国财政赤字和债务隐忧，这种趋势或将握续。
举座来看，跟着好意思联储降息进度的渐趋冒失AG百家乐计划，好意思债市集及好意思元走势呈现偏强态势，这在短期内或将给港股市集带来一定程度扰动。相干词，鉴于国内战略导向所助长的积极预期以及经济数据的握续向好态势，港股市集正迎来一个较为理思的布局时机窗口。建树层面，哑铃建树策略仍可络续选拔，关心受益于央国企估值重塑、狡计郑重且具备雄厚分成的高股息财富，战略重心支握领域如以旧换新战略下的家电、汽车板块，以及互联网和医疗保健、高景气科技制造等优质成长。
