发布日期：2024-09-17 15:48 点击次数：138
作家｜比尔·阿尔珀特（william.alpert）
剪辑｜蔡鹏程
往常一年里，好意思国证券来回委员会（SEC）的诈骗拜谒运转受益于一个耗时15年、耗资10亿好意思元构建的来回跟踪系统。
关联词，SEC的新任引导层正辩论废止或收缩该系统，称其是对投资者心事的不当骚扰，且运营资本过高。
这个名为“空洞审计跟踪系统”（Consolidated Audit Trail，简称CAT）的器具，能为SEC提供每一笔股票和期权订单从经纪商流转至寰宇约50家来回所和来回池的全经由本事戳记载。它也曾匡助揭露了那些旧有监控系统可能会遗漏的内幕来回和市集附近计较。
没东说念主心爱“密告者”，但这并非CAT在华尔街不受宽饶的主要原因。除了支付开发资本外，证券行业还将承担CAT每年约2.5亿好意思元的运营用度。
咫尺在SEC掌权的共和党委员们暗意，CAT包含了过多的投资者个东说念主信息，包括姓名和出身年份。委员海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）和马克·乌耶达（Mark Uyeda）在昨年12月暗意：“CAT是一个东说念主们会预期在反乌托邦式监控国度才会看到的系统，而非解放世界的灯塔。”
在特朗普赴任后几周内，这两位委员就暗意，华尔街不错运转暂不提交其客户的个东说念主信息。
新近委任的SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）可能会走得更远。他曾协助草拟保守派宣言“2025计较”（Project 2025），该计较敕令隔断CAT系统。
一些投资者权柄倡保护者则持不同见识。投资者权柄保护组织“更佳市集”（Better Markets）的证券政策主管本·希夫林（Ben Schiffrin）暗意：“CAT的预备是让SEC更容易识别和执捕那些实施市集插手和附近的行恶分子。我不解白为什么这个行业会不宽饶CAT。”
回溯到2010年5月6日“闪电崩盘”（今日说念琼斯工业平均指数在10分钟内暴跌1000点）之后，当SEC运转辩论创建市集监控器具时，并莫得太多反对声息。
其时，SEC耗尽了数月本事才收复出今日股市为何暴跌又在几分钟后反弹的原因。该机构的分析师不得不免强来自多家来回所及那些岂论说可疑来回的场外“暗池”的来回记载。
SEC于2012年提议开导CAT系统。它但愿跟踪每一笔来回——从生成客户订单运转，到提交至来回款式，再到最终推行或取消，全程记载本事戳。
直到2016年，SEC才领受了各来回所建议的开导一个相聚审计数据的系统计较。首家受雇构建和运行该系统的承包商因未能依期完成任务而被衔命。2019年，由25家来回所和经游记业的自律监管机构——好意思国金融业监管局（Finra）共同组建了一个新的CAT处理组织。
甚而在CAT尚未富足相聚所罕有据之前，SEC就已将其归功于破获了数起案件。2023年，退休基金管理公司好意思国教练退休基金会（TIAA）的又名职工承认进行了抢先来回（front-running），期骗公司来复书息罪犯赚钱4700万好意思元。拜谒东说念主员通过CAT数据跟踪到了他长达数年的计较。
2024年11月，一位好意思联储银行审查员承认期骗其监管银行的非公开信息进行股票和期权来回，并已认罪。同庚12月，佛罗里达州又名来回员在不承认SEC指控的情况下竣事妥协，他被指控通过发出“幌骗”订单（在先前头寸套现后即撤退的无理报单），附近来回量珍稀的股票的商业报价。
CAT当今是大家最大的证券数据存储库，每天有一万亿个新的可论说事件流入。
但其资本远超预期。
2017年开发启动时，Finra推测CAT的建形资本为3700万好意思元，年运营资本为5000万好意思元。关联词，开发资本于今已冲破10亿好意思元。展望到2025年，年运营资本将接近2.5亿好意思元——其中73%支付给亚马逊公司（Amazon.com）用于云托管——况兼每年还在以10%至15%的速率增长。
“这个行业承担的资本一直在上涨，ag真人百家乐官网” 行业来回数据服务组“金融信息论坛”（Financial Information Forum）CAT照顾委员会主席、讼师托马斯·乔丹（Thomas Jordan）暗意。
跟着审计跟踪的资本上涨，围绕账单的争斗也随之加重。
系统资本由两方分摊：经纪来回商，以及那些具有自律监管地位的华尔街实体——即Finra和各来回所。证据SEC与自律监管机构约定的端正，后者（Finra和来回所）不错将其承担的部分转嫁给经纪商。
Finra也曾这么作念了——这使得经纪来回商承担了CAT约80%的资本。若是各来回所也效仿，这一比例可能升至100%。
大约一半的来回是由像Virtu Financial和亿万财主肯·格里芬（Ken Griffin）创立的Citadel Securities这么的场酬酢易商推行的。面对CAT资本的巨浪，Citadel已在法庭上对该审政酌量建议挑战。
本年2月，在好意思国第十一巡回上诉法院（亚特兰大）的庭审中，Citadel辩称，SEC通过让行业买单的相貌，罪犯向国会装潢了CAT的资本。SEC还将Citadel的竞争敌手——如纳斯达克（Nasdaq）和纽约证券来回所母公司洲际来回所（Intercontinental Exchange, ICE）——赋予了将资本转嫁给Citadel的权力。
咫尺，CAT用度大约非常于每来回1000股收取2好意思分。虽然，最终险些统共资本齐可能转嫁给投资者。
“SEC创造了一个前所未有的、广大的监控器具，对每一位投资者和每一笔来回进行从新到尾的全程跟踪，” 代表Citadel的众达讼师事务所（Jones Day）讼师诺埃尔·弗朗西斯科（Noel Francisco）说。“统共资金齐起原于对好意思国境内每笔来回征收的‘税’。”
SEC的讼师告诉法官，自1929年股市崩盘后诞生以来，该机构一直领有拜谒股票来回的权力。
SEC和Citadel均断绝置评。
但在法庭除外，SEC新形成的共和党多量派也曾在审计跟踪系统问题上运转辞谢。法院听证会几天后，SEC豁免了行业提交来回背后个东说念主的姓名、地址和出身年份的条目。代理主席马克·乌耶达暗意，使用编码符号符仍能让拜谒东说念主员跟踪来回者。
二月底，一组共和党照顾员和国会议员写信给乌耶达，询查委员会是否但愿继续在法庭上为审计系统狡辩。
随后在3月份，CAT的行业运营商肯求SEC将个东说念主信息豁免耐久化，并允许他们撤消往常几年积攒的个东说念主信息。
“更佳市集”组织在上周四提交的驳斥信中指出，该提议将使CAT的预备幻灭，并管理SEC的看成。该组织暗意，莫得个东说念主信息，“SEC将无法快速拜谒铺张来回举止并笃定牵涉方。”
金融信息论坛照顾人乔丹暗意，富足关闭CAT名目实质上是不行能的。这是因为行业也曾撤销了此前用于向SEC论说可疑来回的系统。
“我合计CAT名目会继续存在，”乔丹说，“但它必须更高效地运行。”
新任SEC主席保罗·阿特金斯对CAT名目持怀疑气派。
在3月27日的证据听证会上，他被问及对于“2025计较”建议隔断审计项预备意见。
阿特金斯暗意：“这个计较需要被审查。咱们需要望望它是否专注于措置其试图措置的服务。”
本文为Barron's原创著述，未经许可，不得转载。英文版见2025年4月12日报说念“The SEC Is Considering Blunting Its Trade-Tracking System”。（本文内容仅供参考，不组成任何体式的投资和金融建议；市集有风险，投资须严慎。）
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