2024 年 12 月，跟着上市铜锣敲响，中国高端好意思妆品牌毛戈平 (01318) 完成了其在港上市的浩瀚一跃，填补了中国上市好意思妆企业在高端赛说念上的空缺。

站在全新的起原，毛戈笔直面的是最熟练和最专科的国际成本市场，真金白银的接济也成为西宾其价值最有劲的评释。自上市以来，毛戈平曾于数个交过去内收尾连续高涨，股价最高达 118 港元，较 29.8 港元的刊行价翻了接近 4 倍，其市值一度超 578 亿港元，成为次新股中一抹亮色。

毫无疑问，连续上行的股价是市场对优质办法最直白的服气。在港股大市波动确当下，毛戈平的股价却能一起大喊，已展现了投资者对其最为真正的立场。而在股价屡立异高的背后，其 “高端国货好意思妆龙头” 的含金量显著更值得研讨一二。

2024 年功绩亮眼，成长后劲抵制小觑

毛戈平首份财报功绩亮眼，不仅考证了毛戈平交易样式的韧性，更有望成为成本市场不雅察国货色牌升级的浩瀚样本。

财报裸露，2024 年，毛戈平收尾全年营收 38.85 亿元，同比加多 34.6%; 净利润 8.81 亿元，同比加多 32.8%，经换取净利润 9.24 亿元，同比增长 39.2%，毛利 32.8 亿元，毛利率为 84.4%。

更进一步来看，毛戈平简略收尾这么的亮眼功绩，离不开其多年累积的中枢竞争力：在破费行业疲软的大配景下，这家以 “东方好意思学” 为基底的企业，凭借差异化的高端定位、多元渠说念政策以及文化赋能的立异旅途，在 2024 年展现出强盛的增长后劲。其得手背后，既有对行业趋势的精确把抓，亦然对品牌价值的深度挖掘，这也将成为改日较长一段时间内，其功绩笃定性的压根撑持。

若按业务条线分手，毛戈平旗下分为彩妆、护肤和化妆艺术培训，这三项业务是公司的主要收入来源。其中，彩妆部分收尾营收 23.04 亿元，同比增长 42.04%，占总营收中的 59.3%。尽管破费者熟知毛戈平所以彩妆产物起家，但频年以来护肤条线的产物增速和占比均稀奇市场预期。年内，护肤品收入达 14.28 亿元，同比增长 23.2%，于总营收中占比达到 36.8%。

甩掉当今，毛戈平旗下有 400 多个单品，明星单品的拉行为用齐尤为拉风。其中，彩妆线的光感无痕粉膏系列零卖额跳跃 4 亿元东说念主民币，护肤线中糜掷鱼子面膜零卖额跳跃 8 亿元，为功绩的提振孝敬巨大。这似乎也契合于当下行业的发展趋势：丰富产物矩阵既匹配当下破费者多元化的需求，中枢单品的出彩也为其深入挖掘细分市场的增量空间成立新的可能。

在中枢单品赓续爆发的同期，毛戈平的传统业务通常跑出了成长 “加快度”。年内，化妆艺术培训及关系销售 1.51 亿元，同比大涨 45.2%，举座进展充满念念象力。

可见，毛戈平还具备与市场天壤悬隔的上风，通过化妆艺术培训业务所促进的销售，显著有别样增长后劲。在 2024 年好意思满年度内，毛戈平的九所培训机构共招收学员跳跃 6000 东说念主，同比增长 20.4%，该业务有望凭借公司的先发上风和品招牌召力，进而助力公司功绩呈现正经进取的发展态势。

在销售渠说念方面，全渠说念布局有望成为公司价值延展的 “要津密码”，赓续筑厚其品牌壁垒。其中，毛戈平线下渠说念所包含的直销、经销和跨国好意思妆零卖在内的销售所带来的全年营收额为 19.48 亿元，在总营收中占比 52.2%。公司通过线下专柜优秀就业体系霸占破费者心智，破费者真心度远超行业平均。

值得关怀的是，毛戈平是如今国内少有的以入驻高端百货市集，线下专柜销售为中枢的国货好意思妆品牌，甩掉 2024 年末，其品牌专柜遍布天下 120 多个城市，包括 378 个自营专柜及 31 个经销商专柜。2024 年，毛戈平新入驻武汉 SKP、成齐 SKP、杭州大厦等地标性商圈。之后，毛戈平有望与 SKP 达周到线进驻的合营，和香奈儿、雅诗兰黛、兰蔻等国际一线大牌同台竞技，并借助入驻 SKP 的机会确立深入东说念主心的高奢破费形象。

不仅如斯，毛戈平专柜配备跳跃 2800 名好意思妆参谋人，提供半脸对比试妆、个性化提倡、免费补妆等就业，且通过 “好意思学体验中心” 组织化妆秀等行为增强用户体验，而这，无不料味着其品牌效应进一步增强。

另外，ag百家乐老板线上渠说念带来的营收额仍是达到 17.84 亿元，在总营收中的占比攀升至 47.8%，和线下渠说念的差距进一步减弱。跟着销售结构优化，该公司的产物壁垒将约束增厚，其对应的破费者粘性也将得到自如，进而反哺公司良性成长。

不丢脸出，在这背后潜藏着毛戈平抵破费者心智的深切洞悉：其适合行业趋势、着眼中遥远发展，构筑以优质产物促进破费，并以就业与复购成立粘性的破费闭环，价值正在被市场聚焦。

适合高端化行业趋势，成立一场东方好意思学 “解围”

在毛戈平以产物为 “本” 约束锚定可不雅市场空间，又以立异为 “核” 构筑改日成长底色的同期，中国好意思妆和护肤品市场也在悄然改革。

站在现时常点，中国好意思妆市场正资历结构性分化，高端化趋势为国货色牌绽开了新的增漫空间。据 Euromonitor 与前瞻产业连系院数据，2024 年中国高端护肤品市场限制预测冲破 2000 亿元，增速达 15%，权贵高于人人市场的 5%。这一趋势背后，破费者对国风文化审好意思的提振以及对民族文化的追捧成为中枢驱能源。贝恩征询调研裸露，30% 的破费者愿为国货高端产物支付 20% 以上溢价，这一比例在 2019 年仅为 12%。

因此，尽管竞品林立，但在高端好意思妆这个 “黄金赛说念” 中，保有产物、渠说念和立异三大中枢竞争力的毛戈平依然充分受益于 “国潮” 好意思妆品类延迟和市场扩容的破费趋势，从而享受细分行业结构性红利。

进一步细分来看，公司通过 “彩妆 + 护肤” 双线布局障翳 500-2000 元价钱带，并依托 “东方好意思学” 构建品牌认可，品牌溢价材干渐渐增强，高端产物线孝敬率超 35%。同期，其产物的总体复购率从 2023 年的 26.8% 进一步上升到 2024 年的 30.9%。这种精确定位不仅强化了品牌的高端形象，更在破费者心中植入了 “中国挥霍” 的领略。

在高端化旅途上，毛戈平还探索出一条规化赋能的差异化说念路。在产物端，公司将非遗技艺与当代科技深度交融，探索新的产物类别，约束丰富产物矩阵。2025 年 1 月，毛戈平推出了 MAOGEPING EAU DE PARFUM 国韵凝香香水系列，改日将进一步推出反应其品牌特有个性的香水和香氛产物。

在营销端，毛戈平绑定顶级文化 IP，举例，早在 2018 年起，毛戈平品牌与故宫文创张开了深度合营，推出 “气蕴东方” 联名系列，将中国文化艺术注入好意思妆规模，碰撞出赋存特有东方气质的彩妆系列产物，当今品牌已推出共五季作风相反的系列产物：红墙金瓦、黑漆描金、古典大婚、宋精采韵、高贵秘境。

在上述系列大得手利的基础上，毛戈平从 2022 年起陆续与亚组委和 TEAM CHINA 中国国度队达成合营，赓续扩大品牌影响力。2024 年，该公司联袂中国国度队联名发布 “盛彩之光” 系列新品，将体育畅通元素、西方经典艺术主见及考中好意思学元素等融萃愚弄，收尾东西方文化交织交融，委派了好意思好的寓意。不错预期，公司的联名系列产物阵列改日还将赓续丰富。

此外，创举东说念主特有的审好意思理念、以 “东方好意思学” 为中枢政策、深度绑定品牌，酿成了毛戈平特有竞争上风。其通过文化交融立异及 IP 联名，传递品牌的文化内涵与价值主张，普及品牌调性，塑造品牌形象。这种 “文化 + 产物 + 就业” 的三重立异，使其在高端市场与国际品牌酿成错位竞争。

与此同期，国际化政策是毛戈平 2024 年报中的另一大亮点。在保持国内业务正经上前发展的同期，毛戈平依照既定政策目的，冉冉鼓舞外洋市场布局。2024 年，毛戈平进一步加强与全球最初的好意思妆连锁集团丝芙兰的合营，初度将产物推向香港市场，并取得了精良的市场反馈。

回到成本市场视角，3 月 10 日，毛戈公平式被纳入港股通办法，南向资金与被迫指数基金的双重加持下，流动性有望权贵普及，市场的横蛮追捧，进一步印证了毛戈平的稀缺价值。

概述来看，毛戈平的崛起，本体上是国货色牌从 “性价比” 向 “心价比” 跃迁的缩影。在高端好意思妆的赛说念中，其文化壁垒、全渠说念布局与国际化有筹商，组成了中遥远价值的三大支点。无论在古典好意思学与当代科技的交融，照旧品类渠说念拓展与全球化布局的协同，其均展现出极强的政策前瞻性。对于投资者而言，这不单是是一家公司的成长故事，更是一场对于 “东方好意思学” 崛起的高大叙事 —— 在笃定性中寻找爆发点，毛戈公平以特有的姿态，书写国货色牌的高端化新篇章。

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