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出品：新浪财经上市公司筹划院
作家：IPO再融资组/郑权
近日，上海永超新材料科技股份有限公司（下称“永超新材”）发布了招股书求教稿，拟在北交所上市。
永超新材曾两度在新三板挂牌，但初度挂牌时及挂牌本领障翳实控东谈主洪晓冬岳母李钰敏代捏问题，本领长达六年之久。同期，李钰敏长本领未按法例列为实控东谈主洪晓冬的一致行径东谈主，违纪背后是否仍然存在代捏、信披是否确切等问题还有待现实老师。
对比招股书和新三板挂牌年报的数据看，永超新材多家大客户、供应商的数据“打架”，财务确切性待考。此外，永超新材毛利率显耀高于同业可比公司，但代表运营后果的存货盘活率却低于同业。公司净利润指点大增，但见地行为产生的现款流净额却相同出现负值。
见地行为净现款流终年为负 研发用度率低于同业
招股书露馅，永超新材的主商业务是特种金属镀膜、功能性涂层薄膜和纳米陶瓷改性材料的研发及运用，主要居品包括VCM 功能薄膜、VM 真空镀膜和汽车膜等。
2021-2023年、2024年前三季度，永超新材鉴别收尾商业收入1.5亿元、1.47亿元、2.24亿元、1.97亿元，同比鉴别增长9.47%、-2.72%、52.49%、21.46%；鉴别收尾归母净利润0.18亿元、0.19亿元、0.42亿元、0.37亿元，同比鉴别增长30.19%、9.89%、118.68%、25.12%。
尽管净利润指点大幅增长，永超新材见地行为产生的现款流净额却相同为负值，2021-2023年、2024年前三季度的数据鉴别为-0.06亿元、0.1亿元、-0.09亿元、0.51亿元。2021年和2023年，永超新材负的见地净现款流与畴昔大幅增长的净利润严重背离。换言之，永超新材的净利润莫得调遣为“真金白银”。
永超新材暗示，公司2023年度见地行为产生的现款流量净额为负主如若因为公司VCM功能薄膜中家电客户以单子为主要结算方法，公司通过贴现、背书等方法加大单子的流通性，公司关于信用品级较高的“6+9”家银行承兑的汇票在贴面前停止说明，该部分贴现款额计入见地行为现款流；其他信用品级较低的承兑汇票在贴面前不予停止说明，该部分贴现款额计入筹资行为现款流。
一言以蔽之，永超新材见地净现款流为负的一个原因是应收款项较多。2021-2023年、2024年前三季度各期末，永超新材应收账款和应收单子的账面价值鉴别为0.63亿元、0.71亿元、1.06亿元、1.01亿元，居高不下。
开头：招股书
招股书露馅，永超新材的毛利率显耀高于同业可比公司。2021-2023年、2024年上半年，永超新材毛利率鉴别为28.58%、34.24%、34.64%和32.08%，同业可比公司的毛利率均值鉴别为27.09%、24.06%、26.21%、26.29%。2022年和2023年，永超新材的毛利率在4家同业可比公司中齐是最高。
永超新材不仅毛利率均值高于同业可比公司，且举座上大幅增长，与同业可比公司的毛利率较为安闲且微微下落的趋势不一致。永超新材暗示，公司毛利率高于同业一是因为居品类型和运用边界各异；二是资本戒指智力上风。
不外罕见义的是，永超新材毛利率天然高于同业，但存货盘活率却低于同业。2021-2023年、2024年上半年，永超新材存货盘活率鉴别为2.58次、1.92次、2.46次、1.4次，同业可比公司均值鉴别为4.68次、3.59次、3.58次、1.96次。
开头：招股书
按理说，永超新材的毛利率高于同业，居品应该畅销，因此存货盘活后果要高，但事实却相背。
永超新材的研发用度率也低于同业。2021-2023年、2024年上半年，永超新材的研发用度率鉴别为5.68%、6.15%、5.18%、3.79%、 可比公司研发用度率平均数鉴别为 5.68%、6.50%、7.2%、6.58%。永超新材坦言，公司研发用度率较低主如若因为同业公司斯迪克研发参预大幅加多所致。
大客户、供应商数据“打架” 一年两次司帐误差矫正
贵寓露馅，永超新材曾两次在新三板挂牌，AG百家乐路子第一次挂牌是在2016年9月，2019年9月摘牌；第二次挂牌是在2022年9月。对比新三板年报与招股书露馅的信息，公司主要大客户、供应商的数据出现了多处矛盾，公司财务数据确切切性有待考据。
开头：招股书
如永超新材招股书露馅的2022年第一大客户青岛河钢偏激相干企业，销售金额为4443.15万元，但新三板年报露馅的第一大客户的销售数据为4022.06万元，收支400多万元。此外，公司招股书露馅的2022年度第二大客户1924.46万元的销售额，与新三板的1093.36万元也有很大出入。
开头：新三板年报
永超新材不同版块的供应商数据也有许多矛盾之处。如公司招股书露馅的2022年度的前五大供应商，与新三板露馅的前五大供应商的数据齐对不上号，平均有几十万元的各异。
2024年4月和2024年11月，永超新材进行了两次司帐误差矫正，触及2020年度、2021年度、2022年度、2023年度和2024年上半年。换言之，永超新材第二次挂牌时论述期内及挂牌后两个司帐年度的财务数据齐进行了司帐误差矫正，公司司帐基础的门径性和财务内控的灵验性待考。
值得一提的是，永超新材论述期内（2023年11月3日）还因违纪收到上海证监局的监管暖和。上海证监局现场查验发现永超新材存在收入说明策略、 存货跌价准备、内容戒指东谈主的一致行径东谈主认定等问题。
一致行径东谈主永久失误认定背后有何猫腻？障翳代捏长达六年
招股书露馅，永超新材内容戒指东谈主为洪晓冬、洪晓生，二东谈主共同戒指公司 58.59%股份的表决权。
对比招股书与2022年挂牌时的公开转让诠释书可知，永超新材在2023年10月8日之前莫得将实控东谈主、董事长、总司理洪晓冬之岳母李钰敏当作实控东谈主的一致行径东谈主，涉嫌违纪。
永超新材2022年9月份的公开转让诠释书露馅，李钰敏那时捏有永超新材4973000股股份，占公司总股份的13.02%，为公司第三大激动。不外，那时永超新材莫得将李钰敏当作实控东谈主的一致行径东谈主。
而且，李钰敏于2015年12月至2023年11月本领，还担任永超新材的董事。笔据《上市公司收购科罚办法》之法例，“上市公司董事、监事、高等科罚东谈主员偏激支属同期捏有本公司股份或与其戒指的企业同期捏有本公司股份”，属于一致行径东谈主的边界。因此，李钰敏捏有永超新材如斯之多的股份，如故实控东谈主、董事长兼总司理的遑急支属，因此早就应该列为实控东谈主的一致行径东谈主。
笔据监管法例，实控东谈主的一致行径东谈主有着相等严格的减捏截至，而非实控东谈主的一致行径东谈主的限售期收尾后，减捏相对解放。直到2023年10月8日，洪晓冬、洪晓生、李钰敏才签署《一致行径公约》，之前长本领涉嫌违纪。
在李钰敏长本领未被认定为实控东谈主洪晓冬一致行径东谈主背后， 其曾长本领代其男儿周琼捏有股份。2007年5月24日，激动李钰敏将其捏有的永超新材26%股权以520万元原出资额转让给香港是邦国外投资有限公司，香港是邦国外投资有限公司系李钰敏之女（永超新材实控东谈主洪晓冬鸳侣）周琼戒指的公司，周琼捏股比例高达99%。2010年2月10日，激动是邦国外将其捏有的公司26%股权以 520 万元原出资额转让给李钰敏。
永超新材暗示，李钰敏、是邦国外间的股权转让系复兴是邦国外为李钰敏代捏而发生的转让，该次股权转让未内容支付股权转让款。但罕见义的是，在2016年9月初度挂牌及挂牌本领，永超新材并莫得露馅2007年5月的代捏股情况。直到2022年9月挂牌时，才露馅了上述代捏情况，障翳代捏长达六年之久。
连合长本领未将李钰敏定为实控东谈主一致行径东谈主的内容情况及2010年的股权转让零对价的事实分析，李钰敏现在是否照旧代男儿周琼捏股，招股书是否照旧在说谎和障翳，还待本领给出谜底。
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