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起首：紫金天风期货推敲所
【2025期货年度战略】铜：买国内抛国外
风险点：东谈主民币汇率一经存在不细目性；
原料端
铜精矿公共性缺少周期将保管至少2-3年，电解铜供应不细目性增强。在供应端存在较大弹性的情况下，国外耗尽增速不足国内增速，表里套利以买国内抛国外为主。
预测2025年国外市集主要塞区精湛铜需求量约1173万吨，增速2.3%。国内精湛铜需求量1524.9万吨，同比增速3.88%，较24年增多56.9万吨。
精湛铜
国外方面：
供应端看，国外市集推敲5%摆布矿端扰动值，国外精湛铜（除中国外）2025年增多80万吨，增速5.4%。
从国外耗尽情况来看，国外耗尽增速保管和煦，增速约2.3%，需求量增多27万吨（除中国）。
从均衡来看，2025年国外市集精湛铜一经供应足够，足够量级56万吨。
国内方面：
从供应端来看，AG百家乐是真实的吗中国2025年全年产量最终增量预测在38万吨摆布，全年产量1221.8万吨，入口量354万吨，出口量28.6万吨，总供应1541.2万吨，环比增速3.12%。
从末端需求来看，2025年中国铜需求量1524.9万吨，同比增速3.88%，较24年增多56.9万吨。
基于均衡表而言，2025年供需足够16.3万吨，推敲真金不怕火厂被迫减产存在变量，预测足够气象较预测存在增多可能性。
基于海表里均衡存在各异，且因原料问题国内存在更高不细目性，提倡来岁可遥远温雅抛国外买国内的跨市套利。铜市防范情况可参考12月24日发布的铜年报《割裂的市集》。
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