文 | 连线出行，作家 | 向真，剪辑 | 陈锋
蔚来汽车开年不利。
2月1日，各大新动力车企公布了2025年1月份的新车销量，名次接续发生变化。
其中，汽车在新势力车企中销量名次靠后，只请托了13863辆新车，不足小鹏和理思的一半。
对蔚来而言，这无疑是一个危急信号。
夙昔两年，从“乐谈”到“萤火虫”，蔚来的品牌矩阵、产物矩阵王人越来越丰富了，涵盖的价钱区间也越来越广。
不外，从现局势面来看，蔚来多品牌、多车型布局的策略还未开释出正向成果。
这一布景下，2025年，蔚来首创东谈主李斌身上的担子更重了，他亟需辅导蔚来走出“更多品牌+更多车型，带不动销量增长”的逆境。
尤其是在交出一份“惨淡”的开年收货单后，李斌和蔚来，王人需要尽快找到“安全感”。
图源海通海外证券
回想蔚来汽车夙昔十年，李斌有时是车圈里不安感最重的首创东谈主之一，亦然当下对“安全感”诉求最重的首创东谈主之一。
前年的NIO Day上，李斌花了整整一小时，回想了夙昔10年用户对蔚来的支执和陪伴，期间一度堕泪。
李斌的堕泪里，藏着太厚情愫，这其中，有多少感动有时是因为蔚来的车主。
这些年，李斌是车圈中最具理思、贪心和情感的首创东谈主之一。他思建构海外一流新动力车企，并欣喜为此死心短期利润、重金建造换电网罗、事业网罗；他是车主口中的“斌哥”，遍布世界的NIO House是蔚来算作行业车主事业标杆的记号，李斌亦然用户口中的“好东谈主”；蔚来的职工，也有着与当下职场环境不相匹配的宝贵轻松感。
但他大多数的不安感，则来自夙昔十年里遭遇过的每一个坎儿。
2019年蔚来大幅裁人、资金告急；2021年ES8车祸事件，激发了时期质疑和车友圈纷争；2024年，与蔚来同期创立的理思汽车一语气8个季度盈利，小鹏汽车凭借新车MONA打爆15万元以下市集，小米SU7、华为问界异军突起......
失意似乎独属于李斌。
但李斌不成停驻。时于本日，李斌和蔚来，替我方赢得更多安全感的最径直的方式，等于把销量提上来。
1、1月份销量没爆，李斌急需“安全感”
2025年第一个月，新势力车企的销量发达接续分化。
其中，鸿蒙智行登顶销量榜首，全系请托了34987辆台新车。
位列二、三位的小鹏汽车和理思汽车在请托量上收支不大，差异为30350辆、29927辆，紧随其后的零跑和小米，1月份的销量发达可圈可点，至少王人迈过了2万请托量的大关。
比较之下，蔚来汽车的销量压力显著更大了。
具体来看，1月份蔚来品牌请托了7951辆，致使创下了夙昔12个月以来的最差单月销量发达——上一次蔚来品牌请托辆未过万，照旧在2024年2月；
再来看乐谈品牌，1月份请托了5912辆，远不足蔚来此前预期。前年广州车展上，乐谈汽车总裁艾铁成对媒体称，乐谈在2025年1-2月会往1.5万辆、2万辆请托量去爬，3月份请托成见则是2万。
不难发现，蔚来如今的难题在于，该“走量”的车型没走起来，该打高端的车型，也遭遇了销量压力，且备受争议。
更值得珍重的是，这一悦目背后，蔚来在多个细分市集，面对的王人是一场场高难度的硬仗。
比如聚焦ET9、售价不足15万的萤火虫来看。
ET9所处的豪华行政轿车赛谈，是外资车企的强势战场，良马7系、奥迪A8、飞驰S级等热销豪华车型致使有“78S”的俗称。鲜有中国车企敢在这个领域对战外资车企。夙昔多年，中国新动力车企的主力车型多为SUV，几款卖得可以的轿车如比亚迪汉、蔚来ET5、小鹏P7等售价多在30万档位，只可算中档轿车。一朝跳跃50万，外资品牌等于断崖式开端。
蔚来ET9，图源蔚来官方微信公众号
但蔚来ET9上来就订价80万，李斌致使径直叫板78SP，称ET9比飞驰S、帕拉梅拉和迈巴赫有点难度，但信托比奥迪A8和良马7系卖得多，“面前群众说78S，以后等于789S。”
问题在于，高端轿车不仅查考遐想和时期，更查考品牌价值。蔚来此前最贵车型ES8售价不外60万，最热轿车ET5售价仅30万，高端品牌的分解还未夯实。跟着乐谈、萤火虫等廉价品牌的推出，蔚来的高端定位有被减弱的风险。
此外，奥迪A8、良马7系王人在前年的行业“价钱战”中降至60万、70万档位，对比之下ET9的价钱并莫得显著竞争力。
此外，华为问界M9在豪华SUV市集告捷杀出一条血路，上市以来稳居50万元以上销冠车型，前年又与江淮和洽推出百万级豪华轿车尊界S800，小米也推出了订价80万操纵的SU7 Ultra，雷同剑指飞驰S级、良马7系的堡垒市集。
一边是握住降价的传统外资品牌，一边是握住解围的国产豪华品牌，ET9的竞争压力不可谓不大。天然在摄取媒体采访时，李斌暗示ET9和仰望、尊界的定位不同，但豪华轿车的受众有限，东谈主群也高度重合，改日例必会有一争。
至于对标良马MINI和飞驰smart的新品牌firefly萤火虫，这一市集雷同小众——杰作小车赛谈这样多年也只跑出了MINI、smart两个著明品牌，何况两者当下活得也不好，王人面对着销量下滑的担忧。
李斌在NIO Dasy上发布萤火虫，图源蔚来官方微信公众号
抛开细分赛谈大环境不谈，萤火虫在许多层面王人有些特立独行，包括在中国唯唯独款车、径直面向全球市集销售，以偏激饱受争议的外不雅遐想等等。
比如有车主发帖称“即便算上情愫价值，萤火虫售价14.88万也过于溢价了”，“萤火虫外不雅遐想信托有问题，黑红不是红”。
如斯来看，萤火虫在中国市集的销量发达充满着不笃定性，本年三季度进入到外资品牌更占上风的欧洲市集，也很难说能否替蔚来掀开局面。
由此，短期来看，蔚来要获利，最终很可能照旧要回到主品牌蔚来和第二品牌乐谈身上。
但从本年1月份的销量发达来看，蔚来当下的销量瓶颈，其实亦然因为蔚来品牌和乐谈品牌。
天然，按照蔚来的霸术，本年乐谈还将上市两款家用SUV，差异对标理思L8和L7，但后续市集发达若何，能否匡助蔚来达成本年44万辆的销量成见，要打一个问号。
2、从2019年到2024年，李斌莫得随心过
有时对李斌来说，面前还不是最难的时刻，信得过的至暗时刻是2019年。
当年，一直以高职工福利著称的蔚来通知大幅裁人，还分拆了NIO Power、出售FE车队，取消上海嘉定的建厂缱绻，多位高管团队先后离开，危机险些全面爆发。
那时刚登陆本钱市集的蔚来年销量不外1万辆，资金压力比面前更甚。李斌曾回忆：“淌若2019年四季度少请托1000辆，蔚来可能就真发不出工资了。”这个时辰的李斌，肉眼可见的沧桑和憔悴，成为了行业“最惨的东谈主”。直到2020年合肥国资算作白衣骑士注资70亿元，蔚来才处理了生计危机。
2020年之后，喘过气来的蔚来并莫得按照行业更普遍的脚本，依托行业一经熟识的供应链，将钱集合干与到新车分娩上头，反而在换电体系、事业体系等样子建造上破耗巨大。
一方面是遍布世界的换电网罗建造。从2021年的5纵3横4大城市群高速换电网罗缱绻，到2022年的9纵9横高速换电网罗建造缱绻，再到正在履行的换电县县通缱绻，百家乐ag跟og有什么区别夙昔几年来，蔚来一经在世界各地建造跳跃2900座换电站，按照霸术2025年底将达到5000座。
蔚来充换电网罗布局，图源蔚来官方微信公众号
算作造车新势力中唯一坚执换电赛谈的企业，李斌在无数个场面诠释过换电体系的垂危性，以为这是蔚来成长为百米高楼的垂危地基。依托该体系，蔚来还推出了“无尽次换电”的王牌事业名目。天然换电是蔚来独有的护城河，但也带来了极大的成本使命。
另一方面，蔚来汽车鼎力建造事业网罗，除了卖车的NIO Space，还运行铺设主打品牌文化和用户事业的NIO House（用户称之为“牛屋”）。落拓2024年三季度，蔚来在世界已有588家直营门店，其中蔚来空间412家，蔚来中心NIO House 176家。
遍布世界的换电体系和事业网罗，王人要消耗大量资金，而执续亏空、长久无法自我造血的车辆销售业务，更给蔚来带来了执续多年的资金困局。
蔚来似乎老是处于缺钱境地，在本钱市集上也额外活跃——
笔据天眼查，理思汽车在IPO后并无其他融资动作，小鹏也仅有1次来自大家汽车处于业务和洽磋商的计策投资，而蔚来汽车自2018年赴好意思上市以来，先后进行了11次外部融资，包括股权融资、债券融资、计策融资、定向增发等不同神气。
就在合肥国资起首后，2022年，蔚来汽车在拉锯准备了一年之久后，告捷二度赴港上市，在香港市集得到新资金支执。2023年，李斌又为蔚来找来了来自中东的计策融资，阿联酋阿布扎比旗下投资机构CYVN Holdings一语气3次加注蔚来，累计投资32.885亿好意思元（约合240亿东谈主民币），成为蔚来的第一大鼓吹。
新的融资匡助蔚来渡过屡次危机关隘，接续在新动力汽车第一阵营竞争。值得珍重的是，从合肥政府注资到中东本钱强援，这王人是市集上很难拿到的钱，李斌在其中的变装至关垂危。
李斌，图源蔚来官方微信公众号
在圈内，李斌就以善于相连资源著称，是投资东谈主、同业口中“能成事的东谈主”。过往辅导易车、易鑫两家企业上市，又告捷撮合好意思团收购摩拜的经验，让李斌在业内享有极高的信用背书。
大多和洽过的东谈主，王人欣喜执续为他买单——贝塔斯曼龙宇、愉悦本钱刘二海从易车一直押注到蔚来；红杉、高瓴不仅为李斌的名目买单，还径直作念了蔚来本钱的LP；蔚来本钱投资嘀嗒出行后，CEO宋中杰致使邀请李斌下场担任嘀嗒董事长。
但李斌的信任正在超支边际。2019年以前群众王人处于难堪阶段，蔚来的亏空仍有好意思好的远景作念担保。但2019-2024年间，随同理思执续盈利、小鹏也在爆款车型的助力下打破了3万销量关隘，唯独蔚来，盈利成见一拖再拖、销量瓶颈迟迟无法打破，淌若这次ET9、萤火虫发达不乐不雅，乐谈未如预期般撑起蔚来销量大旗，那蔚来例必又将迎来新一轮查考。
执续紧绷的5年里，李斌积极游说、整合股源，帮蔚来撑到了面前，但鼓吹和车主们还在等李斌给一个派遣。
3、用钱易、盈利难，李斌必须面对阴毒本质
在获利这件事上，蔚来汽车的发达显著不如同业。
一众新动力车企中，蔚来汽车天然定位高端，但其利润率却较低。2024年第三季度，蔚来整车毛利率普及至13.1%，作念个对比，小米、理思、小鹏毛利率差异为17.1%、20.9%和15.3%。
毛利率低，主要源于成本降不下来。蔚小理中，蔚来的车型最多，面前主品牌蔚来旗下领有ES6、ES7、ES8、EC6、EC7、ET5、ET5T、ET9等8款车型，乐谈面前领有L60一款车型，预测来岁还将加多两款SUV车型，达到3款车型，再加上萤火虫，蔚来旗下车型将达到12款。
何况蔚来缺失像理思L6这种单款车就能撑起2万月销的爆款车型，销量空匮中枢复古，最终只可为了扩大销量握住拓荒新车型、增设新品牌，导致分娩线复杂，反而加多了成本，镌汰了利润。
不外在蔚来里面，车型多并不是问题。李斌在摄取采访时暗示，好多产物天然已到人命周期的某个阶段，销量小，但在细分市集发达好，没情理非要砍掉。为了自满高端市集不同细分用户群体的条目，蔚来欣喜死心部分分娩效力。
除了车型最多、最细，蔚来亦然蔚小理中子品牌最多的车企。本年蔚来接连发布了乐谈和萤火虫两大新品牌，在拓宽受众、打支拨量除外，也给蔚来带来了新的成本困扰——三大品牌的标知趣互零丁，蔚来有时要建造三套体系，需要极大的成本。
李斌暗示，占据车辆成本大头的三电、三智，三大品牌可以充分分享，供应链和制造体系也一齐依靠统一支团队。但问题在于，三大品牌秀丽不同、受众不同、电板规格也不同，改日在营销、换电体系上，例必要零丁运作。淌若销量不足以摊薄成本，利润率或将再度下滑。
前年三季度，蔚来营收同比减少2.1%，包摄公司深广鼓吹净亏空51.42亿元，亏空幅度同比有所扩大。
获利迂曲，但用钱却格外浮浅，换电站、牛屋等独属于蔚来的性情名目王人是用钱大头。
新动力车企中唯独蔚来自建换电站，按照面前蔚来在建的三代换电站来狡计，一座换电站建造成本200万，即便不包括后续的运维成本，3000座换电站王人需要60亿元。
遍布世界的牛屋也成本巨大。以国内最大牛屋为例，地处北京王府井东方广场，占地3000平米空，一层用作车型展示，二层的空旷空间则拔擢了咖啡区、演讲厅、儿童乐土等，用作车主事业，年房钱则高达4000万元。
其后，险些换取规格的牛屋还被蔚来搬到了上海中心大厦一层、深圳闲适海外金融中心和杭州湖滨银泰in77购物中心等地，险些王人是各个城市最中枢、最奋斗的地段。致使在欧洲市集，蔚来也沿用了和国内一样的选址逻辑。在挪威王人门奥斯陆最荣华的买卖街谈卡尔约翰大街上，蔚来开设了面积1700平米的牛屋。
蔚来位于挪威奥斯陆的牛屋，图源蔚来官方微信公众号
换电站也好，牛屋也罢，它们王人是蔚来相貌的新动力高大愿景中的垂危部分，是蔚来爱重时期、车主友好的情感体现。但面前，这些很难带来径直的销量普及，正成为巨大的成本使命，让蔚来汽车举步不前。
行业的时期竞赛和价钱竞争一经无比阴毒，情感无法蔚来带来销量。蔚来不可能一直靠融资发展，自我造血比什么王人垂危。
素来力挺蔚来的车主们，也运行担忧，致使有车主公开暗示，欣喜摄取无尽次换电取消和牛屋关闭，以支执蔚来渡过难关。
李斌正在摄取本质。为了镌汰换电站的建造成本，蔚来自前年以来一直在扩大“换电定约”，面前已有长安、祯祥、奇瑞、江汽、路特斯、广汽、一汽以及华为鸿蒙智行等车企加入，此举能均派换电站的建造运营成本，减轻蔚来的换电网罗延迟压力。
与此同期，ET9有时是蔚来改日的利润担当。高端车的利润率普遍偏高，蔚来总裁秦力洪有过一个形象的对比，保时捷一年卖20多万辆，但利润比销量一千多万辆的大家还要高。李斌摄取采访时也暗示，ET9的毛利率信托很好，卖一辆要顶好多辆ET5。
淌若ET9销量客不雅，思必会对蔚来的利润率有一定普及。但如前文所分析，要达成这点难度不小。蔚来品牌的销量提振乏力，新品牌乐谈、萤火虫尚不成勤勤俭俭，蔚来本年销量过40万辆的成见大要率还要幻灭。
李斌有时对此也有预期，他将蔚来盈利的新成见定在了2026年。这意味着本年，蔚来还要熬过一个亏空的年度。
（本文头图来源于蔚来官方微信公众号。）