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格林大华期货盘问院 王 骏 王子健
概要 回来2024年，苹果期货价钱举座呈现先抑后扬的走势。年头，苹果期货价钱进展较为疲软，主要受到供应加多和需求疲软的影响。参预10-11月，苹果期货价钱运行渐渐回升，主要原因是新季苹果优果率不足预期，入库量低于预期，市集供应弥留。 瞻望2025年，我国苹果现货市集将受到供应端和消费端双重影响，供应端方面，本果季产量拘谨但优果率进展细密，为市集提供尾部扶助，而下一果季产能增长受限，天气成为要害要素；消费端则面对市集长途扶助点、消费左迁趋势、生果市集竞争加重以实时令性扰动等挑战，尽管影响多为恒久性，但季节性变化和传统节日等旯旮要素依然值得市集柔软。 2025年苹果市集将面对多重挑战与阶段性扰动，揣摸苹果期货市集价钱还将围绕8000元/吨宽幅波动，产业链企业不错抽象讹诈苹果期货和期权进行套期保值或期现套利等风险搞定操作，柔软苹果滋长要害时节对苹果期货价钱的伏击影响或冲击，揣摸7000-9000元/吨区间波动。第一部分 行情回来
一、苹果期货上市于今的走势
图 1-1： 苹果期货价钱恒久走势图
数据源流：文采财经 格林大华期货盘问院整理
自2017年底上市以来，苹果期货的走势波动剧烈，但举座呈现出与产量和质地精致谈论的周期性特征。在大周期上，苹果期货价钱与80#一二级果的产量密切谈论，产量的增减径直影响市集价钱。此外，常常变化的交割圭表、季节性要素、合约间价差等也对盘面产生了显赫影响。
第一阶段：自上市初期至2018年3月，苹果期价高开低走。苹果期货上市至2018年3月下降的原因主如若受到季节性影响，现货供应压力加多，而需求相对削弱，同期市集对苹果基准交割品意志不足，交割礼貌中未区别纸加膜苹果和纸袋苹果，现货市蚁合纸加膜苹果比拟纸袋苹果低廉许多，纸加膜苹果交割担忧较重，多伏击素共同导致苹果期货价钱下降。供应上，2018年头，市集预期苹果产量将加多。凭证市集调研，苹果主产区如山东、陕西等地的苹果树滋长情况细密，花期和坐果期未受到彰着天气影响，预示着新季苹果产量可能加多。这导致市集对改日的供应预期较为宽松，从而对期货价钱形成压制。
第二阶段：从2018年4月至2018年9月，天气要素激励苹果产量担忧提振苹果期价。2018年4月初直率节前后，西北产区突发倒春寒，导致山东、陕西和甘肃地区的苹果滋长受到极大影响，出现大面积低温冻害，坐果率差，最终数据也考据了减产的事实。2018年天下苹果总产量大幅下降至2015年的产量水平，部分产区相较2017年产量水平同比减少25%~30%，何况举座果骨子量较差，优果率极低。强烈的减产预期奠定了发动一场大限制行情的基础。跟着早熟果上市到晚熟果下树前，前期不断高涨的果价让客商对苹果后期抱有极高的加价盼愿，果农也存在极大的惜售豪情，两边博弈的效果共同导致苹果果价链接高涨。资金方面，由于减产预期强烈，近似仓单稀缺，资金浪漫涌入苹果期货市集，成交抓仓激增，价钱也随之高涨。
第三阶段：2018年10月至2021年9月时间，苹果期货参预熊市周期。苹果期货价钱下降的主要原因包括高库存压力、新季苹果产量加多、备货需求不足、替代生果冲击、市集需求疲软、市集情谊和战略监管的负面影响，以及交割圭表放宽。这些要素共同作用，导致苹果期货价钱在这一时期内总体呈现下降趋势。在产量上，尽管2018年4月的霜冻导致苹果产量大幅减少，但随后的几年中，苹果产量渐渐复原。2020年7月，天下苹果产量达到4242.54万吨，同比2018/19年度加多了8.14%。新季苹果产量的加多进一步加重了市集供应压力，导致价钱下降。消费方面，新兴生果品种的清晰也在一定程度上分流了苹果的市集需求。
第四阶段：自2021年10月于今，苹果期价宽幅触动。从2021年10月于今，苹果的供需关系履历了屡次波动。一方面，新季苹果的产量预期和执行入库量的变化对市集产生了显赫影响。另一方面，旧季苹果的库存去化速率较慢，尤其是在果农货质地错乱不都的情况下，走货速率平缓，进一步影响了市集价钱。
二、苹果期货2024年走势回来
图 1-2 ： 2024年苹果期货周度K线走势图
数据源流：WIND 格林大华期货盘问院整理
2024年，苹果期货价钱举座呈现先抑后扬的走势。年头，苹果期货价钱进展较为疲软，主要受到供应加多和需求疲软的影响。参预10-11月，苹果期货价钱运行渐渐回升，主要原因是新季苹果优果率不足预期，入库量低于预期，市集供应弥留。
2024年1月至9月，苹果期价回落保管低位触动；苹果期货价钱进展偏弱，主要原因是入库量高于预期，需求进展一般，市集处于阶段性宽松预期中；春节后，近月合约价钱回落，需求旯旮好转预期未得到络续，新季预期偏乐不雅，市集供应预期加多。7~8月，价钱呈现窄幅触动，市集焦点转向新季苹果的滋长情况，旧季市集处于供应尾声与需求淡季的博弈中，新季产量预期同比增长，市集矛盾有限，苹果期价年低位触动。
2024年9月至11月，受优良率以及低库存的影响下，苹果期价回升。新季苹果优果率不足预期，入库量低于预期，市集供应弥留，市集抵消费的任何积极信号都会放大价钱的高涨能源。
三、苹果期货成交抓仓分析
自苹果期货上市至2024年11月末时间，市集抓仓量履历了显赫的波动。步入2024年，尽管期货市集的抓仓量与成交量有所回暖，但仍保管在相对较低的水平线上。甩掉2024年11月末，AP2501合约的抓仓量达到121681手，这一数据标明市集参与者对苹果期货的趣味正渐渐回升。但是，与历史上数据比拟，现时的抓仓量依然保抓在较低的区间内。
图 1-3：积年苹果期货成交量
数据源流：中期协、格林大华期货盘问院整理
图 1-4：积年苹果期货成交额
数据源流：中期协、格林大华期货盘问院整理
图 1-5：积年苹果期货抓仓情况
数据源流：中期协、格林大华期货盘问院整理
2024年1-11月，苹果期货累计成交量2582.49万手，同比萎缩11%。累计成交金额19008.31亿元，同比下滑24.9%。2024年11月末苹果期货抓仓135594手，同比增长16%。
2017年12月上市以来84个月，即7年整，月均成交量为489.12万手，月均成交额为3934亿元，月均抓仓量为21.47万手。
第二部分 苹果市集供应情况
从苹果供应端的分析来看，主要围绕产量、优果率和库存量三个方面进行。
一、产量情况
本年度在苹果参预滋恒久之后，产区天气相对矫健，这为苹果的滋长提供了细密的条款。因此，市集关于产量的预估也呈现相对矫健的状态。尽头是在花期，天气进展自如，使得市集保管了乐不雅的预期。甘肃地区更是被合计有可能实现复原性增产，这使得市集关于本果季的产量预估保管在稳中略增的水平。
跟着收货的结果，产量仍是基本笃定。与前期预估比拟，天然存在一定的各异，但幅度并不大。举座来看，本年产量预期处于近五年中值区间，进展相对矫健。这种矫健性组成了四季度和2025年一季度苹果市集的季节性压力。
图2-1：国度统计局统计积年苹果产量
数据源流：国度统计局、格林大华期货盘问院整理
凭证各大机构统计，富士苹果在中国苹果总产量中的占比泛泛在30%到40%之间。这意味着，近五年来，富士苹果的产量约莫在1272万吨到1984万吨之间。
要而论之，本果季的苹果产量预估仍是基本落定，举座呈现稳中略增的态势。天然收货期市集关于产量的不合有所加多，但举座压力并不大。
二、苹果的优果率情况
2024年苹果主产区的天气相对矫健，为苹果的滋长提供了细密的条款。这种矫健的逍遥环境使得举座优果率进展处在中上水平。但是，局部产区仍然受到了天气要素的干涉，如干旱等，导致这些地区的优果率进展略不足预期。2024年苹果优果率举座进展好于2023年，这一论断得到了市集的平庸招供。尽管在个别贪图上存在一定的不合，但总体来看，本果季的苹果质地有所普及。伴跟着苹果收货的全面结果，ag真人百家乐真假产量仍是落定，优果率也得以达成。从市集反馈来看，举座优果率的普及是了然于目的。
区域各异较为彰着。山东地区的优果率基本抓平于2023年，而陕西和甘肃地区的优果率则好于2023年。此外，个别贪图还存在一些彰着的预期差。这种区域各异对苹果市集的供应结构和品性产生了影响。山东地区的优果率基本与2023年抓平，而陕西和甘肃地区的优果率则好于2023年。这些区域各异反馈了不同产区在逍遥条款和搞定技能上的不同。此外，一些具体的贪图骄气，市集上存在一些预期差，这可能会影响市集对苹果品性的评估和订价。
陕西苹果的质地问题主要汇集在果锈和冰雹上。与2023年比拟，果锈果的占比裁减了28.55个百分点，冰雹点的占比也裁减了1.68个百分点。这标明陕西产区在苹果质地搞定方面取得了一定的奏效。
甘肃产区的苹果总体质地较好，果面干净，果锈等质地问题比较少。与昨年比拟，果锈果的占比裁减了11.11个百分点。但是，冰雹果的占比却有所加多，本年占比5.52%，与昨年比拟加多了3.55个百分点。这可能与甘肃产区的逍遥特色关联。
山东产区的苹果总体质地一般。天然果锈的占比有所裁减，但水裂纹问题却比较严重。本年果锈果的占比不高，但与昨年比拟，水裂纹的占比却加多了12.61个百分点。这标明山东产区在苹果质地搞定方面还存在一定的挑战。
举座来看，2024年优果率的进展略好，这使得商品果的供应预期有所普及。跟着优果率的提高，市集上商品果的数目将相应加多，从而对市集组成一定的压力。
三、库存量情况
跟着本果季苹果入库责任的渐渐鼓舞，面前主产区的苹果入库已参预尾声，入库峰值也已接近落定状态。面前苹果入库量已参预后期，凭证现时的入库流程，入库量峰值揣摸将是近五年来的较低值。这标明市集上的苹果供应量相对较少，可能会对后期的供应变成一定的压力。库存量的减少有助于扶助后期的价钱，尤其是在需求矫健或加多的情况下。
凭证钢联的数据则骄气，面前天下苹果冷库库存量为853.54万吨，较2023年库存量峰值950.37万吨下降了96.83万吨。现时的数据来看，2024年苹果库存量同比下降已基本笃定，后期的主要波动将在于下降幅度的若干。
图2-2：苹果冷库库存量 周度数据
数据源流：钢联数据 格林大华期货盘问院整理
抽象来看，本果季的影响倾向于前期偏压力，后期偏扶助。前期由于产量矫健，市集供应弥散，可能会对价钱形成一定的压力；尔后期由于库存量较低，供应压力减轻，价钱可能得到扶助。
第三部分 苹果消费市集情况
苹果手脚生果市蚁合的伏击一员，其消费结构在连年来虽有所变化，但举座上依然以鲜食为主。消费内驱要素是反馈消费中枢的要害。从现时市集情况来看，2023/24果季的消费进展矫健趋弱，这主要受到东谈主口增速和住户可主宰收入增速放缓的影响。在长途彰着支点扶助的情况下，2024/25果季的消费预期相通面对增量空间不足的挑战。这意味着，在改日一段时期内，苹果消费的内驱力可能抓续不足，难以出现显赫的增长。
从主流市集到货情况来看，2024年10月起至12月中旬三大市集（槎龙果品批发市集、江门生果批发市集、下桥生果批发市集）日均到车辆分别为27辆、13辆以及18辆，与2023年同期到货流程特殊但远高于2022年历史同期水平。从以上数据来看，国内苹果消费需求并未出现彰着的高涨。
市集环境对苹果消费的影响相通报复疏远。从大的消费布景来看，“消费左迁”是现时市集的一个显赫特色，这反馈了举座消费环境的扶助不足。而在生果市集供需方面，供应量端呈现增长态势，各样生果都在英勇冲突“时令性”的特色，以延迟销售周期。但是，需求端并未产生新的生态结构，仍然以鲜食等径直消费表情为主。这导致生果之间的竞争进一步加重，对苹果的消费组成了一定的制约。
同期，苹果不是惟一的生果。各样时令生果的存在依然对苹果市集产生阶段性扰动。时令生果的上市时期和品性特色时时会对苹果的消费产生径直影响，其他生果的替代影响照实是一个报复疏远的要素。跟着举座生果市集产能增速大于需求增速，生果之间的竞争愈发强烈。这种竞争不仅体当今生果种类的增多上，还体当今时令生果供适时节的延迟以及主流生果向高产、耐收藏品种迫临的趋势上。
在2023/24果季，举座生果市集的变化相对慈悲，六种要点监测生果的平均价钱波动较小，举座波动幅度处于近几年的低位。与近几年对比来看，2023/24年度的价钱区间依然处在近几年的高位区间，这对苹果价钱组成了一定的比价扶助。但是，这一扶助的抓续力度还需要进一步追踪下一年度生果市集的情况。
举座来看，跟着时令生果产能的增长以及供适时期跨度的拉长，举座生果价钱的波动将趋于平缓，对苹果的价钱冲击也将是一个平缓的影响。
凭证国度农业农村部要点监测的生果报价中，仅巨峰葡萄的价钱高于富士苹果价钱，其他生果（鸭梨、西瓜、橡胶、菠萝等）单价均小于富士苹果的批发价钱，同期从历史数据上看，富士苹果价钱位于近五年均值，但其他生果价钱均处于近五年最高价钱，替代品价钱的高涨也将刺激苹果消费需求。
第四部分 苹果的季节性要素
手脚一种耐收藏的生果品种，苹果消费阵势交融了时令生果的实时性消费与收藏生果的存储消费两大特色。其上市时期泛泛汇集在9至11月，这一时期碰巧秋季，是生果消费的旺季，晚熟红富士苹果凭借其特有的口感和品性，时时能诱骗大量消费者。
12月以后，市集渐渐转向库存苹果，收藏消费的特色运行败露。库存量和库存结构对市集价钱的影响渐渐加多。天下苹果库存滥用量在全年中呈现前高后低的特色，销售岑岭一般汇集在上半年，尤其是3-6月。分地区来看，陕西地区的销售岑岭汇集在3-4月，而山东地区有两个销售岑岭，第一个岑岭出当今3-5月，第二个岑岭出当今7-8月。
还有即是节日效搪塞苹果消费的影响。关于消费的教师主要依赖于几个伏击的节日。春节时间，手脚中国传统的伏击节日，消费情况是教师前期苹果销售情况的伏击贪图。而直率节和中秋节则是对库存苹果第一阶段消费的伏击教师。这些伏击节点的消费预期差，时时能够反馈出市集对苹果消费的扶助力度。
图 4-1：苹果期货季节性
数据源流：WIND、格林大华期货盘问院整理
从苹果期货指数的季节性图表分析，2月和4月苹果价钱高涨的概率较高，这主要归因于供应端的较大扰动以及2月春节消费需求的扶助。比拟之下，3月、5月、11月和12月苹果价钱下降的概率较大，因为3月和5月泛泛处于利多要素的后期影响阶段，而11月和12月则是新季苹果汇集上市的时期，市集供应量大增，价钱容易下降。
第五部分 苹果市集2025年瞻望
在接洽2025年苹果供应端的情况时，咱们主要聚焦于两大方面：现时果季的执行达成情状，以及改日果季的预期变动偏激实现情况。就现时果季而言，跟着收货期的圆满结果，产量与优果率已约莫尘埃落定。尽管产量呈现出一定的拘谨趋势，但优果率的细密进展存效缓解了产量下滑所带来的影响。总体而言，尽管季节性压力依然显赫，但产量的适度减少与较低的入库量为本果季末段提供了有劲的扶助。
至于下一果季的预期，训导收益的下滑抓续压缩着训导面积，同期果树的老龄化问题也抑遏了传统产区单产的普及后劲，进而使得举座产能的增漫空间变得有限。但是，天气要素仍然是影响产量预期变化偏激实现情况的要害要素。抽象以上分析，咱们不错预念念，本果季供应端的影响将呈现出先面对压力后赢得扶助的趋势，而下一果季的影响则将主要由天气的变化所主导。
2025年一季度可能会受到拉尼娜征象的影响，因此天气对新季产量预期的影响力度依然较强。但总体来说，跟着训导技能的普及和搞定的加强，优果率有望保抓矫健或有所普及。
在消费方面，柔软点依然聚焦于消费内驱要素、市集环境以及季节性消费影响因子三大方面。消费内驱要素骄气，卑劣市集变化有限，2023/24果季消费抓续矫健趋弱，东谈主口增速与住户可主宰收入增速放缓，市集长途彰着扶助点，揣摸2024/25果季增量空间依然不足。市集环境方面，大消费布景呈现“消费左迁”趋势，举座生果市集供应量增长，各样生果冲突“时令性”特色，加重了市集竞争，对苹果消费组成制约；但是从消费风尚上看，消费者更倾向于购买应季生果，是以时令生果对苹果的阶段性扰动犹存。季节性变化仍是市集柔软要点，传统节日等旯旮影响亦报复疏远。
2025年苹果供应端面对现时果季产量拘谨但优果率细密、改日果季训导面积减少与果树老龄化抑遏产能增长的问题，天气尤其是拉尼娜征象对新季产量预期有伏击影响；消费端则受内驱要素趋弱、市集环境“消费左迁”与生果市集供应量增长竞争加重的恒久影响，同期季节性变化仍是市集柔软要点，揣摸苹果市集将面对多重挑战与阶段性扰动。总体上，苹果期货价钱保管宽幅触动，主力合约粗略率在7000~9000元/吨保管区间宽幅触动。
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