文/瑞财经 杨宏彬
许茂源24岁时，就还是当上的今皆齿轮董事长。
年岁轻轻就身居高位，除了他本人才能出众外，还有一个伏击原因，公司他自家开的。
今皆齿轮开垦于2006年3月，注册资金300 万元，作念的是汽车配件、齿轮、机械制造、销售。今皆齿轮开垦之初，由许茂源握有40.00%，其父亲许说念益及两位叔叔程存健、周晓滨差别握有30%、10%及10%。
许茂源与家东说念主沿路创立今皆齿轮，其实是对自家产业的膨胀。他的父亲许说念益早在1995年就自主创业，开垦了小小科技，作念汽车传动及能源系统贸易。
2015年2月，今皆齿轮股权被收入小小科技旗下，之后平直被小小科技给与。而在此之前，许茂源还是进入小小科技，担任总司理。
2024年12月，小小科技向北交所递表，公司的实控东说念主是许说念益、许茂源父子，但许茂源的握股只须0.22%，而其父亲的握股达到48.91%。
打算上看，小小科技频年来均兑现盈利，同期打算现款流保握净流入，不外公司超九成的收入是由五大客户孝敬的，其中第一大客户孝敬了七成收入。
流动性方面，递表前小小科技的钞票欠债率处于近几年的低位，但公司当今手头的现款并无法掩盖短期债务。
01历史沿革多存污点，曾因对赌赔款千万
小小科技的前身为小小有限，开垦于1995 年 10 月，注册资金300万元，由黄栓玲、许说念益、毕定国、郑明瑜、陈艾差别握有35.00%、31.67%、13.33%、11.67%及8.33%。
其中，黄栓玲、毕定国、郑明瑜、陈艾均未施行交纳相应出资，仅有许说念益以其个东说念主领有的新异钢木产物厂、新异轻工机械厂以及绩溪县快餐食物公司钞票办理验资手续，但办理验资后许说念益并未将该等钞票施行干与小小有限，因此公司出资方面存在污点。
为补正出资污点，1996年5月小小有限注册老本由300万元减资至200万元，黄栓玲、毕定国、郑明瑜、陈艾四东说念主退出。而由于减资智商一样存在污点，小小有限200万元的注册资金，一直到2015年7月才由许说念益、程存健、周晓滨补足，三东说念主差别出资185 万元、10万元及5万元。
东说念主物关系上，许说念益是周晓滨同母异父的昆仲，是程存健是同父同母的昆仲。
2006年4月，小小有限注册老本由200万元增至500万元。新增注册老本 300 万元由推动许说念益以货币花样认缴。
而施行上，该次增资为债权转股权。2004年6月至2006年4月时辰，小小有限接续向许说念益借入现款461.5万元，已退回借债92.22万元。
至2006年4月30日，小小有限尚欠付许说念益借债金额369.28万元，许说念益喜悦将其中的300万元转为其干与小小有限的注册老本。该次债权转股权与推动会决议情况不符，债权在出资时未施行审计、评估智商，存在污点。
2008 年 7 月-2009 年 8 月，小小有限的注册老本由500万元增至2100万元，新增注册老本均由许说念益以货币花样认缴。增资完成后，许说念益的握股升至96.67%。
2011年9月，小小有限的注册老本增至2,333.33 万元，新增注册老本由芜湖瑞建以1200万元认缴。增资完成后，芜湖瑞建握有芜湖瑞建10%的股权，以此诡计，小小有限的估值约为1.2亿元。
芜湖瑞建入股小小有限前，与许说念益、程存健、周晓滨坚忍对赌公约，包括功绩承诺、股权回购等条件。
2013 年 12 月，因小小有限未达胜利绩承诺，公司代许说念益向芜湖瑞建支付了1040.64万元的功绩赔偿，功绩赔偿异常于芜湖瑞建入股金额的86.72%，换言之，芜湖瑞建用了159.36万元就赢得了小小有限10%的股权。
2015 年 8 月，小小有限变更为股份有限公司小小科技，总股本2333.33万股，每股面值1元，变更完成后，小小科技由许说念益、芜湖瑞建、程存健、周晓滨差别握有87%、10%、1.5%及1.5%。
2016年3月，小小科技初次在新三板挂牌，股权结构同上，许说念益为公司施行界限东说念主。
2016年，小小科技向黄山安元、绩溪工投增发550万股，每股8.5元，召募资金4675万元。增发完成后，黄山安元、绩溪工投差别握有6.94%及12.14%的股权，许说念益的握股降至70.4%。按此诡计，小小科技的估值约2.45亿元。
2017年，小小科技向毅达基金、火花创投差别刊行800万股及200万股，作价差别为8000万元及2000万元，刊行完成后，小小科技的总股本3,883.33万股，毅达基金、火花创投差别握股20.60%及5.15%。许说念益的握股降至52.28%。
02
曾替实控东说念主缴个税，两位实控东说念主握股悬殊
2020年，小小科技向公司的董事、监事、高档照顾东说念主员及中枢职工共41东说念主刊行想到194万股，看成股权引发。每股价钱5元，召募资金970万元。其中包括许说念益之子许茂源，认购股数10万股；程存健之子程金东，认购股数6万股。
2021 年 4 月，小小科技断绝在新三板挂牌。后于2024年7月再度挂牌新三板。第二次陈述新三板时，小小科技的实控东说念主酿成了许说念益及许茂源，沙巴贝投ag百家乐其中许说念益握股48.91%，许茂源握股0.22%。
二次挂牌新三板时辰，许茂源曾以20元/股的价钱，转让了小小科技190万股股份，套现3800万元。同期，小小科技向6名投资者增发400万股，募资800万元。
罢休向北交所递表，小小科技的控股推动为许说念益，施行界限东说念主为许说念益、许茂源父子，二东说念主差别握股48.91%及0.22%。其中许茂源的握股来自上文提到的股权引发。
据上文所述，许说念益的两个昆仲程存健、周晓滨均在小小科技握股，二者各握0.78%，但他们并未与许说念益组成一致行动东说念主。
值得一提的是，许说念益曾存在占用小小科技的资金的情形，2021年度的占用资金为1,748.78万元，包括本金 1,663.88 万元及利息 84.90 万元。此外，2021 年6 月，小小科技代许说念益交纳股权转让的个东说念主所得税 369.96 万元。2021 年内，许说念益将占用的本金及利息偿还完了，并将税款及利息偿还完了。
但因许说念益占用资金一事，小小科技未暴露，违抗了斟酌执法，因此小小科技、许说念益遭监督责任指示。
当今，小小科技的董事会及高管成员包括：董事长许说念益；董事、总司理许茂源；董事、副总司理周晓滨、方朝日；董事王勇、程锦；副总司理、董事会布告章树佳；副总司理江立权；财务精采东说念主汪神龙。
其中，许说念益为专业学历，周晓滨为高中学历，章树佳、方朝日、江立权均为大专学历。而在2015年9月-2023 年2月时辰，章树佳一直是小小科技的财务精采东说念主。
03
变速箱零部件为中枢产品，单一客户孝敬七成收入
小小科技主营汽车传动及能源系统精密零部件研发、坐褥和销售，公司主要产品为主转毂、输入毂、齿轮环、传动轴、电机轴等汽车精密零部件。
2021年-2024年上半年，小小科技兑现主营业务收入4.76亿元、4.52亿元、6.19亿元及2.84亿元。其中，汽车传动系统零部件为公司最主要的收入开始，各期业务收入占比主营业务总收入的93.49%、92.18%、92.01%、92.71%。
小小科技的汽车传动系统零部件又分为变速箱零部件及分动箱零部件。其中，变速箱零部件各期的收入占比差别为80.82%、78.44%、79.84%及78.14%。换言之，变速箱零部件等于小小科技的中枢产品。
分地区来看，小小科技的收入主要来自境内市集，进缓期内，公司境内市集的收入占比差别为82.47%、78.49%、79.95%及77.63%。
2021年及2022年，小小科技境内市集的收入主要来自于东北区域，区域收入占比期内主营业务收入的46.63%及39.59%。而2023年及2024年上半年，小小科技的主战场变为华东地区，区域收入占比期内主营业务收入的39.01%及41.23%。
进缓期内，前五大客户为小小科技孝敬的收入占比差别为91.78%、92.32%、93.70%和 92.52%，而最大客户孝敬的收入占比差别为73.77%、74.45%、72.26%及69.80%。2021年-2024年上半年，小小科技的第一大客户均为博格华纳，其在招股书中直言，对博格华纳存在一定经由的依赖。
2021年-2024年上半年，小小科技上前五大供应商的采购金额占比差别为60.09%、59.21%、62.23%及61.80%。向最大供应商的采购金额占比差别为29.07%、28.76%、26.93%及23.65%。进缓期内，小小科技的最大供应商均为无锡和茂新材料科技有限公司。
天眼查知道，无锡和茂新材料科技有限公司开垦于2019年10月，实缴老本475万元，由戴金芬及谢锋差别握有95%及5%。
04
超三成营收“打白条”，多项用度率低于行业水平
除了主营业务收入外，小小科技还有一些废物销售收入。2021年-2024年上半年，小小科技的总收入差别为4.92亿元、4.65亿元、6.32亿元及2.91亿元。
罢休2021年末-2023年末，小小科技的应收账款差别为1.56亿元、1.73亿元及2.55亿元，占比期内营收的31.71%、37.2%、40.34%。这意味着，小小科技收入中“打白条”的部分在逐年增长。
进缓期内，小小科技的主营业务毛利率差别为22.3%、15.54%、25.63%及25.03%。不错发现的是，2022年小小科技的营收及毛利率皆是3年内的低点。
从产品来看，小小科技中枢产品变速箱零部件各期的毛利率差别为25.78%、18.27%、27.25%及25.25%，高于主营业务的毛利率。
分区域来看，小小科技境内市集的毛利率要远高于境外。2021年-2024年上半年，公司境内市集的毛利率差别为24.97%、17.83%、26.67%及27.63%，而境内市集的毛利率差别为9.77%、7.17%、21.50%及15.97%。
进缓期内，小小科技多项用度的用度率低于行业水平。
如公司进缓期内的销售用度率为0.54%、0.52%、0.46%及0.37%，照顾用度率为3.77%、3.67%、3.23%、4.69%，研发用度率为4.01%、4.47%、3.42%及4.02%。
而同期内，与之可比公司销售用度率均值差别为1.30%、1.21%、1.37%、1.15%，照顾用度率均值差别为4.87%、5.38%、5.00%、4.99%；研发用度率均值为4.94%、5.32%、5.44%及5.49%。
财务用度率是小小科技惟一高于行业水平的用度率。各期内公司的财务用度率差别为3.00%、3.02%、1.91%及0.93%，与之可比公司财务费率的均值差别为1.26%、0.31%、0.33%及0.74%。
2021年-2024年上半年，小小科技的利息开销差别达到1,427.63万元、1,651.61万元、1,340.68万元及360.35万元，想到为4,780.27万元。
05
短债缺口4467.9万，钞票欠债率处于低位
2021年-2024年上半年，小小科技差别兑现净利润5,117.14万元、2,929.40万元、9,535.39万元及4,551.73万元。
由于握续的盈利，小小科技的打算现款流保握净流入，各期内公司的打算现款流净额差别为3,748.10 万元、7,501.07 万元、1.4亿元和 1.04亿元。
同期内，小小科技融资现款流则多为净流出，公司各期内的融资现款流净额差别为2,597.32万元、-2,328.52万元、-1.01亿元及-3,483.81万元。
招股书知道，小小科技于2020年及2021年进行了两次分成，2020年分成金额应为985万元，2021年的分成金额应为1567.06万元。
罢休2024年6月末，小小科技在手的现款及现款等价物为6249.42万元，同期末公司的短期借债为5805.99万元，一年内到期的始终借债为4,911.33万元，想到为1.07亿元。小小科技在手的资金并弗成掩盖短债，存在4467.9万元的缺口。
合座来看，2021年末-2024年6月末，小小科技的钞票欠债率差别为50.44%、50.99%、40.97%及35.39%，合座呈下落趋势。
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