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国信证券发布商议通告称，预测2024-2026年光大环境（00257）归母净利润分手为37.03/39.43/41.44亿港元，同比增长-16.4%/6.5%/5.1%；EPS分手为0.60/0.64/0.67元。通过多角度估值，预测公司合理估值4.48-4.73港元之间，初次阴私，赐与“优于大市”评级。
国信证券主要不雅点如下：
大家最大垃圾点火投资运营商。
光大环境前身光大海外树立于1993年，4年后胜仗登陆香港联交所，2003年开动纰谬环保行业，是业内为数未几的央企上市公司。历经二十余年发展，公司已成长为大家最大的垃圾点火发电投资运营商，旗下环保动力及绿色环保板块共落实垃圾发电形状191个（含委用运营形状），遐想日管理生存垃圾15.89万吨，全行业第一。
光大环境股价压制要素浅析。
1）管帐管理复杂。港股BOT管帐准则复杂，公司透露的运营收入/建造收入/财务收入仅凭字面道理易形成诬陷，财报阅读难度相对较高。
2）业务多元化压制估值。经由多年发展，公司从早期的垃圾点火业务徐徐膨胀到餐厨、污泥、水务、生物资发电、危废、光伏多领域，同期控股两家港股上市公司（光巨流务&光大绿色环保），无法按照纯垃圾点火发电公司进行估值。
3）历史大量投资&应收账款拖累现款流。业务膨胀期资金需求高大，捏续对外融资拖累现款流发扬，ag百家乐漏洞高钞票欠债率和高财务用度率也对事迹形成压制。同期，在国补退坡和地点政府财政压力较大的行业布景下，公司电费补贴、垃圾管理费、浑水管理费均被一定进程上拖欠。
为什么现通常点该行连接看好光大环境？
1）老本开支下落，24H1开脱现款流转正：手脚行业龙头，随同垃圾点火行业增长接近尾声，公司老本开赞助续权贵下落，同期更多形状标投运带来充裕策画现款流，2024H1公司策画性现款流-白叟性开支的金额约为10.3亿港元，已已毕转正。
2）运渔利润占比捏续高涨：雷同老本开支下落带来建造收入占比捏续下落，运营收入占比擢升，参考香港二级市集关于垃圾点火公司的估值，运渔利润领有更高的估值水平。按照2025年估值水平看，只讨论运渔利润光大环境现时的PE仅6倍傍边，对比同业业相对低估。
3）股息率高、分成智力擢升：现时公司股息率5.58%（2024.12.25收盘价）傍边，位于垃圾点火行业第一梯队，开脱现款流拐点出现后，公司分成智力有望擢升。
风险教唆：主业增长无法阴私建造利润下滑；应收账款回收不足预期、分成擢升不足预期。
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