发布日期：2024-12-11 16:16 点击次数：128
华泰证券研报指出，2024年以来制冷剂已步入景气周期，供给强拘谨下行业或具备恒久树立价值。据百川盈孚，12月17日R22/R32/R134a/R125价钱较年头高潮67%/135%/43%/37%，供需共振下2024年以来二代/三代制冷剂合座步入景气AG百家乐有什么窍门，外贸价钱亦逐渐上行。商酌到2025年R22配额大幅削减而HFCs配额持续偏紧趋势，有望捏续撑捏行业盈利。中恒久而言，由于配额制下制冷剂供给侧面对强拘谨，重迭空调/汽车以及出口需求撑捏，行业盈利有望保捏改善趋势。
全文如下华泰 | 化工：25年制冷剂配额公示撑捏行业景气
2025年HCFCs/HFCs企业配额公布，制冷剂供需或持续偏紧态势
12月16日，生态环境部发布《2025年度虚耗臭氧层物资和氢氟碳化物坐褥、使用和入口配额核发情况的公示》：二代（HCFCs）家具25年坐褥/内用配额为16.4/8.6万吨，较13年基线减少61.6%/69.3%，其中R22坐褥/内用配额为14.9/8.1万吨；三代（HFCs）中R32较24年加多4.1万吨配额，R134a削减0.74万吨配额，其余家具与24年变动不大，与9月征求主张稿比拟，增发R32配额由4.5万吨调减至4.1万吨，且新增R134a削减量0.74万吨。咱们觉得，配额制下HCFCs/HFCs保捏供给拘谨，重迭家具聚集度高、竞争相貌爽气以及空调/汽车等需求撑捏，行业景气或持续。
HCFCs：25年配额进一步削减，供需共振或撑捏景气上行
据《配额表》，25年我国HCFCs坐褥/内用配额16.4/8.6万吨，较13年基线减少61.6%/69.3%。R22算作HCFCs中的主要家具，25年坐褥/内用坐褥配额将分辨削减3.3/3.1万吨至14.9/8.1万吨，R22企业坐褥配额CR3/CR5为76%/87%，其中东岳集团/巨化股份/江苏梅兰领有配额4.4/3.9/3.1万吨，AG旗舰厅百家乐占比29%/26%/21%。由于R22配额削减的同期，需求端出口和国内维修阛阓体量仍较大（内用坐褥配额主要用于维修），据咱们测算，24/25年供给缺口为1.9/3.6万吨，供需共振下改日R22景气有望上行。
HFCs：增发R32并削减R134a配额，公示配额较征求稿有所削减
据《配额表》，25年HFCs坐褥/内用配额为79.2/39.0万吨，其中增发4.1万吨R32、0.54万吨R245fa及一丝R125/R143a配额，并削减0.74万吨R134a配额，公示配额较9月征求稿有所削减。咱们觉得，25年配额有策画与24年比拟持续性较强，增发R32等配额系弥补25年HCFCs削减缺口及空调/半导体等畛域需求增长，削减R134a原因或为促使企业在有限使用期内加速替代高GWP值品种。合座而言，HFCs供给保捏有序化，重迭需求撑捏较好，据咱们测算，24/25年制冷剂供给缺口为0.4/4.9万吨，家具有望捏续景气。
24年以来制冷剂已步入景气周期，供给强拘谨下行业或具备恒久树立价值
据百川盈孚，12月17日R22/R32/R134a/R125价钱3.3/4.1/4.0/3.8万元/吨，较年头高潮67%/135%/43%/37%，供需共振下24年以来二代/三代制冷剂合座步入景气，外贸价钱亦逐渐上行。商酌到25年R22配额大幅削减而HFCs配额持续偏紧趋势，有望捏续撑捏行业盈利。中恒久而言，由于配额制下制冷剂供给侧面对强拘谨，重迭空调/汽车以及出口需求撑捏，咱们觉得行业盈利有望保捏改善趋势。
风险领导：制冷剂行业战略变化；卑劣需求不足预期AG百家乐有什么窍门。
