东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对中微公司进行操办并发布了操办呈报《2024年报预报点评：营收合手续高增，平台化布局加快》，本呈报对中微公司给出买入评级，现时股价为187.15元。
中微公司(688012)
投资重心
营收合手续增长，净利润同比下滑主要受投资收益减少、研发参加高增等影响：公司瞻望2024年已毕收入90.7亿元，同比+44.7%；其中刻蚀开荒销售约72.8亿元，同比+54.71%，MOCVD开荒销售约3.8亿元，同比-18.1%，LPCVD薄膜开荒2024年已毕销售约1.56亿元。营收显赫增长主要收货于公司高端刻蚀开荒付运量显赫耕作，LPCVD、ALD等新产物酿成重迭订单，其中LPCVD2024年累计出货超100个反馈台。公司瞻望已毕范围净利润15.0-17.0亿元，同比下落16.0-4.8%，主要系公司研发参加显赫加多，研发支拨同比+94.1%，以及2023年同期基数较高（公司出售拓荆科技股权收益4.06亿元）；瞻望期间扣非净利润为12.8-14.3亿元，同比+7.4%-20.0%。2024Q4公司瞻望已毕收入35.6亿元，同比+73.0%；归母净利润5.9-7.9亿元，同比-6.2%至+25.7%，归母净利润中值为6.9亿元，同比+9.7%；扣非净利润4.7-6.2亿元，同比+2.0%至+34.7%，扣非净利润中值为5.4亿元，同比+17.9%。
Q4盈利才智受研发参加高增影响有所下落：24Q4公司营收和毛利润预报对应的毛利率为42.8%，同比-3.0pct/环比-0.9pct；营收和归母净利润预报中值对应的归母净利率为19.4%，同比-8.7pct/环比+0.2pct；营收和扣非净利润预报中值对应的扣非净利率为15.2%，同比-5.4pct/环比-0.8pct。
刻蚀产物合手续杰出，镀膜产物拓展奏凯：（1）CCP开荒：在逻辑边界已对28nm以上的绝大部分CCP刻蚀愚弄和28nm及以下的大部分CCP刻蚀愚弄酿成较为全面的狡饰，凯时AG百家乐且已有多量机台进入海外5nm及以下逻辑；适度2024Q3已录用3800个反馈台。在存储边界，超高妙宽比刻蚀机已在客户端考证出≥60：1深宽比结构的才智，顺利进入2D&3D存储芯片产线。同期，公司积极布局超低温刻蚀时刻，积极储备≥90:1深宽比刻蚀时刻。（2）ICP开荒：PrimoNanova®ICP在客户端装置腔体数目近三年CAGR超70%，在先进逻辑芯片、DRAM和3DNAND产线考证鼓动奏凯并取得客户批量订单。公司的TSV刻蚀开荒也已愚弄于先进封装。此外，公司正在研发用于5-3nm逻辑芯片的ICP刻蚀机。（3）MOCVD开荒：积极布局第三代半导体开荒，现已在LED等GaN基开荒阛阓占据杰出地位，并在Micro-LED边界的MOCVD开荒开发上取得邃密推崇。用于SiC器件的外延开荒已付运样机至国内杰出客户开展考证测试。（4）薄膜千里积开荒：公司首台CVD钨开荒付运到枢纽存储客户端考证评估，已通过客户现场考证，并赢得客户重迭量产订单，公司开发的愚弄于高端存储和逻辑器件的ALD氮化钛开荒也在稳步鼓动；EPI开荒也已完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺考证，并赢得了客户的高度认同。
设立成齐子公司，物化发展CVD、ALD等枢纽开荒研发与坐褥：公司臆测打算于2025-2030年期间投资约30.5亿元设立成齐子公司，诞生研发中心、坐褥基地及配套技艺。该名目将主要用于开展CVD、ALD偏激他枢纽开荒的研发与坐褥使命，瞻望2030年年销售额将达10亿元。
盈利预测与投资评级：咱们保管公司2024-2026年归母净利润预测划分为16.8/24.3/34.0亿元，现时市值对应动态PE划分为35/26/20倍。基于公司较高的成长性，保管“买入”评级。
风险请示：晶圆厂扩产节拍不足预期，新品研发&产业化不足预期等。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，中邮证券吴文吉操办员团队对该股操办较为深刻，近三年预测准确度均值高达84.29%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.12亿，凭证现价换算的预测PE为77.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级24家，增合手评级5家，中性评级1家；曩昔90天内机构见解均价为209.64。
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