作家｜陈玉立
头图｜视觉中国
四年期间，微策略（MicroStrategy）这家公司市值足足翻了约80倍。从无人问津到“风口上最靓的仔”，MicroStrategy一手靠着比特币，另一手靠着杠杆，成为好意思股新的“故事之王”，风头致使要压过英伟达。
但翻看历史，你会发现这家公司在最初与加密货币毫无相关，其首席实施官迈克尔·塞勒（Michael J. Saylor）是一个天马行空的东谈主，在他30岁时，最爱干的事是每周带一个约聚对象到办公室，并递给她一册书，让她在他使命的时候整天看书。
然后不才班回家后，迈克尔·塞勒会在午夜时期读两英寸厚的西方文静史大部头。他的一又友和同事直言，他宁肯把周末的期间花在打造“下一个甲骨文”上，而不是去追求爱情或到俱乐部打高尔夫球。
历史中自有通向改日的谈路，迈克尔·塞勒大抵是在漫长的东谈主类史中找到了对货币的全新清爽，在2020年新冠疫情爆发后，他作死马医启动押注比特币——一边应用公司现款流握续买进，另一边也将杠杆应用到极致。本年，MicroStrategy成为领有比特币最多的公司，数目致使多过好意思国政府。
伸开剩余86%背面的事情咱们王人知谈了，跟着特朗普上台与比特币价钱握续飙涨，外媒预言迈克尔·塞勒在改日极有可能非凡马斯克，全球首位万亿好意思元大亨。
MicroStrategy究竟是一家什么公司？为何其股价上升如斯之快？它是否会成为21世纪最大的“庞氏骗局”？
MicroStrategy的崛起
微策略公司（MicroStrategy）竖立于1989年，由迈克尔·塞勒与其麻省理工学院（MIT）同学桑乔伊·巴塔查亚（Sanju Bansal）共同创立。在拿到DuPont（杜邦公司）25万好意思元的融资后，微策略启动在数据挖掘和展望分析范围深耕。
公司主要匡助企业更好地清爽商场趋势和客户行径，其决议救助软件就像一个自动化照料人，通过分析谋划机“仓库”中庞大的数据来评估公司的实力。
一个典型案例是，家居用品巨头 SC Johnson Wax 依靠 MicroStrategy 的软件向零卖商展示其居品（包括 Raid、Pledge 和 Drano）的销售速率比竞争敌手更快。当时的塞勒说，MicroStrategy 的观点是“让每家公司王人领有一个水晶球”。
到1996年，与 MicroStrategy迎阿的 150 家公司名单中包括 Crestar Financial Corp、Giant Food Inc、AT&T Corp、强生公司、默克公司等。1990年-1996年， MicroStrategy每年龄迹王人保握100%增长，在1996年营收达到2500万好意思元。
“迈克是生意天才，他天生就懂得该作念什么以及怎样高效达到观点，”曾与他同事的特里·普里贝 (Terry Priebe) 在经受华盛顿邮报采访时说谈。
但互联网泡沫最终照旧给了MicroStrategy千里重一击，微策略在2000年3月文告需要重述其1998年至1999年的财务论述，因为收入阐明要领不稳健管帐准则。讯息公布后，恰逢互联网泡沫破裂，投资者信心崩溃，公司股价在一天内暴跌62%，并在随后几个月内累计下降跳跃90%。
这一事件让公司堕入窘境，但好在塞勒后续通过裁人、重组和专注中枢业务的策略生效请示公司度过难关，这段资格也成为互联网泡沫时期的典型案例之一。在此之后，公司冉冉收复了商场信任，并再行建造了其在BI范围的迷惑地位。
押宝比特币“作死马医”，
MicroStrategy是庞氏骗局吗？
淌若MicroStrategy一直朝着BI标的发展下去，其股价不会产生几何式增长，更不会眩惑全球投资者的眼神。
其中的转念发生在2020年，微策略文告了一项紧要转型：将比特币看成其主要储备财富。微策略在当年8月初次购买了21,454枚比特币，总价值约为2.5亿好意思元。
这一决定由迈克尔·塞勒鼓吹，自2020年新冠疫情爆发后，列国政府和央行实施了大限制的货币宽松政策（如量化宽松），导致塞勒启动担忧好意思元等法币的购买力下降。他将强到，淌若MicroStrategy的现款储备经久存放于好意思元财富中，可能会因通胀而贬值。
于是，他启动深刻盘问比特币，并将强到“比特币是东谈主类发明的第一个着实的货币动力网罗”，他启动驯顺比特币是一种比传统货币更结实的价值存储妙技。
跟着其与越来越多比特币信仰者的疏浚，购买比特币的行径便一发不行打理。
从2020年启动，MicroStrategy累计产生超20笔比特币往复。步骤2024年12月22日，MicroStrategy相配子公司共握有444262枚比特币，累计购买资本约为277亿好意思元，平均握有资本为每枚比特币62257好意思元。
迈克尔·塞勒径直画了张大饼：MicroStrategy最终观点是成为来源的比特币银行，成长为一家价值数兆好意思元的公司。
当今MicroStrategy的财富近况怎样？其握有比特币是指约在400亿好意思元市值阁下，公司估值约在800亿好意思元阁下，AG百家乐打闲最稳技巧这意味着抛开比特币而言公司其他财富价值约在400亿好意思元阁下。
但据其财报袒露，从2014年到2024年，MicroStrategy来自主营业务（除比特币升值以外）的收入根本莫得增长，果真不错定性为是一家靠“梦念念”撑起估值的公司。
重要问题是，既然主营业务不奈何挣钱，那买比特币的钱是何处来的？谜底是全靠债务杠杆。
一方面，MicroStrategy本年刊行了价值超30亿好意思元的可调度债券；另一方面，MicroStrategy谋划在改日三年内筹集忖度420亿好意思元的资金，其中一半来自股权融资，另一半来自固定收益证券的刊行。这些钱王人将沿途用于购买比特币。
由于自己融到浩繁资金购买比特币，因此关于比特币价钱的步骤会束缚擢升，而独一各人王人不卖比特币价钱也会一直拉升，最终MicroStrategy的股价也会握续高涨。
是以，独一大致一直融到钱去握续购买比特币，那MicroStrategy的股价就成了“左脚踩右脚，扶摇直上天”的游戏。
履行上，如今通过MicroStrategy财报分析其事迹领路一经不再准确，因为在当今好意思国管帐准则上，比特币属于无形财富，当比特币价钱下降时，需要在财报上给予体现（被称为“减值亏欠”），即使价钱在不久后回升，这一“减值亏欠”也无法修正。
因此，关于死死捂盘不卖的MicroStrategy来说，不卖就意味知名下的比特币在改日有着无限的增长后劲。
这是庞氏骗局吗？先望望庞氏骗局的界说：通过用新投资者的资金向早期投资者支付“酬劳”，以制造一个高酬劳、低风险的假象，眩惑更多东谈主加入。其骨子是不行握续的资金轮回，当新投资者数目或资金流入不及以保管时，通盘这个词骗局会崩溃。
但不管是可转债照旧固定收益证券，这些器具王人全王人正当，比特币也早已不是大致片面控盘的捏造财富，SEC也并未对MicroStrategy伸开谋划走访，是以说MicroStrategy是庞氏骗局的说法站不住脚。
共鸣的强化与垮塌
大致决定MicroStrategy改日幸运的只能能是共鸣。
投资者对比特币信仰的凝华能被称为共鸣，机构对比特币价值的废弃也能被称为共鸣，水能载舟亦能覆舟，一朝遭受“熊市”，比特币价钱握续下降激发的物化螺旋会绞死MicroStrategy：比特币价钱下降，投资者启动抛售可转债、固收证券与股权，导致MicroStrategy股价下降，当比特币价钱跌到一定进度，且MicroStrategy再也募不到资金时，MicroStrategy只能启动变卖比特币偿还债务，最终激发连锁效应，让平常投资者血本无归。
但比特币价钱在特朗普任期内会跌吗？
笔者曾在一文中指出，特朗普在胜选前曾对加密行业愉快了三板斧：
将好意思国政府所握有的比特币纳入国度战术储备，但愿将其看成国度经济的遑急构成部分，并明确示意“经久不要卖掉比特币”；
2. 愉快解任现任好意思国证券往复委员会（SEC）主席，加快制定对加密货币友好的律例，同期暂停央行数字货币（CBDC）的发展，CBDC曾一度被视为去中心化捏造货币的“大敌”；
3. 提议加强好意思国比特币挖矿和谋划产业的救助，以确保技能和金融立异来源，幸免中国等国度在该范围主导。
将好意思国政府所握有的比特币纳入国度战术储备，但愿将其看成国度经济的遑急构成部分，并明确示意“经久不要卖掉比特币”；
将好意思国政府所握有的比特币纳入国度战术储备，但愿将其看成国度经济的遑急构成部分，并明确示意“经久不要卖掉比特币”；
2. 愉快解任现任好意思国证券往复委员会（SEC）主席，加快制定对加密货币友好的律例，同期暂停央行数字货币（CBDC）的发展，CBDC曾一度被视为去中心化捏造货币的“大敌”；
3. 提议加强好意思国比特币挖矿和谋划产业的救助，以确保技能和金融立异来源，幸免中国等国度在该范围主导。
特朗普小男儿致使展望比特币将达到100万好意思元。关于特朗普而言，比特币的价钱似乎一经与其在野收获造成了绑定。从这一角度看，短期内可能很丢丑到比特币价钱“雪崩”。
回来比特币往日一年的历史，其资格了ETF通过并怒放往复、第四次减半、特朗普胜选等多厚利功德件。如今的比特币似乎一经摘掉了“骗局”的帽子ag百家乐可以安全出款的网站，在好意思国总统细则的救助下成为令各大银行及科技巨头垂涎的“香饽饽”。
发布于：北京市