发布日期：2024-12-16 03:33 点击次数：133
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泉源：湖畔新言
1、2024年尿素价钱追忆
2024年尿素期货主力合约波动区间在1700-2200元/吨隔邻，主要交割地区中，山东河南和河北地区现货价钱波动区间均在1700-2300元/吨隔邻，华东地区现货价钱波动区间在1800-2400 元/吨隔邻，山西和西北地区波动区间在1700-2300元/吨隔邻。
1月至2月尿素价钱小幅高涨，期货主力自2000元/吨高涨至2200元/吨，自然上游日产量捏续偏高，不外国内卑劣农业旺季周边，卑劣启动备货。国际市集受地缘政事风险上升成分影响，中东等外盘价钱高涨，且市集对改日出口计策有一依期待，国际价钱高涨带动市集热诚。
3月至4月上旬尿素价钱大幅下降，主力期货合约自2200元/吨跌至1800元/吨隔邻。国内上游日产量保管同比高位，原料复古有限，卑劣农需采购暂告段落。国际市集面缘政事风险暂时缓解，印度4月初招标需求不足预期，国际市集价钱回落。表里夹攻下尿素价钱向下破损。
4月中下旬至5月底尿素价钱反弹，主力合约一度达到年内高点2250元/吨。5月时间上游日产量相对前期略有回落，部分新装配投放延后，供应压力缩小。卑劣农需回升，工业开工贯通简约，企业预收订单有一定改善，库存去化至偏低水平。此外，出口计策变化传言变成市集热诚波动。
5月的强势拉涨并未捏续，6月启动直至年底，尿素期货和现货价钱贯通低迷，其中三季度捏续向下，四季度低位盘整为主。一方面，上游日产同比高位，原有产能保管高水平开工，新产能不息投放，供应端压力骤增。另一方面，卑劣工业端消耗不足预期，出口捏续受到计策性成分制肘，需求无法充分开释。供应压力重复需求承压，企业库存约束破损新高。
2、2024年尿素追忆
（1）国内供应
2024年国内尿素上游产能增量较高，达到370万吨/年，具体来看，投放神情产能范围在40-80万吨/年之间，投放时刻连结在二季度之后。分地区来看，2024年产能投放连结在西北和华东地区，其中西北地区投放产能达到180万吨新产能，占比接近全年新产能的一半，以山东和安徽为代表的华东地区本年产能投放也较大，罢了11月仍是投放两套产能估计150万吨/年的装配，2024年底尚有一套50万吨/年的新装配待投放。此外，山西地区经营于2024年三季度进行的固定床装配退出经营被展期至2025年一季度，因此，2024年国内尿素上游产能范围全体增多为主。
2024年估算全年产量在6588万吨足下，同比增多7%。按已公布数据，罢了2024年11月，年内累计产量达到6034万吨，同比增速为8%。2024年尿素供应捏续偏高，一季度同比增速下降，二至四季度有所下滑，从悉数水平来看，10月产量最高，达到589万吨。
2024年上半年煤制尿素坐褥利润相对偏高，一度达到300-400元/吨，从历史上来看处于简约水平，也好于同期其他煤化工品种贯通。下半年利润启动下滑，罢了年底仍是出现损失。气头利润较煤头更差，二季度后几度出现损失，年底仍在盈亏均衡之下。全体来看，不管煤头照旧气头，尿素上游企业下半年的利润压力大于上半年，其中上游资本相对踏实，损失压力主要来自尿素现货价钱的捏续下行。损失对下半年产量的同比增速形成负面影响，若是损失捏续，2025年尿素装配开工水平将有下降。
从产量地区散布来看，西北、华东（包括山东）、华北、华中庸西南地区是寰宇尿素产量较为连结的地区，其中西北占比最大，占到寰宇尿素产量的30%，较2023年略有下降；华东地区占到24%，较昨年上升；华北、华中庸西南地区占比在10%-20%之间，华北占比减少，华中增多，西南保管踏实；东北和华南地区产量仅占2-3%足下。
（2）国内需求
从预估数据来看，2024年尿素卑劣国内总需求估算在6200万吨足下，同比增速在6%，较2023年下降。各大卑劣中，农业径直施用需求增幅下滑，复合肥需求仍有进步，受国内地产卑劣行业需求偏弱影响，东说念主造板材和三聚氰胺内需贯通一般，其中三聚氰胺总需求在出口带动下仍有高速增长，而板材需求权衡以保管为主，火电和车用脱硫脱硝等需求踏实增长。
农业需求方面，2024年国内食粮播撒面积增长，达到119319万公顷，同比上升0.3%，增速相连第三年下降。食粮产量为70650万吨，较2023年增长1.6%，增速有所进步。从市集行情走势来看，2024年国际地缘政事风险下降，各人化肥价钱较上两年下降为主，国内化肥农需贯通全体一般，其中以尿素为代表的氮肥市集上半年旺季时间贯通尚可，年中淡季之后尿素价钱自2300元/吨下降至1800元/吨以下，同期此前较强的磷肥和钾肥等贯通也启动趋弱。加之食粮价钱捏续低迷，农业需求增长存在放缓预期。在此布景下，2024年农需总量权衡在3300万吨足下，增速降至个位数隔邻。
2024年复合肥市集节律与尿素农业施用需求存在一定的一致性，上半年农需贯通较好，自然价钱贯通逊于前两年，但工场开工走势建壮，处于积年高位，卑劣积极采购，工场库存走低，而下半年开工走弱，库存渐渐累至高位。全体来看，化肥需求连结在上半年，而上半年需求强势，年内需求总量仍有增长，因此全年需求预估值在750万吨，增速将高于2023年。
东说念主造板和三聚氰胺需求均与家装行业存在较强关联。2024年国内房地产市集贯通相对一般，房地产完竣面积数据走弱，装修板材内需受到影响。
2024年国内东说念主造板行业景气进度仍在低位，行业PPI同比负增长为主。出口方面，上半年居品出口同比增速升至20%，下半年回落。自然国内卑劣消耗一般，出口带动较好，全年板材估算需求权衡在900万吨/年足下。
三聚氰胺需求也受到出口端需求带动，年内开工略好于2023年同期。罢了2024年11月，三聚氰胺累计产量为145万吨，同比增多18%，全年行业对尿素需求量预估值在476万吨，较2023年411万吨的水平上升，同比增速达到16%。
（3）出口需求
2024年海外市集产能新增量预期高于2023年，据不完全统计，主要新增产能有伊拉克巴士拉地区复产的36万吨/年装配，墨西哥Pro Agro industria 二期的50万吨/年装配以及印度talcher127万吨/年装配。前两者仍是前后于2024年上半年隔邻参加坐褥阶段，印度装配经营2024年四季度足下投产。
2021年至2023年时间，国内市集新增尿素装配产能在1500万吨/年以上，其中最猛入口市集印度投放400万吨/年以上的尿素产能，在此布景下，俄乌冲突导致的化肥市集供求失衡仍是相对还原。跟着印度自己产量的进步，印度入口量较着下滑，国际尿素市集转向供求宽松的花样。自然参加2024年下半年后，中东地区自然气供应问题再受照应，埃及等地区的装配因上游原料问题而泊车，价钱有所反弹，但2024年各人价钱波动全体下移，百家乐AG点杀以中东地区为例，2024年FOB价钱在270-370好意思元/吨隔邻运行，低于2023年的280-460好意思元/吨。
国内市集则相对与国际市集落寞。2024年头以来，国内尿素出口捏续受到法检等圭表遏抑，出口因计策影响降至低位，单月出口量一般在个位数致使千吨级，大大低于历史同期。
罢了2024年11月，我国累计出口尿素不到26万吨，同比下降93%。全年出口需求预估值约26万吨，大幅低于2023年425万吨的水平。
从出口地区来看，前十个月出口量中，华南、华中庸华东等地区和省市占比较大，永别占到累计出口总量的10%、16%和64%，和2023年比较，华北占比大幅下降，华中略有增多，华东占比升至首位。
从出口去处国度来看，韩国成为2024年我国尿素最大的出口去处国，1-10月占到累计出口的35%，印度占比降至4%，其他出口去处国度也连结在亚太地区，包括日本、缅甸、澳大利亚、墨西哥和智利等。
（4）库存
总体来看，2024尿素市集供需均有增长，供应增量高于需求，市集库存呈现积存情景，其中企业库存同比大幅偏高，罢了12月17日，企业库存达到147万吨，高于昨年同期接近90万吨。
2024年企业库存季节性走势与往年趋同。一季度企业库存照常在春节假期时间累库。二季度旺季时间库存去化至偏低水平，年中旺季扫尾，企业库存筑底回升，三季度需求原来依赖于出口，但2024年出口需求受阻难，导致企业库存上升速率高于往年，四季度积存至历史高位。
口岸库存由出口集港成分决定，本年以来出口受到遏抑，因此波动幅度较着缩小，基本保管在12-22万吨之间。
三、2025年尿素市集瞻望
（1）国内供应预期
2024年底至2025年国内尿素潜在可投放产能在400万吨以上，主要散布在西北、华中庸华东地区。其中甘肃靖远煤业、陕西陕化和湖北华强化工以及晋煤中能的部分产能为对老旧装配的替换。
后期预期投放产能中，奥福、陕化和新冀动力等装配神情配置顺利，有一定概率在2025年年中或已往形成产能，华强等装配不细目性相对较大。按有用产能经营（如装配在2025年6月投产，则半年产量计入有用供应统计）较高，2025年有用产能增量将在150万吨以上，略高于2024年水平。
自然2025新装配潜在投放量和有用增量保管偏高水平，淘汰产能仍将对新增供应形成一定进度的对消。前期国度发改委、工业和信息化部、生态环境部、市集监管总局和国度动力局补救发布了《工业要点范围能效标杆水和睦基准水平（2023年版）》文献，增多对包括尿素在内的11个范围的改变升级条件，尿素行业“原则上应在2026年底前完成本领改变或淘汰退出”。其中一部分原来经营于2024年三季度末退出的产能在关系部门允许展期，技改完成期限被推迟至2025年一季度，包括山西地区金象、晋丰和野外等约200万吨/年的装配。
（2）国内农业需求预期
2025年国内农业需求增长权衡放缓，一方面食粮价钱的下降趋势导致农户汲引收益下降，阻难肥料施用季节性。另一方面，现在氮肥、磷肥和钾肥均下降至相对合理区间，前期磷肥和钾肥高价时形成的替代需求仍是相对减少。
具体来看，参加2024年以来，玉米和小麦等食粮价钱延续下降趋势，粮价的走弱将导致终局化肥用户汲引收益下降，而大部分农户在汲引采购农资方法会以阐述收益的预期来决定采购量，因此，食粮价钱的下滑将影响施肥积极性。
追忆2022-2023年，尿素需求增速高于其他化肥，主要因俄乌冲突后，入口依存度高的钾肥和磷肥价钱涨幅更大，氮肥对钾肥和磷肥形成替代，而2024年以来氮肥、钾肥和磷肥价钱均有走弱，替代需求将捏续减少。
（3）国内工业需求预期
2025年的尿素工业需求中，复合肥的卑劣需求以农业施用为主，和上一节一致，改日将受到粮价下行等不利成分的影响；板材胶水和三聚氰胺则主要受房地产和出口市集影响，改日需求也存在一定风险。
2024年下半年复合肥市集需求不足，坐褥厂家出货不畅，库存累至高位，为优先消化库存，企业在排产时较为严慎，行业开工捏续弱于往年同期，坐褥利润也相对一般，因此，2025年复合肥增速权衡较2024年下降。
2025年板材和三聚氰胺尿素需求预期走差。板材胶水以及三聚氰胺卑劣均为居品坐褥以及装修行业。从国内来看，现在数据泄漏房地产完竣面积数据下滑，2025年国内房地产市集预期取决于关系计策力度，后期装修板材内需存在较大风险。从海外来看，2024年居品出口需求强势，对东说念主造板和三聚氰胺等卑劣需求有一定带动，但改日好意思国买卖计策濒临较大不细目性，将给中国出口远景带来负面影响。
总体来看，受国际市集买卖风险以及国内房地产市集走势影响，2025年部单干业需求存鄙人降风险。
（4）出口需求预期
2024年尿素出口受到关系计策遏抑，年内出口量较历史同期大幅裁减，罢了2024年9月，累计出口量仅在25万吨足下，同比下滑90%以上。2021至2023年全年出口量一般可达到200-500万吨，2024年权衡仅在26万吨隔邻。
从关系部门计策导向来看，2025年国内农需旺季终了前，出口遏抑吊销的可能性较小，因此，2025年出口量仍可能在50-100万吨以下。
从国际市集供需来看，跟着上游产量的约束投放，各人供需呈现宽松花样，中东以及泰西地区价钱全体处于下行通说念之中，中国对出门口的潜在利润走低。因此，即使出口遏抑放开，2025年出口量上限仍难达到2021-2023年的高位。
2024年底至2025年上游产能新增仍较多，还包括印度市集的新装配。具体来看，上游经营投放量接近300万吨/年，权衡高于2024年水平。其中最大的新增供应来自印度Brahmaputra Valley化肥公司（缩写为BVFCL）的127万吨/年装配，将进一步推升印度国内产量，缩小其供需缺口。
近五年来，跟着印度国内新装配的约束投放，国内产量增多，印度的入口范围正在缩小。2024年1-10月印度尿素销售累计量为2958万吨，同比小幅下降，其中约12%来自入口，入口累计量为345万吨，同比下降33%。而印度国内产量累计达到2560万吨，同比踏实。印度自己产量仍是相连三年对入口量形成替代，入口依存度从40%下降至10%。
总而言之，短中期来看，国内出口遏抑计策吊销前，出口将连续保管极低水平。永恒来看，2025年外盘产能捏续投放，最大出口流向国度印度自己产能约束进步，海外需求范围将呈现缩小趋势，我国尿素对出门口的空间受到挤压。
（5）价钱瞻望
玄虚来看，2024年尿素国内产量延续增长趋势，国内农需增速有下降可能，工业需求濒临风险，出口需求由关系计策决定，在计策变化前，将处于低位，总体供应将连续高于需求，企业和买卖商库存有进一步积存的预期，尿素价钱波动区间权衡在1600-2300元/吨隔邻，凹凸限预期均将较2024年下移。
罢了2024年底，企业库存居于高位，导致现货和期货近月合约承压，基差和1-5合约现在呈现近端贴水花样。自然2025年上半年市集将有春季旺季成分带来的复古，但出口计策在国内旺季终了前不变的可能性更大，将导致市集较往年更易出现过供需多余时势，2501-2505价差将捏续濒临压力，预期走势以反套为主。若是后期计策有变，2505-2509价差将更可能形成正套走势。
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