开始：华尔街见闻
回击鸡周期。
种鸡龙头在发力逆周期膨胀。
12月20日，圣农发展（002299.SZ）书记收购安徽太阳谷食物公司54%股权。来去完成后，公司将握有太阳谷100%股权。
太阳谷前身是原好意思国嘉吉中国区卵白业务，主要从事白羽肉鸡的加工与生息业务，这显豁是圣农发展的一次横向同一。
2023年5月，嘉吉将这项约有3000名业务职工的业务出售给PE德弘老本，并未清晰来去价钱。
同庚11月，德弘老本以2.49亿元、0.16亿元向圣农发展和集团董事、副总裁廖俊杰分辩转让了太阳谷46%和3%的股权。
这次新一轮收购之际，圣农发展为其开出了更高的价码。
公告夸耀，在太阳谷本年净利润不低于1.7亿元的前提下，本轮股权转让款总数的上限为11.26亿元。
据此推算，太阳谷的估值或跨越20亿元。短短一年间，该公司的估值由上次来去时的5.4亿元翻了接近3倍。
圣农发展暗意，这次对太阳谷食物的收购有助于完善业务区域布局，普及中枢竞争力，裁减资金使用成本。
限度9月30日，太阳谷未经审计总财富12.2亿元，净财富7.48亿元，生息和宰杀年产能为6500万羽，年食物深加工智力达到9万吨。
本年前三季度，太阳谷达成营业收入21.23亿元，净利润1.58亿元。2023年全年，太阳谷的总营收为2.49亿元，净亏欠0.38亿元。
圣农发展对此讲明注解称，本年前三季度详尽造肉成本降幅大幅优化，疏通产量普及了40.43%，使得太阳谷操办功绩较上年同期普及了149.03%。
这场来去背后，德弘老本、圣农发展之间渊源颇深。
公开贵府夸耀，德弘老本创举东谈主刘海峰、华裕能早年曾供职于私募股权基金KKR。二东谈主在任时期，KKR曾于2014年书记斥资4亿好意思元计谋投资圣农发展，华裕能则一度担任圣农发展董事。
“养鸡”不毛时期
就在嘉吉将中国区卵白业务卖出不久，2023年8月，泰森食物也传出了准备出售中国度禽业务的讯息。
外资离场的背后，国内鸡肉生息行业在阅历不毛时期。
Wind数据夸耀，白羽肉鸡价钱2023年触达阶段高点后初始掉头向下，四季度低迷的行情使繁密生息企业堕入亏欠境地。
本年上半年，由于饲料价钱回落、原材料成本有所缓解。但需求端情况莫得彰着改善，白羽肉鸡价钱在低位区间踌躇。
身为“白羽鸡巨头”的圣农发展，依然避让不了周期波动的运谈。
上半年，圣农发展鸡肉价钱跌幅跨越14%，鸡肉销售毛利率同比下降4.03个百分点。公司暗意，鸡肉价钱较旧年同期下落影响的利润跨越10亿元。
本年前三季度，圣农发展达成营收137.62亿元，同比下降1.18%；净利润3.83亿元，同比下降了48.25%。
据西部证券测算，前三季度，圣农发展鸡肉销售均价仅为9882元/吨，同比下滑14.08%，深加工肉成品板块销售均价为2.21万元/吨，同比下滑11.75%。
“鸡肉与猪肉、牛羊肉造成浪掷替代关系，价钱走势互相影响。短期来看，各类肉成品的价钱齐不会有太大的反弹。”中食傲景投资有限公司总司理刘晓东告诉信风（ID：TradeWind01）。
刘晓东暗意，关于大型边界生息企业来说，边界效应普及有助于裁减详尽成本。比年来，中小生息户在鸡价低谷期堕入亏欠，客不雅上客不雅上加快了头部企业的膨胀速率。
2022年12月，圣农发展增资森胜农牧15%股权；2023年7月，收购德成农牧77.6%股权；2023年11月，ag平台真人百家乐收购太阳谷46%股权。
横向膨胀好像与圣农发展2021年冷漠“十四五”商酌关连，其贪图将肉鸡生息出栏量普及至10亿羽。
据公司清晰，到2023年底，圣农发展自有白羽肉鸡生息产能揣摸已跨越7亿羽。
中国畜牧业协会监测数据数据夸耀，2023年中国白羽肉鸡累计出栏量为71.95亿只。圣农发展在上游生息端的占有率或达到10%以上。
改日太阳谷并表后，圣农发展生息产能边界展望冲突7.6亿羽。按鸡肉生息边界来看，圣农还是坐稳了行业第一梯队。
“预制鸡”直面内卷
一边是在上游逆势同一，另一边则不才游寻找增量。
圣农发展正在由生息、宰杀向深加工业务转型；从卖生鸡到卖熟鸡的经过，内在主张是附加值的增厚。
2024年半年报夸耀，圣农发展生息板块毛利率3.97%，食物加工板块毛利率则有19.3%。
上半年，圣农发展食物加工板块收入31亿元，对公司合座功绩孝顺占比达到35%；产物销量13.54万吨，同比增长12.49%。
按照商酌，改日公司食物深加工业务收入占比将达到60%。
圣农发展并不空隙于只做事于B端餐饮客户，而是盯上了溢价空间更高的预制菜零卖贸易。
有接近圣农发展东谈主士对信风（ID：TradeWind01）先容，圣农发展的C端食物业务2020年从零起步，方针是百亿元销售。2020年，圣农发展参预了5000万元用于品牌形象告白。
为普及反应速率，公司在寰宇建了5个前置工场和90个前置仓，并围绕新业务建树了平安团队。
2023年末，圣农发展已有“脆皮炸鸡”“嘟嘟翅”“霸气手枪腿”等四支年销售过亿的单品。
本年前三季度，圣农股份C端收入累计同比增长近20%。但相应的，由于自有品牌建造、促销等用度加多，公司销售用度达1.45亿元，同比增长44.86%。
预制菜阛阓竞争强烈，分食者不在少数。
凤祥股份（9911.HK）旗下主打鸡胸肉的“优形”比年在健身群体中颇受接待，当今还是进入Costco、便利蜂等渠谈。
更早转型食物加工的春雪食物（605567.SH）也有“爆汁鸡米花”这一年销1.5亿元的大单品。
圣农发展本年7月在继承机构调研时暗意，公司2022初始对B端销售生熟两套体系进行整合，完成采购、销售、运营协同，为客户提供一揽子肉类贬责决策。
C端方面则愈加聚焦方针东谈主群，通过“场景打造+爆品”策略，扩大品牌资源参预的同期，强调普及滚动率及复购率。
上述接近圣农发展东谈主士也显现，当今圣农发展C端销售的想路是接续挖掘现存主力产物的上风，“前期产物主要在电商渠谈销售，当今也在推动线下、即时零卖渠谈的布局。”
但直达C端对传统生息企业也意味着要走出欢畅区。
刘晓东以为，生息企业属于重财富行业，面对巨额价钱波动带来的盈亏周期，对现款流不停要求较大。传统生息企业偶而能吩咐品牌分销的阛阓节拍。
“跟着东谈主口结构发生变化，国内肉类浪掷见顶的趋势出现，头部生息企业想往卑鄙转型是不错办法的。当今是预制菜发展的机遇期，各人齐想去试试。”
本年7月，圣农发展旗下圣农食物第十厂好意思满投产。10个食物厂累计产能达到45万吨。
推论产能的代价是更大边界的参预。
2023年，圣农发展全大哥本支拨达到17.65亿元，达到该年净利润的2.66倍。同庚，公司新增了16.12亿元的短期借款和5.78亿元的恒久借款。
本年前三季度，公司购建固定财富、无形财富和其他恒久财富支付的现款较上年同期加多2.57亿元，增幅28.52%。
偿债压力变得更大，前三季度，圣农发展利息用度为1.8亿元，同比旧年增多了30%；流动速率由2023年的0.64降至0.6。
向卑鄙转型的路上，圣农发展要濒临更多挑战。
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