AI的电力需求一直是本年一个很好的投资主题，Vistra、星牌能源和Talen Energy王人受益这种发展出路。那么，Vistra 与 Talen Energy阿谁是更好的投资选择呢？来望望异邦分析师若何说。

作家：The Global Investor

最近一篇题为《科技爱好者对冲基金疼爱公用行状股》的华尔街日报著作指出，三家顶级对冲基金Coatue、Lone Pine和Third Point“将他们的东谈主工智能赌注放在了电力分娩商”上，额外提到了Vistra、星牌能源和Talen Energy。

著作说“Vistra本年早些时分加入了高盛的‘对冲基金VIP’名单，这是该银行客户中受接待的股票篮子。”

事实上，高盛一直在推动这笔往返。早在5月份，其相干条记标题为“AI准备推动数据中心电力需求增多160%”，称“平均而言，一个ChatGPT查询需要处理的电力实在是谷歌搜索的10倍。”

购买核能发电

丹尼尔·洛布的Third Point 2024年第一季度投资者信件日历为2024年4月30日，深入议论了该基金对Vistra的论点。洛布先生写谈“为了应付这一挑战性环境，咱们以为Vistra的本钱建设策略一直很出色。”

好意思国和行家电力需求如故启动增长，而况应该会链接更快增长，这并不是什么清新事。正如洛布在4月份所写：

咱们还肯定，好意思国电力需求有望几十年来初次显赫增长，Vistra的基础负荷电力（包括核能和自然气）正处于专有的位置，或者从中受益。跟着东谈主工智能竞赛的启动，麦肯锡推测到2030年，新的数据中心设立可能会推动行家电力需求增多额外的800TWh，其中40%由生成式东谈主工智能驱动。——Third Point 2024年第一季度投资者信件

为什么当今？

Vistra和Talen Energy王人在悲怆电力分娩商和能源往返商行业。Vistra和Talen王人领有A+的动量因子品级，这意味着它们应该在短期内链接发扬邃密。Vistra凭借其更强的年头于今发扬领有更高的动量。

Vistra还在标普500指数中，而Talen Energy致使还莫得参预标普400中盘股指数。Talen上一次的财报陈诉标明，该股票最早可能在2025年9月加入该指数。标普500指数中的股票频繁流动性更强，闻明度更高，因此更有可能跟着基本面发展而变动，因为它们更有可能被机构投资者往返，因此可以与盈利增长和预期同步再行订价或往返。

Vistra和Talen Energy之间的另一个要道分袂是Vistra领有电板储能系统。跟着间歇性电力供应的增长，这些财富将至关弊端，它们提供电力往返选择性，这是Vistra正在加大投资的规模。

风险是Vistra是一个“拥堵的往返”。每个东谈主王人领有它，是以莫得买家了。但其基本面很是坚韧，是以跟着盈利增长和公司的质地与价值在市集上得到更高评价，价钱可以更高。正如洛布在他的基金信中所描述的“与受监管的公用行状不同，受本钱投资决定的利润不同，Vistra在非不断市集（主如果ERCOT和PJM）运营，他们以市集价钱生成和销售电力。”

这意味着悲怆电力分娩商莫得价钱上限，而况可以拿获高电力市集价钱。即便电力市集病笃，也不行整夜之间增多产能。

Vistra的四大策略优先事项是要道。

起原：Vistra

Vistra领有开阔的运营发扬，交易可用性和容量身分高。但由于开阔的财富欠债表，它将鼓吹报酬置于本钱建设的前沿。临了，收购Vistra Vision的少数股权，到2024年底达成，有助于加快其Vistra Zero策略，产生更多的零碳电力，匡助好意思国走向清洁能源异日。这很弊端，因为数据中心需求的隆盛要求零碳电力。这是在2024年3月完成的对Energy Harbor的68亿好意思元契机性收购之后的主要门径，将Energy Harbor同一到Vistra Zero平台中，使其成为最初的零碳和核能发电及零卖平台。

财富细节

收敛2024年9月30日，Vistra领有40,311兆瓦的发电净容量。其中，59%由自然气驱动，网络彩票和AG百家乐21%由煤炭驱动，16%由核能驱动。另外3%的容量来自电板储能。剩余的1%容量来自太阳能、太阳能/电板或石油驱动。

比拟之下，Talen Energy的发电组合要小得多，领有10,676兆瓦的领有容量。其中，38%由自然气驱动，21%由核能驱动，20%由煤炭驱动，13%由自然气/煤炭驱动，8%由石油驱动。

宏不雅经济条款

Vistra在其最新的10-Q中指出了电力需求（负荷意味着电力需求）的增多：

从历史上看，好意思国电力需求的基本假定是由东谈主口增长、工业活动（如陆上制造业）和新需求起原（如电动汽车）的相互作用推动的规则增长，部分被能源成果的合手续超越所对消。大型负荷数据中心的出现和油田功课的电气化（额外是西德克萨斯的二叠纪盆地）等多重需求驱开赴分，加快了咱们做事的地舆区域的负荷增长。咱们正在与感敬爱的敌手方进行各式参议，以凭证永久条约潜在出售咱们的核能和自然气设施的电力，以供应大型负荷设施。——Vistra

Vistra本钱支拨和鼓吹分拨

Vistra的本钱支拨谋略令东谈主印象深远。从执行的2023年水平来看，到2025年，2025年的年度支拨谋略在核能和化石燃料庄重方面增长20%，在核燃料方面增长46%，在太阳能和能源储存开拓方面增长32%，以过甚他增长技俩标支拨增长约170%。

起原：Vistra

与此同期，第三季度财报示意，Vistra瞻望在2024-2026年“实行至少32.5亿好意思元的股票回购”。

Talen Energy投资者日

2024年9月，Talen Energy举行了投资者日。投资者最大的收货是与最初的超大限制AWS的无碳电力购买条约合同的细节。这种对AWS的电力供应将在2025年增多：从2025年中期启动120兆瓦，到2026年中期增多到240兆瓦。Talen瞻望将在2034年之前向亚马逊提供480兆瓦至960兆瓦的容量。理解，这是一个积极的发展，但Talen当今有实行风险来设立容量，尽管在6月取得了建筑许可以妥当现存的数据中心外壳，并在7月批准了主站点谋略，允许总共方式启动开拓。

起原：Talen Energy起原：Talen Energy

风险

两家公司王人将面对电力、自然气、煤炭和核燃料的商品价钱波动。行为悲怆电力分娩商，莫得由国度价钱条约设定的电力价钱，每个公司王人必须实施风险搞定。两家公司王人有对冲谋略，但对冲的永久发扬是一个零和游戏，因为内容上偶而这可以从简，偶而这会破耗。是以保护我方的措施是领有开阔的财富欠债表。

Vistra的杠杆比率是65%。Talen Energy的杠杆比率是52%。因此，两家公司的本钱化进度王人比同业爱依斯电力的78%或太平洋煤气电力的69%杠杆比率更好。

估值

Vistra Corp的往返价钱是13.4倍的前瞻性EV/EBITDA。Talen Energy的往返价钱是15.6倍的前瞻性EV/EBITDA。

爱依斯电力的往返价钱是16.0倍的前瞻性EV/EBITDA。行业中位数是11.2倍的前瞻性EV/EBITDA。

比拟之下，好意思国最大的公用行状公司NextEra Energy的往返价钱是15.0倍的前瞻性EV/EBITDA。与此同期，星牌能源的往返价钱是16.9倍的前瞻性EV/EBITDA。

是以相对来说，固然Vistra并不额外低廉，但并不额外高尚，而且比其他对冲基金骄子Talen Energy和Constellation Energy更低廉。

讲究

Vistra和Talen王人是隧谈的电力需求增长大趋势的参与者百家乐AG真人，两者王人有很大的能源，瞻望这种能源不会很快隐匿。固然Vistra的财务风险略高，但它领有更真谛真谛的发电财富组合，对弊端的电板储能系统期间有可以的曝光。它还领有更强的股票价钱举止能源，由于其被纳入标普500指数，对机构投资者来说更可见。临了，Vistra的前瞻性EV/EBITDA倍数更具引诱力。Talen Energy与AWS的往返是一个绝佳的契机，但还处于发展初期，是以投资者应该平和该技俩在异日两年的发展。

$Vistra Energy Corp.(VST)$$Talen Energy Corporation(TLN)$

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