原创 | 涌流贸易 作家 | 李伟
收入从0到100亿好意思元，lululemon用了26年。
3月27日，lululemon athletica公布了阻挡2025年2月2日的2024财年齿迹：收入增长10%至105.9亿好意思元，运谋利润增长17%至25亿好意思元，营业利润率增长150个基点至23.7%。
但市集并不为此鼎沸：阻挡27日收盘，lululemon股价年内下落11%，同期标普500指数下落3.2%。公布事迹后，股价在28日再下落14%至293好意思元，这是2024年10月以来的最廉价，跌幅是以前五年来的第二大跌幅。公司在2024年已经失去了约1/4的市值。
投资者对好意思国市集客流量和关税策略的担忧、处置层对2025财年的保守预期，齐苦衷了公司收入初度冲破百亿好意思元的光泽。
事迹电话会议上，首席履行官Calvin McDonald提醒：“由于对通货彭胀和经济的担忧加重，浪掷者的支拨减少了。这推崇为第一季度好意思国扫数这个词行业的客流量放缓，咱们在业务中也遭受了这种情况。”
除了环境不济，畅销多年的100好意思元紧身裤还遭受了难缠的敌手：Shein把海量低廉得多的一稔送到客户家里；作风及订价和lululemon相同的Alo Yoga和Vuoriz贴身紧追lululemon开店。后者赢得了软银等巨头的投资。
关税也会影响lululemon老本，它的主要销售市集在好意思国和中国，3/4以上的收入来自好意思国和加拿大，中国大陆占比在12%-14%。而产业链遍布多个国度，字据2023年年报数据，公司从中国台湾采购40%面料，从中国大陆采购26%。42%的家具在越南制造，16%在柬埔寨，其次是斯里兰卡、印度尼西亚、孟加拉国。
好在中国市集依旧是lululemon的福地，它在中国大陆有151家门店。在扫数东谈主齐在批驳浪掷左迁时，lululemon阻挡2月2日的第四季度收入增长39%。以一己之力，拉动公司海外业务板块增长22%。同期，lululemon好意思洲市集的同店销售额仅同比捏平。
在中国市集，能追逐lululemon的唯有亚玛芬了，这是鼻祖鸟和萨洛蒙的母公司。亚玛芬2024年营收为51.83亿好意思元，其中大中华区增长了53.7%至12.98亿好意思元。两者在中国市集的销售鸿沟已十分接近。有趣味的是，与lululemon决裂的首创东谈主Chip Wilson，是亚玛芬的主要投资者之一。
竞品紧追
Lululemon的2024财年包含53周，比2023财年多了一周。若是不包括第53周，公司2024年第四季度和全年收入均同比增长8%。公司在本财年净增设了56家自营门店，大众共有767家门店。
Lululemon 2024财年收入为105.9亿好意思元，高于2023年的96.2亿好意思元。其中，好意思洲市集收入增长4%，海外市集净收入增长34%（固定汇率狡计增长36%）。
可比销售额（不含第53周）增长了4%，其中好意思洲市集可比销售额下降1%，海外可比销售额增长了22%（固定汇率狡计增长24%）。毛利润增长12%至63亿好意思元，毛利率增长90个基点至59.2%；营业利润率增长150个基点至23.7%。
好意思国事lululemon最大的市集，但正成为最大的瑕疵。
Lululemon好意思国市集有374家门店，以前家具组合让它在与耐克、安德玛的竞争中占据优势。但目前，不仅有廉价仿成品蚕食其份额，它还濒临着来自Alo Yoga和Vuori等更年青品牌的竞争。
Alo Yoga和Vuori一直在lululemon近邻开设门店。Bernstein的呈报称，Vuori约90%的好意思国门店位于lululemon的0.5英里鸿沟内，而Alo的84%门店位于lululemon的0.5英里鸿沟内。
Alo Yoga于2007年创立，借由名东谈主效应爆红，出目前Taylor Swift、Kendall Jenner、Hailey Bieber的街拍中。Alo把我方塑形成超模标配，带动“it girls”效仿浪掷。除了好意思国市集，Alo Yoga也已参预沙特、迪拜、泰国、马来西亚等市集，但尚未参预中国。
Vuori建筑于2015年，领先以慢跑裤出名，被称为“男版lululemon”。2021年，Vuori从日本软银召募了4亿好意思元，是当年服装行业最大的一笔融资；2024年11月，它又赢得了8.25亿好意思元的新一轮融资，估值达到55亿好意思元。
这一轮融资为行业精通，是由General Atlantic和Stripes领投。前者还投资了快前锋颠覆者Shein，后者是昂跑On Running和前锋品牌Khaite背后的投资者。Vuori在2022年入驻天猫，在上海有两家实体店，运筹帷幄到2026年在大众开设卓越100家门店。
Lululemon可能还需要热心耐克和金·卡戴珊（Kim Kardashians）合营的Skims品牌，家具将在本年夏日上市。
这些相同甚而更端淑竞品的会剿下，lululemon在2024年有了明显的压力。
2024年5月，lululemon重组家具和营销团队，首席家具官Sun Choe去职。她在lululemon的七年赶巧品牌上升期，告捷的家具组合眩惑了更多中枢女性浪掷者，还为公司增多了男装和鞋子。
到2024年第四季度，AG真人旗舰厅百家乐lululemon好意思洲市集的同店销售额在保捏不变，全年下降了1%。事迹会上高管说明，从2月初运转的2025财年第一季度，好意思国门店客流量一直不才滑。
有分析师征引Placer.ai客流量监测数据称，lululemon 1月的门店拜谒量同比增长3.6%，2月份下降7.7%，同期Alo Yoga拜谒量分辨高涨了42%和12%。
事迹会上，首席履行官Calvin McDonald说：“让我花点时辰谈谈咱们的好意思国业务。正如我之前共享的那样，旧年错失的契机是咱们商品组合的新颖过程。团队与咱们的供应商合营，尽可能地在2024年下半年提高新品渗入率。这有助于好意思国业务的自如，宾客对家具组合更新反馈精采无比。首要的是，新客获取和留存运筹帷幄仍然苍劲。”
“正如您所见，咱们本年推出了几款引东谈主详确的新家具，但咱们也敬佩动态的宏不雅环境促使浪掷者愈加严慎。字据咱们本月早些工夫与益普索（Ipsos）集会进行的一项侦探，由于对通货彭胀和经济的担忧加重，浪掷者的支拨减少了。这体目前第一季度好意思国扫数这个词行业的客流量放缓，咱们的业务也履历了这种情况。”
Lululemon的对策是络续推出新家具，通过专有的行径与客户互动。处置层揣测，2025年全年好意思国业务收入将仁爱增长，在低个位数到中个位数之间，加拿大市集增速将高于好意思国。
中国大陆年销售近100亿
3月22日，在上海海外赛车场举行的F1中国大奖赛冲刺赛中，法拉利车队的英国车手汉密尔顿夺冠。归并时辰，lululemon门店里，摆上了“汉密尔顿心选必备”男装。一个月前，他刚刚成为品牌大使。
在北京三里屯的lululemon旗舰店内，男装陈设在一层，女装在二层，购物的男性宾客数目与女士接近。
CEO McDonald说，“刘易斯·汉密尔顿是咱们最新的大使之一。咱们运筹帷幄在好多行径中这么作念，这是咱们专有的市集营销策略之一，我合计咱们比大大批东谈主作念得更好。”
Lululemon中国市集推崇独步天下。2024财年第四季度，公司在中国大陆开设了13家新自营店，在好意思洲开设了3家，其他地区开设了2家。第四季度，中国大陆净收入为4.25亿好意思元，占总收入的12%；2023年第四季度为2.907亿好意思元，占总收入的9%。
这一季度，中国大陆净收入增长46%，若是不包括第53周的收入，收入增长38%；可比销售额增长26%。
2024财年前三个季度，lululemon中国大陆的销售收入分辨是3.038亿好意思元、3.142亿好意思元、3.183亿好意思元，加之第四季度4.25亿好意思元，全年收入统统为13.613亿好意思元，约合97.5亿元。中国市集向上100亿元近在目下。
中国大陆市集的比重在上升，2023年第四季度，大陆的收入占总收入的9%，2024年四个季度的占比上升至12%-14%。
CFO Meghan Frank对中国市集有更高预期：“按地区画分收入，咱们瞻望好意思洲本年的收入将为低个位数到中个位数，中国为25%-30%，寰球其他地区约为20%。咱们在野心时荒谬严慎，会议论面前的业务趋势和环境的改日远景。”
Lululemon运筹帷幄在2025年将运筹帷幄面积增多约10%，参预多少新市集，包括意大利、丹麦、比利时、土耳其、捷克（特准运筹帷幄）。
CFO Meghan Frank细化了这照旧营：“我不错提供的信息是，本年咱们净增40-45家新店，面积增长10%，这允洽咱们的Power of Three x2场地，即两位数低增长。北好意思苟简有10-15家新店，其余大部分将位于中国。”
Lululemon的Power of Three x2场地包括收入在2026年达到125亿好意思元。公司瞻望2025年收入将在111.5亿好意思元-113亿好意思元之间，同比增长5%-7%。
除了中国，首席履行官Calvin McDonald念念在更多市集复制告捷：
“在咱们运营的险些每个市集，品牌著名度仍然很低。举例，咱们在法国、德国、日本的无辅导品牌著名度唯有个位数。在中国大陆，这一数字是10%-15%左右。在英国和澳大利亚，数字是20%左右。而在好意思国，无辅导品牌著名度是30%左右……团队尽力于于在大众多个市集将lululemon品牌推向市集，尤其是在好意思国，咱们提高著名度的契机仍然很大。”