中金公司研报称，2024年半导体及元器件全体处于景气上行阶段，测度2025年库存、供需趋稳，AI云、端需求落地，国产成分迎来新周期。测度2025年AI换机潮有望拉动半导体谈判板块卑鄙需求增长加速。看好AI启动下的云、端侧算力芯片需求扩容，个股alpha层面看好产物结构拓展对关系公司功绩的拉动，并提出温顺并购重组为部分赛说念带来的投资契机。测度2025年芯片制造的供需或将趋近均衡ag百家乐网站，产能诈欺率防守在合理水平；其中，先进制程制造的研发有望握续鼓舞，带动设备、零部件、材料和谈判器具的发展。
全文如下中金2025年瞻望 | 半导体及元器件：云、端AI落地，国产化迎来新周期
中金商榷
2024年半导体及元器件全体处于景气上行阶段，咱们测度2025年库存、供需趋稳，AI云、端需求落地，国产成分迎来新周期。咱们测度2025年AI换机潮有望拉动半导体谈判板块卑鄙需求增长加速。咱们看好AI启动下的云、端侧算力芯片需求扩容，个股alpha层面看好产物结构拓展对关系公司功绩的拉动，并提出温顺并购重组为部分赛说念带来的投资契机。咱们测度2025年芯片制造的供需或将趋近均衡，产能诈欺率防守在合理水平；其中，先进制程制造的研发有望握续鼓舞，带动设备、零部件、材料和谈判器具的发展。
纲目
周期角度：芯片谈判方面，咱们以为结尾厂补库带来的阶段性需求基本在2024年下半年松手，各谈判企业的收入利润也已在前三季度看到赫然规复。除模拟和功率仍有部分产物尚在去库以外，咱们测度其余细分板块需求或在25年终了温顺增长，AG百家乐积分增速有望受益于AI换机而有所加速，而工业类模拟和高压大电流功率产物可能在25年看到拐点。制造方面，咱们以为库存、供给和需求之间的均衡将谨慎趋稳，急单和缺货情况发生概率镌汰。
转变角度：咱们以为AI或将是2025年芯片谈判板块的投资干线，其中云表AI算力芯片商场空间广大，部分国产产物在贸易摩擦的布景下已获取了生意化证实，咱们以为2025年关系个股的功绩增长有望消化高估值，仍具备布局契机；端侧来看，2H24可衣裳AI产物过问密集发布期，咱们看好可衣裳AI产物行为遑急东说念主机接口转变应用的永远增长能源，AIoT、汽车等智能结尾智商限制拓展及出货量增长有望利好SoC供应商。制造产业链来看，咱们测度2025年在先进制程芯片制造产业链上或将有谨慎冲破。
国产替代：谈判方面，咱们以为商场关于CIS、射频芯片和模拟芯片的关留心点落在2025年高端产物的研发证实及国产替代进度，提出温顺关系公司的客户份额冲破，或将为其功绩带来增量。制造方面，咱们测度2025年景本开支或将较2024年基本握平，外部不投诚性握续增多下仍然看好国内中枢自主装备的发展。
风险
中好意思贸易摩擦加重ag百家乐网站，行业竞争加重，AI对出货量的启动不足预期，国产化证实不足预期，国内晶圆厂扩产不足预期。