2月27日晚，至纯科技（603690.SH）公布交往预案并告示复牌。不外，市集护理的中枢答案仍未揭晓。

公司联想通过刊行股份及支付现款的神情购买贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司（以下简称“威顿晶磷”）24名鼓动握有的所有这个词83.777%的股份，并为此召募配套资金。

这笔交往自公布之初就倍受争议，原因在于威顿晶磷与至纯科技近四年的互动接连激勉市集疑心，尤其是终于守到威顿晶磷IPO时至纯科技尽然接连转出股权，令东谈主诧异。

脚下，恭候9个交往日后，交往预案出炉，而对于这笔并购的争议中枢，即威顿晶磷将以什么估值回到上市公司、公司在并购大潮下“变卦”回流金钱的计谋合感性，以及将由怎么的功绩首肯托底，已经未知。

需要细心的是，身处周期性极强的半导体行业，连年至纯科技在扩产路上越走越远，其死后是欠债三年暴增50亿元、应收账款翻倍式攀升至29亿元，以及筹划现款流聚会7年为负这“三座大山”。

脚下，想法威顿晶磷亦处于大鸿沟膨胀阶段，这对于已高压驱动多年的至纯科技而言，“失血”景况未免加重。

突击转让后买回，中枢条件不决

至纯科技与威顿晶磷的杂乱甚早，且颇具戏剧性。

2020年，至纯科技参与威顿晶磷的A轮融资，尔后至纯科技对威顿晶磷的握股比例曾达到26.9%。

2023年8月，停止新三板挂牌5年的威顿晶磷终于过问上市携带备案阶段。可是，就在三个月后，守了3年多的至纯科技颇为反常地接连转让威顿晶磷的股权。

2023年11月21日，至纯科技向厦门联和三期集成电路产业股权投资基金结伙企业（有限结伙）等7方所有这个词转出威顿晶磷16.8%的股权，套现1.75亿元；12月9日，至纯科技又告示络续转让威顿晶磷2%的股权，套现3500万元。抑止这次并购前，至纯科技径直握股比例裁减至13.65%。

一个细节值得细心，在进行第二笔股权转让时，至纯科技与受让方明确商定如若未能在2023年12月31日前完成交割，两边均可立即撤销转让条约。

最终，这两笔股权转让均在往时年底卡点完成交割，至纯科技成绩颇丰，往时因此计入1.4亿元的非时时性收益，占公司当期归母净利润的37%。

并购就降生在这种布景之下，疑问也随之而来。

此前对于两笔股权转让交往，ag百家乐网站公司的措辞是“故意于公司普及运营成果，王人集资源发展具有竞争上风的鸿沟，安妥公司发展计谋和永久利益”。脚下已变为毫不推敲的表述，“有助于推动上市公司导入泛半导体鸿沟高纯电子材料业务，进一步完善上市公司业务疆域”。

不到14个月的时辰，为什么公司对于消亡想法格调滚动如斯之大？

更并且，威顿晶磷2024年的功绩莫得显著回转，其营收和净利润均较2023年有所下滑，净利润下滑约15%。

需要细心的是，2023年至纯科技转让股权时，威顿晶磷100%股权的估值已高达17.37亿元，脚下至纯科技将以什么价钱购回股权，值得关注。

现在由于威顿晶磷的金钱评估诠释尚未出炉，昨晚公布的交往预案中并未波及该笔交往的价钱、功绩首肯、以及这次召募配套资金的鸿沟等中枢信息。

现款流垂危，公司与想法大鸿沟扩产进行时

钛媒体APP梳剃头现，2023年年底至纯科技突击出售金钱或与公司连年现款流握续垂危关系。

至纯科技主买卖务包括半导体制程配置、系统集成及维持配置的研发和分娩销售，公司80%的业务工作于集成电路鸿沟。

2017年上市以来，至纯科技一直处于扩产景况，连年景本开支不断加大，抑止2024年上半年，公司固定金钱及在建工程超过26亿元。

泉源：Wind

大鸿沟膨胀已使公司现款流显著承压。Wind涌现，2017年以来，至纯科技筹划当作现款流握续为负。2022-2023年，以及2024年第三季度，至纯科技筹划当作现款流划分为-6.3亿元、-6.4亿元、-4.23亿元。

与此同期，应收账款也在大增长。2020-2023年，至纯科技应收账款划分为9.8亿元、12亿元、21.1亿元、24.1亿元，2024年三季度末，这一数据已攀升至29.3亿元。此外，公司总欠债在3年时辰里暴增50亿元，抑止2024年第三季度末，公司金钱欠债率升至62.73%。

钛媒体APP属意到，同处于半导体行业，并购想法威顿晶磷也处于大鸿沟膨胀景况。

据贵阳当地媒体报谈，2月24日，威顿晶磷“年产5000吨集成电路用高纯电子化学品”在贵阳市白云区开工，把柄环评诠释，该神情商酌总投资4.05亿元，这一投资鸿沟占公司总金钱的75%。（本文首发于钛媒体APP，作家｜张孙明烁）

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