中国星河证券股份有限公司陈柏儒,韩勉近期对慕念念股份进行商讨并发布了商筹商说《深耕中高端市集，盈利才略上风富厚》，赐与慕念念股份买入评级。

慕念念股份(001323)

选录：

事件：公司发布2024年报，24年公司完毕生意收入56.0亿元，同比+0.4%；归母净利润7.7亿元，同比-4.4%。其中24Q4完毕生意收入17.2亿元，同比-2.7%；归母净利润2.5亿元，同比-13.7%。25Q1完毕生意收入11.2亿元，同比-6.7%；归母净利润1.2亿元，同比-16.4%

健康就寝规模不休发力，举座营收沉静。24年公司床垫、床架、沙发、床品分辨完毕营收26.8/16.7/4.3/3.0亿元，同比分辨+3.8%/-0.1%/-0.4%/-7.5%。公司深耕中高端健康就寝赛说念，论说期内公司捏续加大AI智能床垫自主研发力度、聚拢POLl.design瞎想学院推出全新米兰系列，并对多款经典系列居品进行全面升级，酿成了竣工的中高端及年青前卫品牌矩阵。

潜入全渠说念拓展策略，捏续立异居品组合。24年公司经销、电商、直供、自营分辨完毕营收41.5/10.9/2.3/0.7亿元，同比分辨-0.3%/+6.0%/+27.4%/-51.1%。传统渠说念汰换优化、重装升级存量门店进步店效，征战空缺市集鼓动渠说念下千里；电商渠说念境内立异营销方法，深挖社媒和直播后劲；境外基于群众化布局征战泰西市集；家装渠说念构建“总部牵头、区域主推”方法，挖掘优质渠说念并提供一站式工作，销售收入高速增长；购物中心渠说念以慢闪店打造千里浸式体验空间，通过立异玩法增强豪侈者参与和体验，促进购买并扩大品牌影响力。围绕全家庭、全人命周期、全场景，跨作事部协同套餐战略，网络彩票和AG百家乐迭代升级居品，丰富矩阵、立异组合，提供全屋套系决策，进步客卧率和客单值。

毛利率保管行业逾越上风。24年公司解决用度率/销售用度率分辨为5.5%/25.0%，同比+0.1/-0.2pct。受益于高端居品拉动，公司毛利率保捏沉静，24与25Q1毛利率分辨为50.1%、51.8%，同比分辨-0.2/+1.7pct。24年公司净利率12.9%，同比-1.1pct；其中单24Q4净利率13.5%，同比-2.4pct；单25Q1净利率10.6%，同比-0.5pct。

投资提出：公司深耕床垫行业，聚焦中高端市集打造高端品牌形象，毛利率与净利率水平在行业中居于逾越地位。同期公司借助床类居品及品牌上风进行品类蔓延，并郑重鼓动渠说念布局，畴昔成长性显贵。瞻望公司2025/2026/2027年EPS分辨为1.97/2.11/2.24元，4月25日收盘价31.28元对应PE为16X/15X/14X，保管“推选”评级。

风险指示：家居豪侈需求不足预期的风险，房地产市集不足预期的风险，市集竞争加重的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增捏评级1家；以前90天内机构缱绻均价为42.0。

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