出品：新浪财经上市公司不竭院
近日，瑞康医药发布公告，公司拟以1.51亿元现款收购关连方烟台衡悦捏有的浙江衡玖76.01%股权，交往合座估值1.99亿元。这次交往虽被公司视为计谋转型的迫切举措，但其高溢价、方向捏续损失以及瑞康本身多重风险隐患，激勉阛阓对交往合感性的质疑。
把柄公告，浙江衡玖主营三维乳腺超声断层成像系统，当今仍处于临床磨练阶段，公司尚未驱散营收，2024年前8个月损失680.92万元，2022年至2024年8月累计损失达2577.52万元。
把柄评估叙述，浙江衡玖净金钱仅1821.86万元，而遴荐阛阓法、收益法评估出的估值远离高达2.4亿元、2.2亿元，公司最终取舍更高估值的阛阓法动作交往基础。尽管公司强调订价依据评估叙述，但评估中采取的可比案例与浙江衡玖业务匹配度较低。举例，可比案例“北芯人命”的中枢居品已上市并酿成褂讪收入，而浙江衡玖仍处于“烧钱”阶段，径直对标澄澈矜重合感性。
辛苦夸耀，本次交往敌手方烟台衡悦的的践诺事务合伙东说念主为杭州华衡投资经管有限公司（以下简称“杭州华衡”），杭州华衡的内容规章东说念主为韩春林，践诺董事、法定代表东说念主为李喆，监事张寿凯。
其中，韩春林同期为瑞康医药董事、副总裁；李喆同期为瑞康医药董事、副总裁、董事会文书；张寿凯同期为瑞康医药董事、原副总裁。高管将我方名下的公司高溢价出售给瑞康医药，其背后是否隐含对关连方的利益歪斜，值得投资者警惕。
事实上，这次收购表示的不仅是方向公司风险，瑞康医药本身的观点窘境相通阻遏冷漠。2021-2023年，公司营收从210.6亿元缩水至80.3亿元，中枢业务药品、器械配送收入远离下落15.15%、64.52%，毛利率下滑3.46个百分点至10%。
尽管2023年净利润扭亏为0.2亿元，但扣非后仍损失2.1亿元，依赖突出常性损益蜕变利润。横向对比行业可比企业，公司2023年净利率仅0.4%，不及头部企业（国药控股2.5%、华润医药3.2%）的五分之一，规模效应丧失后盈利成立难度陡增。
2024年前三季度，公司营收60.56亿元，同比不竭下滑0.8%，自2020年于今营收均处于下落通说念。同期扣非净利润仅827.69万元，同比扭亏。然则，在利润辛勤回正的同期，公司观点行动产生的现款流量净额不竭出现大幅下滑。
2023年，AG百家乐技巧打法公司观点行动产生的现款流量净额为0.82亿元，同比下落84.23%。2024年前三季度，在2023年低基数布景下，公司观点行动产生的现款流量净额再度跳水，同比暴减96.56%，2024年前三季度观点行动产生的现款流量净额仅0.11亿元。
放荡2024年9月末，公司应收账款达45.09亿元，占总金钱的比例高达24.76%。内生造血能力枯瘦之下，公司现款储备承压彰着。叙述期内，公司货币资金为46.88亿元，同期公司短期告贷达65.14亿元，现款已无法褪色短债。
本次关连收购案中，瑞康医药称收购浙江衡玖是“向医疗器械研发延长的迫切布局”，但方向尚未盈利且与现存配送业务协同有限。此前转型中医药板块亦未酿陋习模效应，计谋频繁诊治可能加重资源散布风险。此外，由于方向公司仍处于损失之中，中枢居品尚未得到医疗器械注册证，若改日需捏续插足方向公司研发及阛阓践诺，或加重资金链压力。
更为要津的是，瑞康医药曩昔通过“并购-失控-剥离”的轮回，照旧暴透露计谋定力不及与经管能力短板。辛苦夸耀，瑞康医药2015年开启省外推广之路，至2019年年底，纳入统一范围的子公司共303户。然则，大规模推广之后，部分被收购子公司与公司发展计谋发生不合，甚而脱离了公司规章。
瑞康医药2021年年报夸耀，叙述期内多家子公司失控，由此还收到深交所问询函。随后，公司进行合座计谋诊治，退出区域合伙公司股权，关于历史上公司提供给区域合伙公司的告贷、合伙子公司参股推动因功绩甘愿未完成而应返璧的溢价款等，在通过协商未能贬责的情况下，遴荐诉讼神色进行催讨。
把柄2023年8月30日透露的公告夸耀，公司及控股子公司相接十二个月累计发生案件的诉讼、仲裁金额统统为5.63亿元，占公司最近一期经审计净金钱完全值的比例高达10.42%。同期ag百家乐能赢吗，由于公司未实时透露诉讼情况，瑞康医药还因此收到深交所监管函及山东证监局警示函。在此布景下，这次收购能否跳出历史覆辙，驱散技巧整合与渠说念赋能，仍需不雅察。