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来源：国元期货研究

策略不雅点

两粕：近期豆系品种窄幅运行，而菜系品种大涨。主要驱动在于众人菜籽供应收窄的预期以及短期输送问题音讯面的带动，另外，近期中加生意商酌再度激起商场忧虑，来岁菜籽入口存在收窄预期。从9月份运行，中加商酌出现屡次反复，是菜系品种波动加重的主要身分。不外从国内菜系的基本面来看，现在油厂入口油菜籽库存数据仍知道菜籽供给较为宽松。中国粮油商务网监测数据知道，截止到2024年第50周末，国内入口油菜籽库存总量为91.2万吨，大幅高于旧年同期的52.3万吨，也高于五周均值80.7万吨，国内入口压榨菜粕库存量也依旧处于近几年同期最高水平。国内来看，菜粕供应仍保管宽松神志，需求处于传统淡季，供强需弱神志之下缺少对价钱的始终驱动。

操作上，豆粕2505合约参考区间2500-2800，菜粕2505合约参考区间2200-2500。

油脂：本周菜系商场一骑绝尘，菜油领涨油脂板块，而豆油、棕榈油弘扬相对残障。USDA对众人菜籽供应量再度调低，加拿大油菜籽成绩远景趋紧，激发了商场对供应收紧的担忧，同期中加商酌有所转向加上欧洲输送问题炒作，鼓励菜系价钱普涨；棕榈油来看，11月末马来西亚棕榈油库存下降，仍予以盘面较强守旧，国内买船偏少导致棕榈油库存仍偏低，相通守旧现货价钱；豆系商场来看，跟着拉尼娜兴隆概率裁汰、南好意思大豆丰产预期之下，好意思豆缺少上行驱动，斟酌国内豆系本钱端守旧有限；国内来看，棕榈油入口本钱捏续下降施压期现价钱，不外低库试验相通规则价钱回调幅度。周边春节，下贱商场备货量斟酌加多，豆油需求端转好予以价钱守旧，豆棕价差有用拓荒中，短期价钱退换为主；

伸开剩余85%

操作上，豆油2505合约参考区间7300-7700，棕榈油2505合约参考底部守旧在8300-9100，菜籽油2505合约参考区间8500-9200。

一、 期货行情

二、现货价钱

三、油脂油料本钱及压榨利润

四、海外油脂油料供需面

4.1

众人大豆供需热门

【出口销售证明：上周2024/25年度好意思国大豆净销售量142.4万吨】好意思国农业部周度出口销售阐鲜昭示，12月12日当周，2024/25年度好意思国大豆净销售量142.4万吨，比上周进步21%，基本适合此前商场预期。迄今为止，2024/25年度好意思国大豆销售总量3871万吨，同比增长9.7%。

【出口销售证明：上周好意思国对中国销售大豆65万吨】好意思国农业部出口销售阐鲜昭示，12月12日当周，好意思国对中国（仅指大陆）净销售2024/25年度大豆65万吨，此前一周为70.5万吨。当周好意思国对中国装运大豆104.2万吨，此前一周为84.4万吨。迄今为止，好意思国对中国销售2024/25年度大豆总量（一经装船梵衲未装船的销售量）为1784万吨，同比减少5.9%，其中已销售但尚未装运的大豆数目为321万吨，低于旧年同期的548万吨。

【好意思国酒精蓄意可能导致生物柴油需求下降】12月17日，好意思国政府公布临时拨款法案草案，将允许全年销售掺混更高玉米的汽油，行为对比，此前谢绝在夏令（6月到9月）销售E15，这可能会减少豆油在生物柴油行业的需求。

【出口销售证明前瞻：大豆出口销售量预计85~200万吨】周四好意思国农业部将发布周度出口销售证明。商场斟酌证明将知道，已矣12月12日的一周，好意思国大豆出口净销售量位于85~200万吨。上周好意思国2024/25年度大豆净销量为117万吨。

【2025年春播瞻望：大豆价钱下落可能荧惑农户转播玉米】2025年好意思国春播将在几个月后运行，AG真人旗舰厅百家乐就现在芝加哥期货价钱来看，耕种玉米的眩惑力相对大豆有所进步。12月18日，2025年11月大豆合约的收盘价为9.6575好意思元/蒲，12月玉米合约收盘价为4.33好意思元/蒲，即大豆与玉米比价为2.23，为近9年同期最低。

【ANEC将12月份巴西大豆出口预估值调高到162万吨】巴西宇宙谷物出口商协会（ANEC）默示，12月份巴西大豆出口量预计为162万吨，高于上周预估的157万吨。行为对比，11月大豆出口量为234万吨，旧年12月份为379万吨。本年1-12月大豆出口量预计为9741万吨，低于2023年的创记录出口量1.013亿吨。

【CONAB：12月15日巴西大豆播撒完成96.8%】巴西国度商品供应公司（CONAB）数据知道，已矣12月15日，巴西2024/25年度大豆播撒程度为96.8%，一周前94.1%，旧年同期的播撒程度为94.6%。其中马托格罗索州、帕拉纳州和南马托格罗索州均已播撒已矣。CONAB斟酌2024/25年度巴西大豆产量为1.662亿吨，较上年增长12.5%；大豆耕种面积预计为4737万公顷，同比进步2.6%。

【PAN：斟酌巴西大豆产量将会迥殊1.7亿吨】巴西私东谈主商量机构家园农商公司（PAN）探望知道，2024/25年度巴西大豆产量将达到创记录的1.704亿吨，比起原预期跳跃400万吨以上，比上年产量进步15.3%，因为天气条目成心于作物助长。曩昔一个月一经有四家私营商量机构预测巴西大豆产量迥殊1.7亿吨。

【上周阿根廷农户销售大豆的次序总体加速】阿根廷农业部统计数据知道，上周阿根廷农户销售大豆的次序总体加速。已矣12月11日，阿根廷农户预售225万吨2024/25年度大豆，比一周前跳跃29万吨，旧年同期销售量是211万吨。行为对比，上周销售11万吨。到现在为止，还莫得企业苦求2024/25年度大豆出口许可，旧年同期企业苦求量为88.5万吨。

4.2

海外油脂供需热门

【印尼蓄意于2025年元旦实施B40出毛棕榈油口费将进步到10%】12月19日，印尼首席经济部长艾兰加·哈尔塔托默示，印尼从2025年1月1日起将棕榈油基生物柴油掺混率进步到40%，高于现时的35%。毛棕榈油出口费也将从现在的7.5%进步到10%，用于生物柴油补贴。哈尔塔托默示，一朝财政部颁布有关执法，将立即实施新的出口费。

【印尼国度石油公司寻求使用废食用油坐蓐可捏续航空燃料】商场东谈主士默示，印尼国有真金不怕火油商Pertamina正在寻求约500吨废食用油（UCO），用于2025年第一季度在其芝拉扎精粹厂试加工可捏续航空燃料（SAF）。此前，印尼海事与投资互助部9月秘书，2027年起，从该国腾飞的国际航班必须在燃料组合中使用1%的SAF，到2030年该比例将飞腾至2.5%，2040年将飞腾至12.5%，2050年将飞腾至30%，2060年将飞腾至50%。

【商场合计印尼可能分阶段实施生柴B40计谋】印尼政府一再重申将在2025年1月1日全面启动B40，动力部强调不会从容实施B40，因为生物柴油坐蓐商已准备好供应更高掺混率的生物柴油。但计划到本钱和本事挑战，商场无数东谈主仍合计B40蓄意难以一次性全面践诺，最运行可能仅仅部分实施。

【SPPOMMA：12月1-15日南马来西亚棕榈油产量环比减少19.6%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据知道，12月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少19.6%，其中鲜果串单产环比减少17.07%，出油率（OER）减少0.48%。

五、国内油脂油料供需面

5.1

大豆&植物油入口情况

据海关数据，2024年11月我国大豆入口量715.4万吨，较10月份的808.7万吨下降11.5%，较旧年11月份的792万吨下降10%。2024年1-11月我国累计入口大豆9709万吨，同比加多751万吨或8.4%。入口加多主如若因为国际大豆价钱下落，入口利润好于旧年。据海关数据，11月份我国食用油入口量为49.8万吨，低于10月份的57.2万吨，也低于旧年同期的92.4万吨。1-11月我国入口食用油646.1万吨，较旧年同期的897.1万吨减少28.0%。

5.2

油厂压榨及库存情况

5.3

国内油脂油料成交情况

六、油脂油料套利分析

写稿日历：2024年12月22日

作家：刘金鹭

农家具分析师

期货从业经验号：F03086822

投资商量经验号：Z0019372AG真人百家乐

发布于：北京市

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