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文/九才

说到酱香白酒，深信全球第一个念念到的应该是茅台。关联词，茅台之后呢？到底谁才是酱酒第二，郎酒、习酒对这个头衔的争夺似乎最为强烈。其实，还有一家酱酒品牌也在觊觎这个位子，致使早早就传出要作念“茅台平替”的风声，这家企业便是珍酒李渡。

比较郎酒、习酒，诚然珍酒的限制可能略逊一筹，但其也有我方的上风，便是昨年在“白酒教父”吴向东率领下告捷登陆港交所，使其成为最近8年独逐一家新上市的白酒企业，“港股白酒第一股”“中国酱酒第二股”等宽广光环加持下，受到时常和蔼。

关联词，在当下白酒行业的深度磋商期，库存高企、价钱倒挂成为基本旋律，上市之后的珍酒李渡也遭受了增长的测验。

凭据珍酒李渡本年上半年的财报骄横，敷陈期内其买卖收入为41.33亿元，同比增长17.5%；股东应占利润为7.52亿元，同比下落52.6%。净利大幅下滑主如若敷陈期内公司说明了2.66亿元股权激励用度。剔除此类身分后，公司净利润10.2亿元，同比增长26.9%。

王人是双位数增长，看着是不是还可以？如果对比上市前后的发达，事情就莫得这样简单了。看成白酒行业的略胜一筹，珍酒李渡如安在中延续讲好增长故事，还靠近诸多测验。

01功绩增长放缓，存货逐年走高

不雅察一家企业的增长情景，不仅要看当下的数据，还要趋承往时几年的发展趋势。

从2020年至2023年，珍酒李渡的总营收诀别为23.99亿元、51.02亿元、58.6亿元和70.3亿元。2021年至2023年的同比增速诀别为112.7%、14.8%和20.1%，不难发现，诚然从2022年以后于今，其营收水平仍在增长，但增速相较2021年已是昭彰放缓。

出现这样的情景，有白酒行业系数环境的原因，但珍酒李渡自己也有着阻挡疏远的问题。

具体来看，珍酒李渡旗下共有珍酒、李渡、湘窖和启齿笑四大品牌。其中，主打酱香赛说念的贵州珍酒一直是公司的中枢扶持，本年上半年营收27.02亿元，占总营收的65.4%；江西李渡买卖收入为6.75亿元，占比16.3%。主要面向湖南的湘窖、启齿笑诀别营收4.52亿元、2.24亿元，占比较小。

是以，珍酒的增长情况关系到系数公司的功绩发达。但《节点财经》发现，珍酒连年来的增长情景并不乐不雅。数据上看，本年上半年，珍酒的营收增长率为17.2%，拖了系数公司（17.5%）增长的后腿。如果不是李渡的增长情况较好（37.9%），珍酒李渡的功绩发达将很丢丑。

况兼，看成中枢品牌，珍酒连年来的销量呈现衔接下滑的趋势，从2021年至2023年，其销量诀别为14761吨、12856吨、12630吨。对此，珍酒李渡对外的讲解为，这主要由于珍酒磋商居品结构，居品高端化导致销量减少。

关联词，这里需要小心的是，销量下滑的情况下，珍酒并未停驻扩产的脚步。当今，其在酱酒上的产能还是特出4.2万吨。与此相对应的是，珍酒李渡的库存再改造高。

本年年中报数据骄横，珍酒李渡存货达到64.88亿元，同比增长17.43%。而在2021年时，其存货才只消36.49亿元。比较营收数据的增长，存货的增长更为速即。卖得越多，存货越多，这种趋势的背后，似乎在说明公司在功绩增长方面的处境。

02翻倍的销售开支，连累盈利智商？

如果说存货走高，是当今系数白酒行业多量存在的表象，那珍酒李渡自己特有的问题，可能就要说到盈利智商了。

据《节点财经》了解，2023年白酒企业举座毛利率为82.52%，比较之下，珍酒李渡昨年的毛利率为58.03%。本年上半年，ag百家乐苹果app其毛利率擢升了0.9个百分点至58.8%，但仍然远低于行业的平均水平。

况兼，值得小心的是，在珍酒李渡旗下的四个品牌中，毛利率最高的并非中枢品牌珍酒。2023年财报数据骄横，珍酒、李渡、湘窖和启齿笑的毛利率诀别为58.1%、68.4%、59.1%和40.7%。

人所共知，白酒行业的利润率多量较高，尤其是酱酒赛说念在茅台的率领下，赢利智商更是杰出。而在珍酒李渡对居品的定位中，珍酒、李渡王人是专注于次高端及以上的酱香型白酒居品。是以，珍酒如斯之低的毛利率让东说念主无意。

其华夏因，《节点财经》在珍酒、李渡两者的差距中可以看出一些条理。诚然两个品牌定位访佛，其市集布局和团队限制并不一样。珍酒面向世界化市集，其销售军队的限制要比布局江西的李渡要大得多，关连用度支拨就更高。这也可以发现，影响珍酒毛利率的一个遑急身分便是销售资本。

财报数据骄横，2023年，珍酒李渡的销售及经销开支由2022年的13.42亿元加多21.2%，达到16.27亿元。这一数据放在系数上市白酒企业中，亦然非常杰出。比如同时营收也在70亿阁下的舍得酒业，其销售用度也只消12.90亿元。

其实，珍酒李渡在上市之前，其销售及经销开支高企的问题就还是有所泄露。而在《节点财经》看来，之是以要在销售上插足如斯高的资本，背后离不开公司在经销渠说念和品牌力方面的问题。能否在渠说念和品牌方面有所打破，无意将决定珍酒李渡改日还有多大的增漫空间。

03白酒要增长，不可亏待经销商

关于白酒企业来说，能不可保持快速增长，经销商军队的修复至关遑急。关于珍酒李渡来说，雷同是不得不处理的难题。

早在2020年时，珍酒面对世界市集就提议了“6+8+N”战术布局，即聚焦贵州、河南、山东等6个中枢省份，栽植上海、北京、浙江等8个要点省份，并孵化世界其他有酱酒氛围和基础的N个后劲市集。

要激动这个战术布局，拉动销量增长，经销商修复就尤为遑急。在前文就还是提到，珍酒李渡在销售军队上的资本插足很大，但从实质效果来说有些差强东说念认识。

律例本年上半年，公司世界共有7360家经销商，半年时分增长约100家，比较昨年同时新增的270家，这一膨胀速率昭彰放缓。其实，喝过珍酒的耗尽者对其口感的评价可以，但受限于经销商渠说念薄弱，其构兵的耗尽者限制有限。

关于经销商来说，有益可图才有销售的能源，珍酒李渡价钱上的交集对经销商的积极性是一种打击。

当今，在某电商平台可以发现，珍酒中枢单品53度500ml的“珍十五”的优惠前价钱为659元，凯旋价400元，平直打六折。这种情况下，经销商的利润将变得相称肤浅，天然会影响积极性。

2021年“双十一”时，珍酒曾拿下京东白酒销量榜单第又名，但代价却是大幅降价。其旗下的大单品“珍十五”指点零卖价为3800元到3900元/箱，双十一本日平直将价钱压至1900多元一箱，激励不少经销商的大怒和不明。

更为遑急的是，看成主打高端和次高端的白酒品牌，珍酒诚然在贵州当地的市集限制仅次于茅台、习酒，但对世界大部分耗尽者而言，其品牌有名度仍然不高。

茅台等头部品牌为了提高居品层次，时常遴选的王人是加价策略。即便存在价钱倒挂的情况，但厂家我方躬行下场，击穿价钱底线的作念法，对经销商和品牌王人未免酿成一定的伤害。

品牌不够硬，经销商莫得积极性ag百家乐贴吧，居品再好，念念在存量市集的“内卷”中保持增长王人将艰巨重重。天然，还是民风在营销上大笔插足的珍酒李渡，改日大致率仍将以此看成助推增长的要点执手。关联词，这种形貌能否撑持其连续保持两位数的增长，还需要时分的考据。

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