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格林大华期货接头院 王骏 李方磊
节录当今新疆产区红枣已基本下树已矣，2024/25年度红枣丰产预期落地。跟着时候推移，枣农挺价意愿缓缓松动，生意商把柄货色资量按需采购，市集购销氛围尚可，后续主要情切货权转动之后下流的罗致进度何如。
从需求端来看，红枣看成非必消品，其需求弹性较大，但由于本年红枣收购老本较旧年偏低，叠加新年度宏不雅环境利好下流消耗，2025年红枣需求总量或将有所归附，同期若年内出现新的以红枣为主要原料的爆款食物，其需求或将增长的更为显著。
预测2025/26年度。看成季产年销的品种，在供应宽松的配景下，上半年红枣价钱或易跌难涨，举座或保管低位颠簸走势。正式情切春节前和端午节前的备货需求所引发的阶段性高潮行情。而在步入下半年后，6-8月红枣的助长情况将成为市集情切热门，期间一朝出现不利天气身分便易引起盘面的剧烈摇荡。随后在红枣产量缓缓了了后盘面将再度记忆基本面，然而也要防护可能存在的开秤价炒作行情。总之，估量2025/2026年度红枣产量将出现回落，但消耗仍保执刚性，期末库存将小降，将关于来岁同期的价钱形成相沿。
操作方面，年内情切8500--9000元底部相沿区间发达，提倡2025年春节前后暂以逢高沽空为主，2025年4月份运行缓缓减少空单，并把柄枣树助长情况调遣多单仓位，同期主要情切下半年的红枣长势情况，若有减产音问出现，期价或受阵势和产量小年的双预期影响赶快走强。但需要防护，在红枣期价阅历了两轮大涨大跌的历史行情事后，中下流对高价货源的违背心情显著增多，这或适度明天盘面的上方反弹空间。
风险领导：产区局势情况；末端需求发达；替代品挤占市集。
一、红枣历史行情纪念及分析
2019-2024年红枣期货弥远走势
数据开端：文采财经，格林大华期货接头院整理
受2023年3-4 月份的冰寒空气影响，新疆枣树的发芽期有所延后，部分枣园还存在死树征象，市集担忧新年度红枣产量将有所下滑。参加 7 月中旬，由于发芽期延后，导致本年红枣的坐果期又与高温天气类似，执续逾越 35℃的高温导致一、二茬花坐果欠安，部分地区落果严重。一系列的四百四病导致市集急躁阵势加重，盘面提前运行往来减产逻辑，随后鄙人树阶段有生意商高价抢货引发枣农廉价惜售心情，开秤价统共高升带动盘面走强。随后在参加2024年后，通常的问题再度出现，即下流本色走货欠安，红枣非必消品的属性令市集对高价货源较为违背，盘面再度应声回落。而2024下半年红枣期货价钱又在丰产预期的压制下执续走弱，罢休当今，2024/25季度的红枣已基本下树已矣，开秤价走弱趋势渐浓，本色成交价钱在5-8元不等。
2024年红枣期价跌势显著，期货加权价从岁首的15000元统共下落至9000元隔邻。2024岁首盘面价钱居高主若是因为2023年的减产事件令枣价在收购期出现大幅高潮，助推盘面高潮。
固然春节后的2-4月有部分补货需求存在，但下流的本色承勤恳度较为有限，期现价钱保管颠簸偏弱走势。随后端午节前的备货需求对盘面形成一定相沿，而在阶段性备货需求闭幕后，红枣市集的往来氛围再度转冷，此时盘面往来逻辑转向新年度红枣的预期供应情况。6月上旬枣树参加集中环割阶段，头茬花坐果大批好于旧年同期。同期由于上年枣价较好，令本年枣农的惩办积极性增多，至此红枣新年度或将丰产的音问传入市集，盘面受此影响加速下探。随后7-9月间在南疆部分地区遭受冰雹天气，但对举座产量影响有限，盘面不息往来丰产预期并一度跌至9000元/吨。
在步入10月中旬后，内地客商缓缓前去新疆产区进行新年度的收购职责，但由于果实水分偏大，枣农多推迟下树。由于年内红枣莳植老本增多得加枣农挺价意愿较强，购销两边关于新年度开秤价的想法不对较大，此时盘面也止跌企稳参加宽幅颠簸区间。
霜降事后主产区红枣开启了大界限下树，由于期初价钱较高，生意商试探性收购后发现利润欠安，随后便参加了枣农与客商的僵执阶段。罢休11月中旬，新疆红枣下树职责已接近尾声，大部分成枣仍是运至晒场。当今主流参考价阿克苏4.00—5.10元/公斤，阿拉尔4.50—5.40元公斤，喀什地区5.50—6.50元/公斤，若羌6.00—7.50元/公斤。
2024年红枣期货日K线走势
数据开端：文采财经，格林大华期货接头院整理
二、2024年红枣成交量与成交额
2024年1-11月，红枣期货累计成交量1344.63万手，同比高潮15.3%。累计成交金额7407.25亿元，同比增幅3.2%。2024年11月末红枣期货执仓253821手，AG百家乐透视软件同比增长46.5%。
红枣期货月度成交量 红枣期货月度成交额
红枣期货月末执仓量
数据开端：Wind，格林大华期货接头院整理
2019年4月上市以来68个月，即5年8个月，月均成交量为131.12万手，月均成交额为753亿元，月均执仓量为6.58万手。2024年以来，郑州红枣期货成交量1344.63万手，创2022年以来新高，透露出红枣产业链企业和多方参与者积极控制红枣期货与期权进行风险惩办和期现套利等往来活动。
极端是2024年6月21日，红枣期权挂牌上市，累计成交量为176.22万手，累计成交金额9.3亿元；2024年11月底红枣期权执仓1.36万手。
三、红枣产量大幅回升
把柄钢联统计数据透露，我国枣树莳植面积于2017年达到325万公顷的最高记载，随后便呈现回落态势。2023年我国红枣莳植面积为203.4万公顷，同比下降10%，较2017年最高值下降37.42%。莳植面积大幅下降主要与枣农利润缩水斟酌。产量方面，由于本年新疆地区举座局势偏好，同期旧年枣农收益可不雅令其田间惩办积极性获得加强，把柄下树后从产区传来的音问，本年红枣丰产已成既定事实。由于红枣的基准交割品为一级灰枣，而该品类暂无明确的官方统计数据，因此在判断产量通常常以调研估产为主，笔者把柄历史调研数据和本年的调研恶果预测2024-25年度灰枣总产量同比涨幅或将达到70%。而钢联预测数据透露，2024/2025年产季新疆灰枣产量为64万吨，较2023/2024年产季增多26多万吨，增幅达67.10%。
图：新疆灰枣产量
数据开端：调研统计，格林大华期货接头院整理
我国红枣消耗主要以国内自居品种为主，触及入口的数目量极少，入口居品主要以吉尔吉斯斯坦的椰枣为主。把柄海关数据透露，2023年我国共入口红枣748.842吨，2024年1-10月入口612.60吨。从占比来看，我国红枣出口量对国内枣树价钱的影响基本不错忽略。出口方面，我国红枣举座以自产自销为主，绝大部分货源被内地消化，仅有少许红枣出口到东南亚市集和泰西市集。从历史数据来看，2016年我国红枣出口总量初次冲突万吨级别，尔后出口数目增速加速，2023年我国全年累计出口红枣2.81万吨，2024年1-10月累计出口2.57万吨。固然近些年红枣出口增速有所加速，但由于体量有限，其对国内枣价的影响依然很小。
四、红枣需求有望回升
频年回电商渠说念的发展对传统消耗渠说念变成了较大冲击，线上销售占比在缓缓增多，网购平台也在成为红枣运动的遑急渠说念。由于红枣并不属于住户正常生涯中的必消品，是以其需求弹性相对较大。这一丝已在2022年和2024年得以体现。2023-2024年我国红枣市集消耗较为平凡，把柄钢联提供的数据透露，由于上年度红枣减产显著，样本库存总量相对较低，但从去库速率来看，减产配景年度下的红枣并未出现加速去库征象，从而估量下流需求举座变动不大，非必消品属性再次获得印证。2024年底新疆红枣下树已接近尾声，产量上丰产预期基本达成，然而质地与2022-23年度比拟略偏低。由于本年红枣收购价较低，下流采购老本同比也会相应下降，同期叠加宏不雅配景利好消耗，咱们对新年度的红枣消耗量报以乐不雅气魄，估量将出现一定归附。
五、红枣供需均衡表预测及贯通
表：中国灰枣供需均衡预测表 （单元：万吨）
|
年度 |
产量 |
消耗量 |
期初库存 |
期末库存 |
|
2021-2022年度 |
42 |
54 |
22 |
10 |
|
2022-2023年度 |
60 |
51 |
10 |
19 |
|
2023-2024年度 |
38 |
45 |
19 |
12 |
|
2024-2025年度e |
65 |
55 |
12 |
22 |
数据开端：调研数据，格林大华期货接头院整理
咱们把柄往年调研数据，并参考三方资讯信息制作了红枣的供需均衡表。当今新疆红枣下树已接近尾声，产量上丰产预期基本达成，然而质地与2022-23年度比拟稍许偏差。消耗量来看，由于本年红枣收购价较低，下流采购老本同比也会相应下降，同期叠加宏不雅配景利好消耗，咱们对新年度的红枣消耗量报以乐不雅气魄，估量将出现一定归附。举座来看2024-25年度国内红枣供需或呈现宽松态势。格林大华期货接头院对2025-2026年灰枣供需均衡进行斟酌预测，来岁产量将可能下降、期末库存也将小幅下降。
六、红枣期货2025年预测
从时代走势看，2024年红枣下落趋势很是显著，盘面果真全年均处鄙人行通说念当中，由于2024-25年度红枣产量大幅普及，2025年上半年红枣价钱仍以低位颠簸为主，而下半年主要情切新季红枣的助长情况和主产区局势变化。
从需求端来看，本年红枣收购老本较旧年偏低，叠加新年度宏不雅环境利好下流消耗，2025年红枣需求总量或将有所归附，如果来岁出现以红枣为原料的爆款新址品，其需求或将增长的更为显著。总之，估量2025/2026年度红枣产量将出现回落，但消耗仍保执刚性，期末库存将小降，将关于来岁同期的价钱形成一定相沿。
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