太平洋证券股份有限公司郭彬,龚书慧近期对锦泓集团进行接头并发布了接头线路《24年功绩快报点评：渠说念调治见效高傲，Q4功绩拐点进取》，初度清除锦泓集团予以买入评级。
锦泓集团(603518)
事件：公司近期公布2024年功绩快报，2024年公司营收43.95亿元/同比-3.30%，归母净利润3.07亿元/同比+3.02%，扣非归母净利润3.07亿元/同比+4.07%，股权激发考察见地为3.06亿（扣除股份支付用度前归母净利），预测公司胜利完成激发见地。
24Q4功绩拐点进取趋势昭彰，渠说念变革见效高傲。24Q4营收同比+1.6%至14.7亿元（Q1/2/3增速辞别为-1.2%/-2.0%/-14.2%），归母净利润同比+35.7%至1.45亿元（Q1/2/3增速辞别为+13.2%/-22.4%/-70.6%），扣非归母净利润同比+32.2%至1.4亿元。24Q4营收和净利润均归附增长，咱们预测利润率训诲来自：1）渠说念结构调治，关闭直营低效店以及直营转加盟的举措带来的正向杠杆，2）扣头界限带来的毛利率改善，3）用度率优化，慢慢偿还贷款带来财务用度率下落，以及运营提质提效带来销售用度率灵验界限。
TW的IP钞票丰富，渠说念优化、品类拓展有望带来执续增长，云锦受益新录取，有望孝敬利润增长，看好25年趋势进取。1）TeenieWeenie：中高端学院风失业装品牌，(1)丰富的IP钞票：2020年配置IP授权事迹部，围绕旗下18只小熊IP钞票进行设备培育，24H1的IP授权业务收入同比+118%至1407万元，毛利率为99.5%，有望成为新的增长点。(2)渠说念优化：畴昔直营占比拟高，浮滥弱复苏下负研讨杠杆效应权贵，AG真人百家乐线路23年以来公司鼓吹渠说念调治，包括关闭直营低效店、直营转加盟等，甘休24Q1-3，TW直营门店净减104家至756家，加盟门店净增66家至304家（其中包含53家直营转加盟门店）；期待渠说念调治带来正向杠杆。(3)拓品类扩大客户群体：24年9月公司推出高端线T.W.R.C，围绕齐市平日通勤场景提供常春藤立场的高智感穿搭，并在高端商圈开设门店，投合中高端群体需求。2）云锦业务（元先品牌）：动作南京云锦接头所旗下自有品牌，凭借品牌独到的竞争力和文化内涵，有望执续受益于新录取风潮。
投资漠视与盈利预测：Q4以来浮滥促进计谋催化，线下客流回暖，公司渠说念优化举措呈现高傲，TW品牌拓加盟、扩品类，优质的IP钞票有望孝敬增长，云锦业务快速成长，看好25年功绩终了快速增长。咱们预测公司2024-26年归母净利润辞别为3.07/3.59/4.25亿元，对应PE辞别为11/9/8，予以“买入”评级。
风险领导：消劳苦不足预期，加盟渠说念拓展、新品类推论不足预期等
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据狡计，廉明证券陈佳妮接头员团队对该股接头较为深切，近三年预测准确度均值为79.56%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.72亿，字据现价换算的预测PE为8.97。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增执评级2家；畴昔90天内机构见地均价为13.37。
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