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一条纸尿裤，撑起IPO。

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2025年2月，证监会官网更新的一则备案见知，让晋江一家低调代工场——舒宝国际（舒宝国际集团有限公司）成为焦点。

这家低调小厂，在往常三年里，没靠任何老本加抓，却得手撬动外资旁边，把纸尿裤卖到俄罗斯，一年狂赚6.55亿！如今，这家依靠俄罗斯市集结束逆袭的公司，正全力冲刺港股IPO。

2024年5月，舒宝国际初次向港交所递交招股书。但同庚11月，招股书失效，上市程度受阻，迫使治理层转机政策，于2024年末更新招股书开启二次闯关，直至近日取得证监会备案见知书，这场历时9个月的IPO长跑才迎来要害悠扬。

一

俄罗斯市集成“钱树子”。在中国民营经济的疆域上，福建晋江是一个遗迹般的存在。这个陆大地积仅649浅薄公里的县级市，却以“平均每7东说念主1个雇主、每21东说念主1家企业”惊东说念主的密度，滋长出安踏、特步、恒安国际等47家上市公司。当丁世忠用通顺鞋校服世界市集、许连捷将卫生巾卖到百亿范围时，另一位晋江商东说念主颜培坤，却在2010年遴荐了一条更“接地气”的赛说念：婴儿纸尿裤。创业初期，颜培坤莫得在国内市集盲目死磕，而是匠心独具，避建国内市集的“红海”厮杀，将视力投向国外市集，尤其是俄罗斯。只是没意想，这个看似冒险的决定，竟成了舒宝国际气运的悠扬点。俄罗斯，这个因外部等要素被西方品牌平缓摈弃的市集，却成了舒宝国际的“聚宝盆”。其时，俄罗斯外部环境遇阻，西方品牌纷纷撤退，原土供应链出现了庞大缺口。舒宝国顺际收拢这个绝佳契机，以ODM步地为俄罗斯大型连锁零卖商和原土品牌代工，赶紧填补市集空缺。这一政策见效显贵。招股书骄横，从2021年到2023年，舒宝国际的收入从2.63亿元一起狂飙至6.55亿元，翻了不啻一倍！

图源：企查查其中，俄罗斯市集的孝敬尤为杰出，收入从2021年的1.05亿元飙升至2023年的3.77亿元，占总营收的比重从40%飙升至57.7%。俄罗斯最大的儿童用品零卖商更是成为舒宝国际的超等大客户，2023年为其孝敬了高达3.2亿元的收入，占比接近一半，成为其事迹爆发的最大推手。据弗若斯特沙利文叙述，按2023年的出口值野心，舒宝国际已是中国出口俄罗斯的第二大婴童顾问一次性卫生用品供应商，市集份额高达3.7%。凭借俄罗斯市集的强劲助力，舒宝国际一起逆袭，从一个不为人知的小厂翻身，一跃成为年入6亿多的行业新星，绝对改写了市集样式。

二

港股IPO队列中的一股清流。与大大批晋江企业不同，舒宝从未引入过任何外部老本，是一家典型的眷属企业。这在现在老本追赶风口、企业纷纷靠融资输血的期间，让它在行业内独树一帜、这家总部位于福建晋江的舒宝国际，在成就14年、冲刺港股IPO的要害时点，照旧保抓着首创东说念主颜培坤眷属90%的统共控股权，治理层中犬子、东床、表侄等眷属成员占据要职，以致在上市筹备期，仍通过控股推动债务豁免（2.07亿元）而非引入战投来优化财务结构。这种“眷属化治理”步地在企业中虽常见，但舒宝国际的非凡之处在于未通过股权稀释不异外部资源，ag真人百家乐怎么赢完全依赖眷属会聚看护松手。这种将眷属会聚四肢中枢资源的运作逻辑，折射出闽商“肥水不流外东说念主田”的传统想维。舒宝国际的股权结构，呈现落索的禁闭性特征。颜培坤通过三家离岸公司（Softo BVI、Wish BVI、Galaxey BVI）造成控股链条。其犬子颜嘉玮，年仅25岁就当上副总裁，执掌出口贸易板块；东床周家豪统管坐蓐部门，表侄高跃则身兼采购总监与董事长助理，造成“决策—坐蓐—供应链”的全链条眷属松手。这种步地下，企业骨子上成为眷属钞票的蔓延。2021-2023年，颜氏眷属向公司提供的无息借款累计超3亿元，2024年更将2.07亿元债务径直转为老本储备，卓绝于以眷属资金池替代外部融资功能。当大批企业遴荐用股权交换老本、本事或市集时，颜氏眷属试图讲明注解：通过垂直整合产业链、极致化成本松手、聚焦特定市集窗口，禁闭的眷属会聚同样能结束范围化增长。但这种步地的可抓续性濒临严峻进修，在完成港股IPO后，企业既需看护眷属松手权以保抓决策成果，又不得不符合老本市集的透明化条款，这种扯破可能比引入战投更具挑战。

三

二次冲击IPO虽显神勇，却难掩转型阵痛。舒宝国际在初次冲击港股IPO折戟后，赶紧重整旗饱读，试图凭借更新后的招股书再次叩开港交所的大门。但市集的复杂性和不祥情味，以及公司里面深头绪的问题，并非一纸更新的招股书就能粗鲁化解。从财务数据来看，舒宝国际的营收天然在2021年至2023年时刻结束了从2.63亿元到6.55亿元的飞跃，但这种增长的可抓续性却令东说念主怀疑，且已呈现昭彰放缓态势。净利润增速从2022年的318.35%骤降至2023年的40.71%，而2024年前五个月的净利润率更是下滑至6.8%，规划行径现款流初次出现负值。这种“增收不增利”的地点，径直潜入了公司在成本松手、市集拓展和品牌栽种方面的短板。舒宝国际的毛利率在2023年仅为30.1%，远低于行业平均水平，这意味着公司在厉害的市集竞争中，险些莫得价钱转机的空间，一朝市集波动，利润将径直被侵蚀。这种“增收不增利”的逆境，根源在于其过度依赖俄罗斯市集的交易步地。2021年至2023年，俄罗斯市集收入占比从40%飙升至57.7%，险些占据了公司收入的“半壁山河”。这种过度依赖单一市集的步地，风险极大。在国内市集，舒宝国际的日子也不好过。婴童顾问用品市集竞争厉害，不仅有恒安国际、可靠股份等原土巨头，还有宝洁、尤妮佳等外资品牌虎视眈眈。2021年至2023年，舒宝国际在国内市集的收入占比逐年下落，从35.2%下滑到31.4%，这讲明其竞争力正在被收缩，市集份额渐渐被蚕食。在这种情况下，还寄但愿于国外市集，但国外市集同样风浪幻化，不祥情味极高。更灾祸的是，舒宝国际的品牌栽种也出了问题。2024年，“婴舒宝”品牌因违纪营销被小红书封禁，径直导致线上渠说念销售额下滑12%。前边也有提到ag百家乐接口多少钱，舒宝国际试图通过优化财务结构来提高市集信心，公司首创东说念主颜培坤豁免了约2.07亿元的债务，这一操作天然在短期内优化了财务报表，裁汰了欠债范围，但从永远来看，这种债务豁免究竟是出于对公司改日发展的信心，如故只是为了在IPO前给投资者一个“面子”的财务景象？如今，舒宝国际天然取得了证监会的备案见知书，但港股IPO之路照旧充满挑战。公司需要面对的不仅是财务数据的质疑，还有市集依赖、客户麇集度、竞争压力等多重问题。公司要想得手登陆港股，就必须拿出切实可行的惩办决议，不然，上市之路仍将收敛丛生。

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• 年入
• 6.55亿
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