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作家｜陈玉立

头图｜视觉中国

四年时代，微策略（MicroStrategy）这家公司市值足足翻了约80倍。从没世无闻到“风口上最靓的仔”，MicroStrategy一手靠着比特币，另一手靠着杠杆，成为好意思股新的“故事之王”，风头以至要压过英伟达。

但翻看历史，你会发现这家公司在最初与加密货币毫无相干，其首席膨胀官迈克尔·塞勒（Michael J. Saylor）是一个天马行空的东说念主，在他30岁时，最爱干的事是每周带一个聚会对象到办公室，并递给她一册书，让她在他使命的时候整天看书。

然后不才班回家后，迈克尔·塞勒会在午夜时代读两英寸厚的西方时髦史大部头。他的一又友和同事直言，他答应把周末的时代花在打造“下一个甲骨文”上，而不是去追求爱情或到俱乐部打高尔夫球。

历史中自有通向将来的说念路，迈克尔·塞勒大抵是在漫长的东说念主类史中找到了对货币的全新领路，在2020年新冠疫情爆发后，他作死马医开动押注比特币——一边诈欺公司现款流执续买进，另一边也将杠杆诈欺到极致。本年，MicroStrategy成为领有比特币最多的公司，数目以至多过好意思国政府。

伸开剩余86%

后头的事情咱们皆知说念了，跟着特朗普上台与比特币价钱执续飙涨，外媒预言迈克尔·塞勒在将来极有可能卓绝马斯克，全球首位万亿好意思元财主。

MicroStrategy究竟是一家什么公司？为何其股价上升如斯之快？它是否会成为21世纪最大的“庞氏骗局”？

MicroStrategy的崛起

微策略公司（MicroStrategy）设置于1989年，由迈克尔·塞勒与其麻省理工学院（MIT）同学桑乔伊·巴塔查亚（Sanju Bansal）共同创立。在拿到DuPont（杜邦公司）25万好意思元的融资后，微策略开动在数据挖掘和权衡分析范畴深耕。

公司主要匡助企业更好地勾搭阛阓趋势和客户行为，其有揣摸打算扶助软件就像一个自动化参谋人，通过分析斟酌机“仓库”中雄壮的数据来评估公司的实力。

一个典型案例是，家居用品巨头 SC Johnson Wax 依靠 MicroStrategy 的软件向零卖商展示其居品（包括 Raid、Pledge 和 Drano）的销售速率比竞争敌手更快。当时的塞勒说，MicroStrategy 的主见是“让每家公司皆领有一个水晶球”。

到1996年，与 MicroStrategy融合的 150 家公司名单中包括 Crestar Financial Corp、Giant Food Inc、AT&T Corp、强生公司、默克公司等。1990年-1996年， MicroStrategy每年功绩皆保执100%增长，在1996年营收达到2500万好意思元。

“迈克是生意天才，他天生就懂得该作念什么以及如何高效达到主见，”曾与他同事的特里·普里贝 (Terry Priebe) 在袭取华盛顿邮报采访时说说念。

但互联网泡沫最终照旧给了MicroStrategy千里重一击，微策略在2000年3月晓喻需要重述其1998年至1999年的财务阐述，因为收入证明表情不合乎管帐准则。音书公布后，恰逢互联网泡沫突破，投资者信心崩溃，公司股价在一天内暴跌62%，并在随后几个月内累计下降跳跃90%。

这一事件让公司堕入逆境，但好在塞勒后续通过裁人、重组和专注中枢业务的策略得手率领公司度过难关，这段经验也成为互联网泡沫时期的典型案例之一。在此之后，公司徐徐收复了阛阓信任，并再行修复了其在BI范畴的同样地位。

押宝比特币“作死马医”，

MicroStrategy是庞氏骗局吗？

要是MicroStrategy一直朝着BI标的发展下去，其股价不会产生几何式增长，更不会蛊惑全球投资者的概念。

其中的滚动发生在2020年，微策略晓喻了一项要紧转型：将比特币行为其主要储备钞票。微策略在当年8月初次购买了21,454枚比特币，总价值约为2.5亿好意思元。

这一决定由迈克尔·塞勒推进，自2020年新冠疫情爆发后，列国政府和央行实施了大限制的货币宽松政策（如量化宽松），导致塞勒开动担忧好意思元等法币的购买力下降。他刚烈到，要是MicroStrategy的现款储备持久存放于好意思元钞票中，可能会因通胀而贬值。

于是，他开动真切扣问比特币，并刚烈到“比特币是东说念主类发明的第一个信得过的货币动力汇注”，他开动信托比特币是一种比传统货币更矫健的价值存储技能。

跟着其与越来越多比特币信仰者的交流，购买比特币的行为便一发不能打理。

从2020年开动，MicroStrategy累计产生超20笔比特币交往。为止2024年12月22日，MicroStrategy过火子公司共执有444262枚比特币，累计购买本钱约为277亿好意思元，平均执有本钱为每枚比特币62257好意思元。

迈克尔·塞勒径直画了张大饼：MicroStrategy最终主见是成为最初的比特币银行，成长为一家价值数兆好意思元的公司。

当今MicroStrategy的钞票近况如何？其执有比特币是指约在400亿好意思元市值足下，公司估值约在800亿好意思元足下，AG百家乐下载这意味着抛开比特币而言公司其他钞票价值约在400亿好意思元足下。

但据其财报浮现，从2014年到2024年，MicroStrategy来自主营业务（除比特币升值除外）的收入根本莫得增长，确切不错定性为是一家靠“梦思”撑起估值的公司。

要津问题是，既然主营业务不怎么挣钱，那买比特币的钱是那儿来的？谜底是全靠债务杠杆。

一方面，MicroStrategy本年刊行了价值超30亿好意思元的可治愈债券；另一方面，MicroStrategy辩论在将来三年内筹荟萃计420亿好意思元的资金，其中一半来自股权融资，另一半来自固定收益证券的刊行。这些钱皆将一齐用于购买比特币。

由于自己融到无数资金购买比特币，因此关于比特币价钱的步调会不休扶植，而唯有全球皆不卖比特币价钱也会一直拉升，最终MicroStrategy的股价也会执续高潮。

是以，唯有大概一直融到钱去执续购买比特币，那MicroStrategy的股价就成了“左脚踩右脚，扶摇直上天”的游戏。

试验上，如今通过MicroStrategy财报分析其功绩推崇仍是不再准确，因为在当今好意思国管帐准则上，比特币属于无形钞票，当比特币价钱下降时，需要在财报上给以体现（被称为“减值蚀本”），即使价钱在不久后回升，这一“减值蚀本”也无法修正。

因此，关于死死捂盘不卖的MicroStrategy来说，不卖就意味著名下的比特币在将来有着无尽的增长后劲。

这是庞氏骗局吗？先望望庞氏骗局的界说：通过用新投资者的资金向早期投资者支付“薪金”，以制造一个高薪金、低风险的假象，蛊惑更多东说念主加入。其试验是不能执续的资金轮回，当新投资者数目或资金流入不及以督察时，所有骗局会崩溃。

但不管是可转债照旧固定收益证券，这些用具皆全皆正当，比特币也早已不是大概片面控盘的造谣钞票，SEC也并未对MicroStrategy伸开关联探听，是以说MicroStrategy是庞氏骗局的说法站不住脚。

共鸣的强化与崩塌

大概决定MicroStrategy将来气运的只能能是共鸣。

投资者对比特币信仰的凝华能被称为共鸣，机构对比特币价值的放置也能被称为共鸣，水能载舟亦能覆舟，一朝碰到“熊市”，比特币价钱执续下降激勉的弃世螺旋会绞死MicroStrategy：比特币价钱下降，投资者开动抛售可转债、固收证券与股权，导致MicroStrategy股价下降，当比特币价钱跌到一定进度，且MicroStrategy再也募不到资金时，MicroStrategy只能开动变卖比特币偿还债务，最终激勉连锁效应，让世俗投资者血本无归。

但比特币价钱在特朗普任期内会跌吗？

笔者曾在一文中指出，特朗普在胜选前曾对加密行业承诺了三板斧：

将好意思国政府所执有的比特币纳入国度战术储备，但愿将其行为国度经济的进击构成部分，并明确示意“弥远不要卖掉比特币”；

2. 承诺罢黜现任好意思国证券交往委员会（SEC）主席，加快制定对加密货币友好的律例，同期暂停央行数字货币（CBDC）的发展，CBDC曾一度被视为去中心化造谣货币的“大敌”；

3. 提议加强好意思国比特币挖矿和关联产业的扶助，以确保时代和金融翻新最初，幸免中国等国度在该范畴主导。

将好意思国政府所执有的比特币纳入国度战术储备，但愿将其行为国度经济的进击构成部分，并明确示意“弥远不要卖掉比特币”；

将好意思国政府所执有的比特币纳入国度战术储备，但愿将其行为国度经济的进击构成部分，并明确示意“弥远不要卖掉比特币”；

2. 承诺罢黜现任好意思国证券交往委员会（SEC）主席，加快制定对加密货币友好的律例，同期暂停央行数字货币（CBDC）的发展，CBDC曾一度被视为去中心化造谣货币的“大敌”；

3. 提议加强好意思国比特币挖矿和关联产业的扶助，以确保时代和金融翻新最初，幸免中国等国度在该范畴主导。

特朗普小女儿以至权衡比特币将达到100万好意思元。关于特朗普而言，比特币的价钱似乎仍是与其在野收成变成了绑定。从这一角度看，短期内可能很丢丑到比特币价钱“雪崩”。

回来比特币往日一年的历史ag真人百家乐会假吗，其经验了ETF通过并洞开交往、第四次减半、特朗普胜选等多厚利善事件。如今的比特币似乎仍是摘掉了“骗局”的帽子，在好意思国总统折服的扶助下成为令各大银行及科技巨头垂涎的“香饽饽”。

发布于：北京市

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