格林大华期货接洽院 王琛   走动推敲经验号：Z0021310

　　2024年，碳酸锂价钱先扬后抑，3-4月份江西地区环保检讨引起阛阓对锂渣解决的关心，宜春地区锂盐厂开工率较低，供需错配导致碳酸锂价钱出现大幅高涨；后随江西锂盐厂复产以及盐湖地区锂盐厂季节性产量增多，同期国外文牍对中国新能源车加征关税，碳酸锂价钱沿途走低；至九月下旬宁德时期江西工场停产，碳酸锂价钱反弹后进入区间触动；四季度策略补贴及国外抢出口使得需求超预期，锂价核心有所上行。

　　2024年以来，终端11月底，碳酸锂累计成交量54，673，578手，月均成交量4，970，325手。累计成交额50，249亿元，月均成交额4，568亿元，平均月末捏仓量为340，879手。受价钱波动幅度较大影响，3-4月份成交量、捏仓量均为年内高点。

　　碳酸锂价钱于今为止经历过两轮大幅高涨。第一轮高涨周期为2015-2018年，是策略驱动下需求高涨带来的价钱上升。2015年，我国政府策略鼎力补贴新能源行业，新能源汽车产量进入双位数高速增始终，而供给端，2015年国内碳酸锂产量仅有4.2万吨，有限的供给无法自尊快速增长的碳酸锂需求，碳酸锂价钱飞速高涨，至2018年已到达18万元/吨水平。

　　由于需求增长飞速，矿山端加大资金插足，锂矿供应量在随后两年时辰内快速增长，重叠后续策略补贴退坡、新能源汽车工夫不够熟习等原因导致需求增速不足预期，碳酸锂价钱飞速下落。2020年新冠疫情爆发，卑劣需求进一步黯然，价钱最低跌至3万元/吨。

　　第二轮高涨周期为2021-2022年，是卑劣消耗型车辆需求爆发带来的价钱高涨。前一阶段，部分矿山驱动出现逝世及减停产，供给端沉静的同期，卑劣需求迎来爆发式增长。前期停产的锂盐厂，在2021年才陆续从头驱动分娩；而且此阶段锂行业迎来飞速蔓缓期，然则产业链各法子扩产周期却并不同步，卑劣正极材料产能飞速投产，上游锂矿、锂盐企业产能未能实时建成投放，供不应求导致价钱飞速高涨，2022年底价钱一度冲突50万元/吨。

　　2022年11月份以来，宁德锂矿返利宗旨带动锂资源成本飞速下行。宏不雅方面国内耐用品消耗承压，重叠燃油车降价促销配景，以及新能源车关连策略补贴终端，卑劣需求超预期回落，对碳酸锂需求大大缩小，锂盐厂大幅累库，碳酸锂价钱高点回落。

　　2023年二季度，碳酸锂下探至高成本锂盐厂成本线隔邻，部分上游企业选拔停产或减产。由于碳酸锂库存主要聚会于少数几家锂盐厂手中，碳酸锂现货阛阓价钱快速上行，同期买涨不买跌的表情刺激卑劣厂商补库，碳酸锂价钱相对高位运行。

　　2023年7月，碳酸锂期货在广州期货走动所上市，首个挂牌合约为LC2401合约，阛阓深广预期锂矿及锂盐产能将在2024年进行聚会投放，供过于求的出路预期使得LC2401合约价钱不停下行，年末锂矿订价形势的改变进一步缩小锂盐成本，带动现货阛阓价钱飞速下落。

　　跟着新能源汽车捏续快速增长，锂在能源、储能及3C等领域用量不停增长，刺激着寰球对锂资源的勘察开发，全国锂资源量和储量有一定的增多。说明好意思国地质勘察局2024年最新数据涌现，全国锂资源量约为1.05亿吨，环比增多700万吨，增幅7.14%；锂储量2800万吨（金属量，按照金属锂与碳酸锂1：5.3折算，折合碳酸锂当量卓著1.48亿吨），环比增多200万吨，增幅7.69%。全国锂资源散布不平衡，主要聚会在玻利维亚、阿根廷、好意思国、智利、澳大利亚、中国等国度，名次前六的国度资源量估量占比超冒失。2024年寰球碳酸锂的供应呈现出增长态势。这主要成绩于寰球范围内锂资源的开发、锂矿山的开采以及盐湖提锂工夫的越过。2024年揣度全年产量130万吨，同比增长32%。

　　澳矿方面，跟着锂价快速下落，澳矿面对较大的成本压力，除Greenbushes外，当今澳矿深广面对逝世风险，澳矿减停产征象陆续出现，现已有4座澳矿文牍将要停产，行业出清已在进行中。非洲锂矿方面，2024年以来，非洲锂矿热度攀升，多家中企在非洲的锂资源布局终领悟新冲突。 除了雅化集团在津巴布韦布局锂矿并终了分娩线投产之外，赣锋锂业在11月14日发布公告称，其控股子公司MaliLithiumB.V旗下非洲马里Goulamina锂辉石名堂一期斥地完成并驱动试分娩阶段，揣度本年12月份精采投产；海南矿业布局的非洲布谷尼锂矿名堂一期选矿策画产能为140万吨/年，年产5.5%精矿10万吨至12万吨，揣度第一批锂精矿将于2025年3月份运抵海南；盛新锂能津巴布韦萨比星矿山已于2023年投产，公司示意，2024年上半年通过对选矿分娩线的升级变调，名堂产能有所栽植。此外，华友钴业、中矿资源等多家公司布局在非洲的锂矿名堂领悟也正在进行中。

　　图1：全国锂资源供应量（万吨）

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　　受产能无数目投放的影响，2024年碳酸锂产量大幅增长。2024年1-10月，国内碳酸锂总产量54.19万吨，同比增多45.29%。期间，碳酸锂价钱始终低迷，锂矿价钱扈从走低，一些矿山成本难合计继，陆续文牍减产、停产宗旨，2022年AG百家乐假不假但空洞来看，绝对停产的矿企、锂盐厂数目并未几，大多为阶段性停产，待日后锂价回涨时将会从头开工，行业尚未终了产能出清。揣度2025年，在供给满盈大配景下，产能出清将连接进行，新增产能投放速率将放缓，以及结合现存产能减停产配景下，2025年碳酸锂产量增速将有所放缓。

　　图2： 2022-2024年国内碳酸锂月度产量（吨）

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　　图3：碳酸锂开工率季节图（%） 

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　　开工率方面，2024年碳酸锂冶真金不怕火端开工率看护在35%-65%区间，开工水平受卑劣需求淡旺季影响较大，“金三银四”、“金九银十”时期，开工率明显上行，转入淡季开工率下降。其中盐湖端开工率受气温影响较大，五月份气温明显回升，盐湖开工上行，9月天气驱动转凉，盐湖开工回落。

　　供给结构方面，2024年1-10月，国内辉石提锂占碳酸锂总产量46.10%，较2023年增多13.18个百分点；云母提锂占碳酸锂总产量24.11%，较2023年减少4.27个百分点；盐湖提锂占碳酸锂总产量19.72%，较2023年减少0.62个百分点；回收提锂占碳酸锂总产量10.07%，较2023年减少8.29个百分点。2024年碳酸锂价钱捏续低位，成本较高的回收提锂及云母提锂产量占比明显下降；由于24年投产的辉石提锂产线较多，且其在成本方面较云母提锂及回收提锂有明显上风，2024年辉石提锂产量占比明显增多。

　　收支口方面，2024年1-10月中国入口锂矿670.35万吨，较2023年全年增多22.40万吨，增幅3.46%。入口结构方面，连年来，新能源产业富贵发展，从2016年起寰球进入“锂矿找矿热”，勘查插足成倍增多，勘查插足主要聚会在刚果（金）、纳米比亚、加纳、马里和津巴布韦5个国度，2024年入口非洲矿石量明显增多。

　　碳酸锂方面，2024年1-10月中国入口碳酸锂18.77万吨，较2023年全年增多2.89万吨，增幅18.22%。入口结构方面，智利和阿根廷占据中国碳酸锂入口国的强势主导地位。资源对外依赖程度方面，2024年-1-10月碳酸锂对外依赖度为26.88%，较2023年基本捏平。澳大利亚也曾是中国最大的锂矿入口起原国，非洲供应量增多明显。

　　中国政府对新能源汽车产业赐与鼎力支撑，包括购车补贴、免征车辆购置税、新能源汽车下乡、以旧换新等策略，促进了新能源汽车阛阓的快速发展。2024年11月14日，跟着10余家车企的整车下线，中国新能源汽车迎来年产1000万辆的新历史时刻，揣度2024年全年新能源汽车产销量有望达到1200万辆。2024年新能源汽车阛阓渗入率捏续提高，近三个月零卖渗入率诱导冲突50%并捏续增长，2024年10月，新能源乘用车批发销量一举冲突137万辆大关，新能源零卖渗入率达到了53.2%，较客岁同期栽植了16.3个百分点。在北好意思及欧洲阛阓，电动汽车增长尚未达到行业预估水平，究其原因，北好意思部分地区表象阴凉，对电板性能影响明显，电动汽车续航大幅缩减；欧洲部分老旧街区由于斥地计较等历史性原因，较难布局充电顺次，均戒指了新能源汽车的普及。

　　图4：2022-2024年中国新能源汽车销量（万辆）

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　　连年来，电板工夫的越过使得储能成本不停下降，大幅栽植了经济适用性。锂电板的阛阓份额不停上升，揣度在各类储能工夫中占比将卓著60%。碳酸锂价钱的捏续下降影响了上游产能的重组，并导致了电板单体成本结构的变化。储能名堂系统/EPC中标价钱捏续下行，有意于缩小储能电站斥地成本，栽植名堂收益率水平。电力阛阓、容量抵偿、容量租出等策略密集出台，新式储能盈利旅途拓宽，阛阓化过程进一步加速。

　　2024年储能阛阓展现出了壮健的增长势头和多元化的发展趋势。新式储能发展飞速，占比不停栽植，锂电板储能占据十足的主流地位。中国、欧洲、好意思国的新式储能装机量位列寰球前三，引颈寰球发展。2024年中国储能完成招标范围118.3Gwh，同比客岁增多67.09%。储能阛阓正处于爆发式增长的阶段，阛阓对储能的需求仍在捏续扩大。跟着工夫的不停鼎新、策略的捏续推动以及阛阓需求的激增，储能行业的发展空间将越来越大。

　　由于2024年四季度高涨行情为企业提供了较好套保时机，揣度2025年企业举座承受价钱波动风险较强，开工率方面将有所提振。筹商到一季度春节假期、节后复工复产过程以及物流运载问题，产业企业需关心“金三银四”季节性旺季时可能带来的高涨行情，锂盐分娩企业择机进行套保。全年角度，跟着矿石端品位下降，将来成本要点将有所上移。供应端由于24年存在蔓延投产名堂，来岁来看潜在供应压力仍较大，具体投放过程仍将受阛阓价钱影响，若碳酸锂价钱捏续低迷，投产或将进一步延后；若价钱提振，供应增涨将相应加速；当今行业已缩减老本开支，更长视角来看，供应压力将缩小。需求方面，跟着国内系能源车市占率的提高，将来需求将难以再现爆发式增长，然国内策略捏续发力，新能源车补贴策略将带动电动车销量，2025年增速揣度仍将保捏在20-30%。欧洲多个国度加速燃油车禁售过程，新能源车阛阓渗入率将进一步增多；储能阛阓跟着跟着列国绿色能源转型鼓吹，新能源发电占比捏续栽植配景下，揣度寰球储能装机仍将保捏较高增速。空洞来看，2025年碳酸锂需求预期向好，然供给满盈方法难以扭转，仍将处于产业出清期，价钱核心揣度于7-10万元/吨区间运行，关心阶段性反弹带来的走动契机。

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