中信证券研报指出，相较于充电，换电是愈加高效的补能神色，同期具备高安全性、电网友好性等多重上风；在车电分离场景下，换电能显赫缩短新动力汽车的首先购置资本。此前换电方法的履行存在首先投资较大、换电标准不完善、下流换电车型偏少等诸多痛点。刻下时点，换电市集值得要点饶恕：一方面在车企、电板企业等多方股东下，换电行业生态逐步完善、标准逐步范例、换电“一又友圈”逐步扩大，换电站远期筹谋修复有盘算推算明确；另一方面，跟着电板投资资本下落，换电车型的陆续丰富，换电站运营经济性有望握续进步。产业链投资契机方面，咱们短期看好换电开采企业受益于换电站修复加快，中长久看好换电运营企业卡位换电站布局、跨越盈亏均衡点后的盈利弹性。
全文如下换电｜“一又友圈”握续扩大，换电行业或迎发展新机
相较于充电，换电是愈加高效的补能神色，同期具备高安全性、电网友好性等多重上风；在车电分离场景下，换电能显赫缩短新动力汽车的首先购置资本。此前换电方法的履行存在首先投资较大、换电标准不完善、下流换电车型偏少等诸多痛点。刻下时点，咱们合计换电市集值得要点饶恕：一方面在车企、电板企业等多方股东下ag真人多台百家乐的平台官网，换电行业生态逐步完善、标准逐步范例、换电“一又友圈”逐步扩大，换电站远期筹谋修复有盘算推算明确；另一方面，跟着电板投资资本下落，换电车型的陆续丰富，换电站运营经济性有望握续进步。产业链投资契机方面，咱们短期看好换电开采企业受益于换电站修复加快，中长久看好换电运营企业卡位换电站布局、跨越盈亏均衡点后的盈利弹性。
▍换电：高效的新动力汽车补能神色之一。
新动力汽车的补能神色主要有充电和换电两种，充电领域尤其是大家充电市集正逐步朝快充和超充场地发展。相较于充电，换电是愈加高效的补能神色，换电时辰频繁在5min以内，显赫优于现在充电场景。除补能时辰短外，换电还具备高安全性、电网友好性等多重上风，在车电分离场景下，换电能显赫缩短新动力汽车的首先购置资本。跟着充电桩朝大功率场地发展，若翌日有序充电或V2G无法得回范围化应用，则电网容量将成为大功率超充的窒碍条款之一；因此，换电手脚现在最高效的补能神色，很好得志对充电时辰要求较高的场景需求，和充电是互补而非对立关系。
▍应用：蔚来引颈乘用车换电，重卡成换电商用车主要场景。从换电应用市集来看，
1）乘用车领域：蔚来是主力军，其旗下全系车型均复古换电，同期蜕变性推出BaaS（Battery as a Service）决策，打造“车电分离”方法，显赫缩短用户购车门槛；换电站修复方面，把柄中国充电定约数据，限度2023年年末/2024年10月，我国乘用车换电站数目分辩达到3567/4039座，同比分辩+81%/+25%，2019-2023年CAGR达到85%，其中蔚来换电站保有量长年保握第一，市占率特出65%。
2）商用车领域：重卡成为商用车换电主要场景，把柄Thinkercar数据，2024年1-9月，百家乐ag真人曝光我国换电重卡销量达到1.75万辆，同比+93%，换电占比达到38.4%；换电方法凭借本事纯属度高、投资资本低、补能成果高、资源动力友好性、褂讪可不雅的油电经济性等上风，在高频重载短倒场景达成了范围化应用。
▍为什么刻下时点需要疼爱换电市集？
1）生态方面，以蔚来为代表的整车企业、以宁德期间为代表的电板企业，正陆续扩大换电“一又友圈”，行业生态逐步完善，翌日换电站推测软硬件、下流换电车型等产业链有望握住完善。
2）标准方面，在行业协会牵头、头部企业参与下，换电通用标准的长入以及针对各应用场景的细分标准正在逐步完善，有望促进换电方法握续履行。
3）经济性方面，跟着电板资本握住下落，换电站首先投资额握续下落，咱们测算，在现在的投资资本下，单个乘用车换电站的盈亏均衡点对应15%傍边的欺骗率，即每天劳动约60辆车，单个商用车换电站的盈亏均衡点对应11.25%傍边的欺骗率，即每天劳动27辆车。跟着下流换电车型的丰富，单站劳动次数的进步，换电站盈利智商有望得回大幅进步。
▍换电产业链会带来哪些投资契机？
市集空间方面，咱们瞻望到2027年世界换电站保有量达到2.2万座，其中乘用车换电站1.4万座，商用车换电站约0.8万座；进一步测算市集空间，咱们瞻望到2027年世界新增换电站市集空间有望达到343亿元，对应2024-2027年CAGR达到54.9%，其中乘用车108亿元，商用车235亿元。
产业链方面，短期咱们合计换电站修复料将先于换电车型的推出和销售，在产业链头部玩家的股东下，换电站的修复有望加快，进而带动换电站推测开采的投资；远期来看，和充电运营企业近似，下流换电车型的握续渗入，有望带动换电站劳动欺骗率的进步，进而进步单站净利率，再往后看，瞻望换电站还将充任“电板银行”扮装，可参与如电板出售、租出、回收、参与电网互动等全场地业务，翌日发展空间广袤，前期卡位布局的换电站运营企业有望受益。
▍风险成分：
新动力汽车换电车型销量不足预期；换电标准体系修复不足预期；超充本事跨越超预期；换电运营行业竞争超预期；换电站现实落地节拍不足预期。
▍投资战略：
相较于充电，换电是愈加高效的补能神色，同期具备高安全性、电网友好性等多重上风；在车电分离场景下，换电能显赫缩短新动力汽车的首先购置资本；此前换电方法的履行存在首先投资较大、换电标准不完善、下流换电车型偏少等诸多痛点。刻下时点，咱们合计换电市集值得要点饶恕：一方面在车企、电板企业等多方股东下，换电行业生态逐步完善、标准逐步范例、换电“一又友圈”逐步扩大，换电站远期筹谋修复有盘算推算明确；另一方面，跟着电板投资资本下落，换电车型的陆续丰富，换电站运营经济性有望握续进步。产业链投资契机方面，咱们短期看好换电开采企业受益于换电站修复加快，中长久看好换电运营企业卡位换电站布局、跨越盈亏均衡点后的盈利弹性。