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作家|David Duong & David HanAG百家乐网站
编译|吴说区块链
主要不雅点
加密市集将在 2025 年迎来变革性增长，延续其训练和普及的势头。
2025 年的要点主题包括宏不雅环境、区块链元游戏、变革性创新和用户体验的转变。
推论提要
揣摸 2025 年，加密货币市集正处于变革性增长的旯旮。跟着钞票类别的日益训练，机构选择延续加多，各个领域的使用场景也在扩展。仅在昔时的一年，好意思国批准了现货 ETF，金融家具的代币化急剧加多，踏实币迎来了巨大增长，并进一步融入全球支付框架。
取得这些成就并非易事。然而，诚然这些后果似乎是多年力图的巅峰，但越来越多的迹象标明，它们可能仅仅更大变革的早先。
当咱们转头昔时一年，加密市集从加息、监管打击以及出路不解的窘境中走出，展现了惊东谈主的韧性。尽管面对这些挑战，加密货币照旧确立为一种可靠的替代钞票类别，并发扬出抓久的生命力。
从市集角度看，2024 年的上升趋势与之前的牛市周期有显耀不同。一些互异表当今名义：举例，“web3”一词被更贴切的“onchain”取代。另一些则更为久了：基础面的需求渐渐取代了以叙事为驱动的投资策略，这部分是由于机构参与的加深。
此外，不仅 Bitcoin 的主导地位上升，去中心化金融的创新也鼓动了区块链的可能性领域，为建立新的金融生态系统奠定了基础。全球各大央行和金融机构正在考虑若何应用加密货币提高钞票刊行、往复和记载保存的效力。
揣摸畴昔，刻下的加密市集展现了诸多令东谈主期待的发展。在变革的前沿，去中心化点对点往复所、去中心化预测市集和配备加密钱包的东谈主工智能代理正在兴起。而在机构领域，踏实币及支付（将加密与法币银行措置决议更紧密地鸠合）、链上信用评分支抓的无典质链上假贷以及合规链上成本变成齐炫耀出巨大的后劲。
尽管加密货币广为东谈主知，其期间结构的创新性仍使其对很多东谈主来说显得复杂难解。然而，期间创新也正在转变这一近况，越来越多的名目接力于通过简化区块链复杂性和增强智能合约功能来改善用户体验。这种到手或将为新一类用户掀开加密宇宙的大门。
与此同期，2024 年早些时候，好意思国在监管显然度方面奠定了基础，这一进展将在 2025 年进一步加速，可能安定数字钞票在主流金融中的地位。
跟着监管和期间环境的演变，咱们揣摸加密生态系统将迎来显耀增长，更无为的普及将鼓动统统行业更接近其全部后劲。2025 年将是决定性的一年，其松弛和越过或将塑造加密行业畴昔数十年的经久发展轨迹。
主题一：2025 年的宏不雅阶梯图
好意思联储的需求与想法
2024 年好意思国总统选举中 Donald Trump 的奏凯成为 2024 年第四季度加密市集最进攻的催化剂，使 Bitcoin 价钱比三个月的平均值高出 4-5 个程序差。然而，揣摸畴昔，咱们以为短期财政政策反应的影响力将不如货币政策经久地点的进攻性，尤其是在好意思联储行将插足要津时刻的布景下。尽管如斯，永别二者并非易事。咱们揣摸好意思联储将在 2025 年赓续减轻政策，但具体节律可能取决于下一轮蔓延性财政政策的力度。这是因为减税和关税可能推高通胀水平，而尽管总体 CPI 已同比下降至 2.7%，中枢 CPI 仍犹豫在 3.3% 傍边，高于好意思联储的想法。
好意思联储但愿竣事的是从刻下水平的去通胀，即价钱需要赓续高涨，但速率要更慢，以协助竣事其另一项任务——最大服务率。换句话说，他们但愿限制价钱高涨的节律。而另一方面，经历了昔时两年的崇高支拨之后，家庭则但愿看到的是通缩，即价钱下降。然而，尽管价钱下降在政事上可能更受接待，却可能激励恶性轮回，最终导致经济阑珊。
尽管如斯，刻下的基线情境仍然是软着陆，获利于较低的经久利率和“好意思国例外主义 2.0”的撑抓。好意思联储的降息基本上已成为方式上的问题，因为信贷条目照旧在减轻，这为接下来 1-2 个季度的加密货币发扬创造了成心的环境。同期，淌若新一届政府的揣摸赤字支拨得以竣事，那么跟着更多好意思元在经济中运动，可能会带来更大的风险偏好（包括对加密钞票的购买）。
好意思国历史上最支抓加密的国会
多年来，好意思国在加密领域经久面对政事上的弄脏性，但咱们以为下一届立法会期可能是好意思国为加密行业建立监管显然度的契机。此次选举向华盛顿传递了一个强烈信号：公众对刻下的金融系统不悦，渴慕转变。从市集角度看，众议院和征询院中由两党构成的支抓加密的多数派，可能使好意思国的监管态度从对加密不利转向支抓加密，从而为 2025 年的加密市集发扬提供助力。
一个新的考虑焦点是创建策略性 Bitcoin 储备的可能性。2024 年 7 月，征询员 Cynthia Lummis（怀俄明州）在 Bitcoin Nashville 会议后惨酷了《Bitcoin 法案》，而宾夕法尼亚州议会也引入了《宾夕法尼亚 Bitcoin 策略储备法案》。淌若通过，该法案将允许州财政部长将宾夕法尼亚州一般基金的 10% 投资于 Bitcoin 或其他基于加密的器具。面前，密歇根州和威斯康星州的待业金基金已抓有加密钞票或加密 ETF，而佛罗里达州也在紧随自后。不外，创建策略性 Bitcoin 储备可能面对一些挑战，举例好意思联储钞票欠债表上抓有钞票的法律限制。
与此同期，好意思国并非独逐一个在监管方面取得进展的司法辖区。全球对加密需求的增长也在国际上鼓动了更玉成的监管竞争。放眼外洋，欧盟的《加密钞票市集法案》（MiCA）正在分阶段实施，为行业提供了明确框架。很多 G20 国度以及英国、阿联酋、香港和新加坡等主要金融中心也在积极制定例则，以符合数字钞票的发展，从而为创新和增长创造更成心的环境。
加密 ETF 2.0
好意思国批准现货 Bitcoin 和以太坊（ETH）往复所往复家具（ETP 和 ETF）是加密经济的进攻里程碑，自推出以来（约 11 个月），净流入资金已达 307 亿好意思元。这一数字远超 SPDR Gold Shares ETF（GLD）在 2004 年 10 月推出后首年勾引的经通胀颐养后的 48 亿好意思元。凭证 Bloomberg 的数据，这些 ETF 的发扬使其踏进昔时 30 年中约 5，500 次 ETF 上市中发扬最好的前 0.1%。
这些 ETF 转变了 BTC 和 ETH 的市集动态，通过建立新的需求锚点，将 Bitcoin 的市集占比从岁首的 52% 推高至 2024 年 11 月的 62%。凭证最新的 13-F 文献，简直统统类型的机构投资者齐已抓有这些家具，包括捐赠基金、待业金基金、对冲基金、投资照拂人和眷属办公室。同期，2024 年 11 月推出的受好意思国监管的关系期权可能进一步增强风险经管才能，并提供更具成本效益的钞票敞口。
揣摸畴昔，市集的眷注点在于刊行机构是否会扩展往复所往复家具的范围，以涵盖其他代币，举例 XRP、SOL、LTC 和 HBAR。尽管潜在的批准可能在短期内仅对有限的钞票组合成心，但更值得眷注的是，淌若好意思国证券往复委员会（SEC）允许将 Staking 纳入 ETF，或者取消其对现款而非什物 ETF 份额创建和赎回的要求，可能会带来的影响。
引入什物创建和赎回机制不仅不错改善 ETF 份额价钱与内容净钞票值（NAV）之间的价钱一致性，还不错匡助缩小 ETF 份额的价差。这意味着授权参与者（APs）无需以高于 Bitcoin 往复价钱的现款价钱进行报价，从而缩短成本并提高效力。面前的基于现款的模式还激励了一些问题，举例抓续买卖 BTC 和 ETH 导致的价钱波动加重，以及触发应税扫尾，而这些在什物往复中则不会适用。
踏实币：加密领域的“杀手级应用”
2024 年，踏实币竣事了大幅增长，王法 12 月 1 日，总市值增长了 48%，达到 1930 亿好意思元。一些市集分析东谈主士揣摸，按刻下趋势推算，该行业在畴昔五年内可能增长至近 3 万亿好意思元。尽管这一估值看似巨大，绝顶于刻下统统加密市集的范围，但它仅占好意思国 21 万亿好意思元 M2 广义货币供应量的约 14%。
咱们以为，加密领域的下一波内容弃取波浪可能来自踏实币和支付领域，这也解释了昔时 18 个月这一领域的兴味激增。与传统方法比较，踏实币好像竣事更快、更低廉的往复，这使其在数字支付和跨境汇款方面的使用率延续加多，更多的支付公司也在扩展其踏实币基础设施。事实上，咱们可能越来越接近这么一天：踏实币的首要应用场景将不再是往复，而是全球成本流动和交易步履。除此除外，踏实币的潜在政事深嗜也辞让忽视，尤其是在措置好意思国债务职守问题方面的后劲。
2024 年王法 11 月 30 日，踏实币市集已完成近 27.1 万亿好意思元的往复，是 2023 年同期 9.3 万亿好意思元的近三倍。这包括了多半点对点（P2P）转账和跨境企业对企业（B2B）支付。企业和个东谈主越来越多地使用 USDC 等踏实币，因为它们具有精良无比的合规性，并无为集成于 Visa 和 Stripe 等支付平台。举例，Stripe 在 2024 年 10 月以 11 亿好意思元收购了踏实币基础设施公司 Bridge，这是加密行业迄今为止范围最大的一笔往复。
代币化创新
2024 年，代币化领域赓续取得显耀进展。据 rwa.xyz 数据炫耀，代币化的试验钞票（RWA，不含踏实币）从 2023 年底的 84 亿好意思元增长了 60% 以上，王法 2024 年 12 月 1 日达到 135 亿好意思元。分析师预测，该行业畴昔五年可能增长到至少 2 万亿好意思元，以至高达 30 万亿好意思元，潜在增长接近 50 倍。钞票经管公司和传统金融机构，如 BlackRock 和 Franklin Templeton，日益醉心在许可链和人人区块链上代币化政府证券和其他传统钞票，从而竣事近乎即时的跨境结算和全天候往复。
企业正在尝试将此类代币化钞票用作其他金融往复（如繁衍品往复）的典质品，这可能优化操作（举例保证金追缴）并缩短风险。此外，RWA 的趋势正在超越好意思国国债和货币市集基金，拓展到私募信贷、大量商品、公司债券、房地产和保障领域。最终，咱们以为代币化有望通过将投资组合构建和投资过程全面链上化来竣事经过优化，但这一愿景可能还需要数年时辰。
天然，这些力图也面对专有挑战，包括跨多条链的流动性分散和抓续的监管羁系。然而，在这两个方面已有显耀进展。最终，咱们揣摸代币化将是一个渐进且抓续的过程；然而，其上风照旧被无为招供。面前恰是实验和探索的黄金时期，确保企业在期间越过中占据起头地位。
去中心化金融（DeFi）的回复
DeFi 已死。DeFi 万岁。在上一轮周期中，去中心化金融际遇了紧要打击，因为某些应用被发挥注解通过代币激励指挥流动性而提供不行抓续的高收益。然而，自那以来，一个愈加可抓续的金融系统渐渐炫耀，融入了试验宇宙的使用场景和透明的治理结构。
咱们以为，好意思国监管环境的变化可能为 DeFi 的出路注入新的活力。其中或包括建立踏实币的监管框架，以及为传统机构投资者参与 DeFi 提供旅途，绝顶是在咱们看到链下成本市集与链上成本市集之间协同作用日益增强的布景下。事实上，去中心化往复所（DEX）的往复量面前占靠拢往复所（CEX）往复量的约 14%，较 2023 年 1 月的 8% 有显耀增长。更进攻的是，在更友好的监管环境下，去中心化应用（dApps）向代币抓有者共享契约收入的可能性也在延续加多。
此外，加密期间在颠覆金融服务中的变装也受到要津东谈主物的招供。2024 年 10 月，好意思联储理事 Christopher Waller 在语言中指出，DeFi 不错在很猛进程上补充中心化金融（CeFi）。他以为，散播式账本期间（DLT）好像加速 CeFi 的记载保存速率，提高其效力，而智能合约则不错增强 CeFi 的才能。他还提到，踏实币可能在支付和动作往复平台上的“安全钞票”方面具有潜在的益处，但需要通过步调来缩短举例挤兑和坐法融资的风险。
统统这些迹象标明，DeFi 的影响力可能很快超越其以加密用户为主的基础，脱手与传统金融（TradFi）进行更深入的交融和互动。
主题二：颠覆性范式
Telegram 往复机器东谈主：加密领域的粉饰利润中心
在踏实币和原生 L1 往复手续费之后，Telegram 往复机器东谈主成为 2024 年加密领域利润最高的行业之一，其净契约收入以至超越了主要的 DeFi 契约，如 Aave 和 MakerDAO（现改名为 Sky）。这种盈利才能很猛进程上获利于往复和 memecoin 步履的激增。事实上，2024 年 meme 代币以总市值增长为量度程序，成为发扬最优的加密货币领域。而 memecoin 在 Solana 去中心化往复所（DEX）上的往复步履在 2024 年第四季度抓续飙升。
Telegram 往复机器东谈主是一种基于聊天的代币往复界面，用户不错顺利在聊天窗口中创建托管钱包，通过按钮和文本高唱为钱包注资并经管资金。王法 2024 年 12 月 1 日，机器东谈主用户主要靠拢于 Solana 代币（占比 87%），其次是 Ethereum（8%）和 Base（4%）。（注：大多数 Telegram 往复机器东谈主颓靡于 Telegram 的原生钱包 The Open Network，或 TON。）这也反应了 Photon、Trojan 和 BONKbot 等高收入机器东谈主的要点，它们主要集成了 Solana。
与大多数往复界面肖似，Telegram 往复机器东谈主通过每次往复收取一定比例的用度，最高可达往复额的 1%。然而，由于用户往复的钞票本人波动性极高，咱们以为这些高额用度对用户的勾引力影响不大。王法 12 月 1 日，Photon 机器东谈主的累计岁首于今用度收入达 2.1 亿好意思元，接近 Solana 最大的 memecoin 辐射平台 Pump 收取的 2.27 亿好意思元。其他主要机器东谈主如 Trojan 和 BONKbot 的收入也颇为可不雅，分别达 1.05 亿好意思元和 9900 万好意思元。比较之下，AG百家乐是真的么Aave 在 2024 年扣除开支后的契约收入为 7400 万好意思元。
这些应用的勾引力主要源于它们在 DEX 往复中的绵薄性，尤其是针对尚未在往复所上线的代币。很多机器东谈主还提供格外功能，举例代币上线时的“抢购”功能以及集成的价钱辅导。Telegram 的往复体验对用户而言颇具勾引力，近 50% 的 Trojan 用户在四天或更万古辰内重叠使用（仅 29% 的用户在一天后住手使用），这也促成了其高达 188 好意思元的每用户平均收入。尽管 Telegram 往复机器东谈主之间日益好坏的竞争可能最终缩短往复用度，但咱们以为 Telegram 机器东谈主（以及以下考虑的其他中枢界面）将在 2025 年赓续成为起头的利润中心。
预测市集：基础才能
2024 年好意思国大选周期中，预测市集成为最大赢家之一。像 Polymarket 这么的平台发扬优于传统民调数据，后者曾预测选举扫尾将更为接近。这是加密行业的一个奏凯，因为应用区块链期间的预测市集相较于传统民调展现了显耀上风，同期展示了该期间的专有应用场景。预测市集不仅展现了区块链提供的透明度、速率和全球化接入才能，其区块链基础还使去中心化争议措置和基于扫尾的自动支付结算成为可能，区别于非区块链版块。
尽管很多东谈主以为此类 dApp 的关系性可能在选举后下降，但咱们照旧看到它们的应用扩展到了体育和文娱等其他领域。在金融领域，这些市集在反应经济数据发布（如通胀和非农服务数据）时，比传统打听更准确，可能使其在选举后仍然具有进攻性和使用价值。
游戏：让文娱成为焦点
游戏一直是加密领域的中枢主题之一，因为链上钞票和市集的潜在变革性影响。然而，为加密游戏培养诚挚用户群一直是一个挑战。比较传统到手游戏的玩家群体，很多加密游戏用户更多是出于盈利动机，而非纯正的文娱。此外，很多加密游戏通过网页浏览器分发并要求自托管钱包诞生，这将受众限制在加密爱好者范围内，而非更无为的玩家群体。
不外，与上一周期比较，整合加密期间的游戏照旧取得了显耀越过。中枢趋势是徐徐开脱早期“十足链上领有游戏”的密码一又克理念，转向弃取性地将钞票链上化，以解锁新功能而不影响游戏体验。事实上，咱们以为很多知名游戏开辟商当今更多地将区块链视为一种支抓器具，而不是中枢营销特点。
《Off the Grid》是这一趋势的典型代表。这款第一东谈主称射击类大逃杀游戏上线时，其中枢区块链组件（Avalanche 子网）仍处于测试网阶段，但它却成为 Epic Games 平台上排行第一的免费游戏。其勾引力主要来自于专有的游戏玩法，而非区块链代币或物品往复市集。值得驻扎的是，这款游戏正在为加密整合游戏扩展分发渠谈铺路，其刊行覆盖了 Xbox、PlayStation 和 PC（通过 Epic Games 商店）。
出动端雷同成为加密整合游戏的进攻分发渠谈，无论是原生应用照旧镶嵌式应用（如 Telegram 小游戏）。很多出动游戏雷同弃取性地集成区块链组件，而大部分步履内容上运行在中心化服务器上。这些游戏往常无需诞生外部钱包即可畅玩，从而缩短了初学门槛，使不熟习加密的玩家也能爽直上手。
咱们以为，加密游戏与传统游戏之间的界限可能会赓续弄脏。畴昔的主要“加密游戏”可能会是加密整合型，而非加密为中心型，更防御缜密的游戏体验和分发渠谈，而非赚取代币的机制。不外，诚然这可能鼓动加密期间的更无为弃取，但其若何顺利升沉为对流动性代币的需求仍不广大。游戏内货币可能赓续在各游戏间保抓阻扰，而非加密玩家可能不会接待外部投资者对游戏内经济的干扰。
去中心化试验宇宙
去中心化物理基础设施汇聚（DePIN）有可能通过指挥资源汇聚的创建，变革试验宇宙的分派问题。表面上，DePIN 不错克服此类名目往常面对的运行范围经济挑战。DePIN 名目的范围涵盖策动才能、蜂窝通讯塔以及能源等领域，提供了一种更具韧性且成本更低的资源团员方式。
最典型的例子是 Helium，它通过向提供土产货蜂窝热门的个东谈主分发代币来运作。通过向热门提供者披发代币，Helium 无需承担确立和分发通讯塔的多半前期成本成本，就好像在好意思国、欧洲和亚洲的大部分齐市地区建立覆盖汇聚。相背，早期弃取者通过代币赢得了汇聚的早期权利，因而受到激励。
尽管如斯，咱们以为这些汇聚的经久收入和可抓续性需要具体情况具体分析。DePIN 并非措置资源建立问题的万仙丹，因为不同业业的痛点互异巨大。去中心化策略可能并不适用于某些行业，或者仅能措置该行业中的某些特定问题。咱们以为，该领域可能会在汇聚弃取率、代币实用性和收入产生方面存在显耀互异，而这些互异更可能取决于想法行业本人，而非所使用的底层期间汇聚。
东谈主工智能：创造真不二价值
东谈主工智能（AI）在传统市集和加密市麇集抓续成为投资者眷注的焦点。然而，咱们以为 AI 在加密领域的影响是多方面的，其叙事地点往常发生变化。在早期阶段，区块链期间被以为不错措置 AI 生成内容和用户的简直数据问题（举例，考证数据的简直性）。AI 驱动的意图导向架构被视为潜在的用户体验更正器具。随后，焦点转向了去中心化的 AI 模子磨练和策动汇聚，以及基于加密的数据生成与汇聚。最近，眷注点又转向了好像限制加密钱包并通过酬酢媒体进行交流的自主 AI 代理。
咱们以为，AI 对加密领域的全部影响尚未显然，这不错从叙事频繁变化中体现出来。然而，这种不细则性并未削弱 AI 为加密领域带来变革的后劲，因为 AI 期间正延续取得松弛。AI 应用也变得越来越易于非期间用户使用，这可能进一步加速创造性用例的开辟。
咱们以为，最大的悬念在于，这些变革若何为流动性代币创造抓久价值，而非公司股权。举例，很多 AI 代理运行在传统期间轨谈上，短期的“价值体现”（举例市集眷注）更多流向 memecoin，而非底层基础设施。诚然与基础设施层关系的流动性代币也经历了价钱高涨，但其使用增长往常过时于价钱涨幅。咱们以为，价钱与汇聚方针的这种背离，再加上市集对 AI memecoin 的轮动眷注，反应了投资者尚未就若何捕捉 AI 在加密领域的增长达成强有劲的共鸣。
主题三：区块链元游戏
多链畴昔照旧零和博弈？
在上一轮牛市周期后，替代 Layer-1（L1）汇聚的流行再度成为一个进攻主题。新兴汇聚在更低的往复成本、从头瞎想的推论环境以及最小化延长方面张开竞争。然而，咱们以为 L1 空间的扩展照旧达到了通用区块空间填塞的进程，即便高价值区块空间仍然稀缺。
换句话说，格外的区块空间本人并莫得内在的高价值。然而，一个充满活力的契约生态系统、活跃的社区以及动态的加密钞票，仍然不错使某些区块链具备收取溢价用度的才能。举例，以太坊即使自 2021 年以来主网推论才能未见更正，仍然是高价值 DeFi 步履的中枢。
尽管如斯，咱们以为投资者仍然被这些新汇聚可能滋长的互异化生态系统所勾引，尽管这种互异化的门槛正在延续提高。高性能链如 Sui、Aptos 和 Sei 在与 Solana 争夺市集通晓度，而 Monad 的行将发布也被视为开辟者眷注的强力竞争者。
历史上，DEX 往复是链上用度的最大驱能源，需要刚劲的用户指挥、钱包、界面以及成本支抓，从而变成一个步履和流动性延续增长的轮回。这种步履的靠拢时时导致不同链上的“赢家通吃”形态。然而，咱们以为畴昔仍可能是多链的，因为不同的区块链架构提供了安闲各样化需求的专有上风。诚然 appchains 和 Layer-2 措置决议不错为特定用例提供定制优化和更低成本，多链生态系统则允许专科化，同期受益于统统区块链领域的更无为汇聚效应和创新。
普及 Layer-2 的才能
尽管 Layer-2（L2）具有指数级扩展才能，但围绕以太坊 rollup-centric 阶梯图的争论仍在抓续。品评包括 L2 对 L1 步履的“劫夺性”影响、流动性和用户体验的碎屑化，尤其是 L2 被以为所以太坊汇聚用度下降以及“超声波货币”叙事瓦解的原因。围绕 L2 的新争议还包括去中心化的权衡、不同造谣机环境的分裂（举例 EVM 的潜在碎屑化）以及“基于（based）”与“原生（native）”rollup 的弃取。
尽管如斯，从加多区块空间和缩短成本的角度来看，L2 照旧取得了巨大到手。2024 年 3 月以太坊 Dencun（Deneb + Cancun）升级中引入的二进制大对象（blob）往复使 L2 的平均成本下降了 90% 以上，并鼓动了以太坊 L2 步履的 10 倍增长。此外，咱们以为，允很多种推论环境和架构在以太坊环境中进行实验是 rollup-centric 方法的经久上风。
这通盘线图也伴跟着短期权衡。跨 rollup 的互操作性以及举座用户体验变得愈加复杂，尤其是关于不十足了解不同 L2 之间互异或跨 L2 桥接方式的新用户而言。尽管桥接速率和成本有所改善，咱们以为用户需要与桥接交互的需求仍然缩短了举座链上体验。
诚然这是刻下的一个试验问题，但社区正在通过多种方法措置这一用户体验问题，举例：（1）Optimism 生态系统中的 Superchain 互操作性，（2）针对 zkRollups 的及时发挥注解和超等往复，（3）基于（based）的排序，（4）资源锁定，（5）排序器汇聚等。然而，这些更梗直多靠拢在基础设施和汇聚层面，可能需要时辰才能在用户界面层面体现出来。
与此同期，Bitcoin 的 L2 生态系统则更难以导航，因为枯竭妥洽的 rollup 安全和阶梯图程序。比较之下，Solana 的“汇聚扩展”往常更具应用针对性，且可能对刻下用户办事流的干扰较小。总体而言，L2 正在大多数主要加密生态系统中成型，但其方式各不相通。
每个东谈主齐能领有一条链
定制汇聚部署的绵薄性普及，正促使越来越多的应用法子和公司构建他们不错更好限制的链。主要的 DeFi 契约，如 Aave 和 Sky（前身为 MakerDAO），已明确将构建链纳入其经久考虑中，而 Uniswap 团队也晓喻了推出专注于 DeFi 的 L2 链的狡计。以至一些传统公司也参与其中，比如 Sony 晓喻狡计推出名为 Soneium 的新链。
跟着区块链基础设施堆栈的训练并日益商品化，咱们以为，领有区块空间的勾引力正在加多，绝顶是关于有监管要求的实体或具备特定用例的应用而言。支抓这一趋势的期间堆栈也在发生变化。在以往的周期中，应用法子中心化的链主要使用 Cosmos 或 Polkadot 的 Substrate SDK。而当今，rollup-as-a-service（RaaS）行业的增长正鼓动更多名目自有的 L2 链的推出，以 Caldera 和 Conduit 等公司为代表的服务平台，通过其市集简化了与其他服务的集成。雷同，Avalanche 的子网也可能因为其托管区块链服务 AvaCloud 的发展而迎来弃取高潮，该服务大幅简化了定制子网的启动经过。
模块化链的增长可能对以太坊 blob 空间以过头他数据可用性措置决议（如 Celestia、EigenDA 或 Avail）的需求产生相应影响。自 11 月初以来，以太坊的 blob 使用量已达到饱和（每区块 3 个 blob），比较 9 月中旬增长了 50% 以上。跟着 Base 等现存 L2 延续扩展朦拢量，以及新的 L2 在主网上线，需求似乎并未减缓。不外，揣摸在 2025 年第一季度进行的 Pectra 升级可能将想法 blob 数目从 3 个普及至 6 个，从而缓解部分压力。
主题四：用户体验
用户体验（UX）的普及
咱们以为，毛糙的用户体验是鼓动大范围弃取的最进攻身分之一。尽管加密行业因其密码一又克的发祥而历史性地专注于深度期间指挥，但如今焦点正赶紧转向简化用户体验。绝顶是，统统行业正在力图将加密期间的复杂性概括到应用法子的布景中。一些近期的期间松弛正在使这种调节成为可能，举例弃取账户概括以简化用户指挥，以及使用会话密钥以减少签名摩擦。
这些期间的弃取将使加密钱包的安全组件（如助记词和规复密钥）对大多数末端用户而言变得不行见——肖似于如今互联网无缝的安全体验（如 https、OAuth 和 passkeys）。咱们揣摸，2025 年将看到更多的 passkey 指挥和应用内钱包集成的趋势。举例，Coinbase Smart Wallet 的 passkey 指挥以及 Tiplink 和 Sui Wallet 与 Google 的集成登录即是这一趋势的早期迹象。
尽管如斯，咱们以为跨链架构的概括可能仍是短期内加密用户体验面对的最大挑战。跨链概括仍是汇聚和基础设施层（如 ERC-7683）量度社区的要点，但在咱们看来，这离前端应用还有绝顶距离。要在这一领域取得进展，既需要智能合约应用层的更正，也需要钱包层的普及。契约升级关于妥洽流动性是必要的，而钱包的更正则需要为用户提供更简洁的体验。咱们以为后者对扩展用户群的影响更大，尽管面前的量度和行业争论主要靠拢在前者上。
掌控界面
在咱们看来，更正用户界面以“掌控”用户关系是加密用户体验最进攻的变革之一。这种变革将通过两种方式竣事：起头是普及颓靡钱包的体验，如前文所述。用户指挥经过变得越来越简化，以符合用户的需求。举例，钱包中顺利集成的应用法子功能（如交换和假贷）不错让用户留在熟习的生态系统中。
与此同期，应用法子也在竞争通过集成钱包的方式将区块链期间组件概括化到后台，以掌控用户关系。这包括往复器具、游戏、链上酬酢融会员应用，这些应用通过用户熟习的方法（如 Google 或 Apple 的 OAuth）为注册用户自动建立钱包。在用户完成指挥后，链上往复由付费服务商（paymasters）提供资金，其成本最终由应用法子统统者承担。这种模式带来了专有的动态，即每位用户的收入需要与其链上操作的成本相匹配。尽管跟着区块链的扩展，这些成本在延续下降，但也迫使加密应用从头议论哪些数据需要提交到链上。
总体而言，加密行业将面对勾引和留下用户的好坏竞争。正如前述 Telegram 往复机器东谈主的每用户平均收入（ARPU）所发挥注解的，与传统金融（TradFi）实体比较，很多零卖加密往复者对价钱的明锐度相对较低。在畴昔一年，咱们揣摸“掌控”用户关系的力图将超越往复领域，成为契约的更大眷注点。
去中心化身份
跟着监管显然度的抓续提高以及更多钞票在链下竣事代币化，简化了解客户（KYC）和反洗钱（AML）经过也变得愈发进攻。举例，某些钞票仅限于特定地区的及格投资者，这使得身份识别和经验认证成为经久链上体验的中枢支援。
在咱们看来，这触及两个要津构成部分。起头是创建链上身份本人。以太坊称呼服务（ENS）提供了一种程序，将东谈主类可读的“．eth”称呼阐明为跨链的一个或多个钱包。这一期间的变体现已在 Basenames 和 Solana Name Service 等汇聚中出现。这些中枢链上身份服务的弃取正在加速，主要传统支付提供商（如 PayPal 和 Venmo）当今支抓 ENS 地址阐明。
第二个中枢构成部分是为链上身份构建属性。这包括阐发 KYC 考证和司法统治区数据，其他契约随后不错放哨这些数据以确保合规性。这项期间的中枢所以太坊认证服务（Ethereum Attestation Service），它为实体向其他钱包提供认证属性提供了一种纯确实服务。这些认证属性不仅限于 KYC，不错解放扩展以安闲认证者的需求。举例，Coinbase 的链上考证应用该服务阐发钱包与 Coinbase 往复账户的用户关系联并位于特定司法统治区内。一些新的试验钞票许可假贷市集将在 Base 上通过这些考证来限制使用权限。
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