作家｜陈玉立
头图｜视觉中国
四年时期，微策略（MicroStrategy）这家公司市值足足翻了约80倍。从充耳不闻到“风口上最靓的仔”，MicroStrategy一手靠着比特币，另一手靠着杠杆，成为好意思股新的“故事之王”，风头以致要压过英伟达。
但翻看历史，你会发现这家公司在最初与加密货币毫无关系，其首席履行官迈克尔·塞勒（Michael J. Saylor）是一个天马行空的东谈主，在他30岁时，最爱干的事是每周带一个集会对象到办公室，并递给她一册书，让她在他使命的时候整天看书。
然后鄙人班回家后，迈克尔·塞勒会在午夜时期读两英寸厚的西方娴雅史大部头。他的一又友和同事直言，他喜悦把周末的时期花在打造“下一个甲骨文”上，而不是去追求爱情或到俱乐部打高尔夫球。
历史中自有通向畴昔的谈路，迈克尔·塞勒大抵是在漫长的东谈主类史中找到了对货币的全新相识，在2020年新冠疫情爆发后，他作死马医开动押注比特币——一边愚弄公司现款流捏续买进，另一边也将杠杆愚弄到极致。本年，MicroStrategy成为领有比特币最多的公司，数目以致多过好意思国政府。
张开剩余86%后头的事情咱们齐知谈了，跟着特朗普上台与比特币价钱捏续飙涨，外媒预言迈克尔·塞勒在畴昔极有可能越过马斯克，全球首位万亿好意思元财主。
MicroStrategy究竟是一家什么公司？为何其股价上升如斯之快？它是否会成为21世纪最大的“庞氏骗局”？
MicroStrategy的崛起
微策略公司（MicroStrategy）成就于1989年，由迈克尔·塞勒与其麻省理工学院（MIT）同学桑乔伊·巴塔查亚（Sanju Bansal）共同创立。在拿到DuPont（杜邦公司）25万好意思元的融资后，微策略开动在数据挖掘和瞻望分析边界深耕。
公司主要匡助企业更好地褪色阛阓趋势和客户行动，其有有筹商支撑软件就像一个自动化照管人，通过分析规划机“仓库”中深广的数据来评估公司的实力。
一个典型案例是，家居用品巨头 SC Johnson Wax 依靠 MicroStrategy 的软件向零卖商展示其居品（包括 Raid、Pledge 和 Drano）的销售速率比竞争敌手更快。当时的塞勒说，MicroStrategy 的野心是“让每家公司齐领有一个水晶球”。
到1996年，与 MicroStrategy趋承的 150 家公司名单中包括 Crestar Financial Corp、Giant Food Inc、AT&T Corp、强生公司、默克公司等。1990年-1996年， MicroStrategy每年功绩齐保捏100%增长，在1996年营收达到2500万好意思元。
“迈克是生意天才，他天生就懂得该作念什么以及怎么高效达到野心，”曾与他同事的特里·普里贝 (Terry Priebe) 在吸收华盛顿邮报采访时说谈。
但互联网泡沫最终照旧给了MicroStrategy千里重一击，微策略在2000年3月通知需要重述其1998年至1999年的财务汇报，因为收入阐明措施不相宜司帐准则。音信公布后，恰逢互联网泡沫离散，投资者信心崩溃，公司股价在一天内暴跌62%，并在随后几个月内累计着落进步90%。
这一事件让公司堕入窘境，但好在塞勒后续通过裁人、重组和专注中枢业务的策略奏凯提醒公司度过难关，这段履历也成为互联网泡沫时期的典型案例之一。在此之后，公司徐徐规复了阛阓信任，并重新建造了其在BI边界的指点地位。
押宝比特币“作死马医”，
MicroStrategy是庞氏骗局吗？
若是MicroStrategy一直朝着BI所在发展下去，其股价不会产生几何式增长，更不会引诱全球投资者的眼神。
其中的滚动发生在2020年，微策略通知了一项紧要转型：将比特币算作其主要储备财富。微策略在当年8月初度购买了21,454枚比特币，总价值约为2.5亿好意思元。
这一决定由迈克尔·塞勒推进，自2020年新冠疫情爆发后，列国政府和央行实施了大限度的货币宽松政策（如量化宽松），导致塞勒开动担忧好意思元等法币的购买力下降。他相识到，若是MicroStrategy的现款储备历久存放于好意思元财富中，可能会因通胀而贬值。
于是，他开动深刻斟酌比特币，并相识到“比特币是东谈主类发明的第一个确凿的货币动力收集”，他开动信赖比特币是一种比传统货币更矫健的价值存储技能。
跟着其与越来越多比特币信仰者的换取，购买比特币的行动便一发不成打理。
从2020年开动，MicroStrategy累计产生超20笔比特币来去。限制2024年12月22日，MicroStrategy过甚子公司共捏有444262枚比特币，累计购买本钱约为277亿好意思元，平均捏有本钱为每枚比特币62257好意思元。
迈克尔·塞勒径直画了张大饼：MicroStrategy最终野心是成为伊始的比特币银行，成长为一家价值数兆好意思元的公司。
现在MicroStrategy的财富近况怎么？其捏有比特币是指约在400亿好意思元市值傍边，公司估值约在800亿好意思元傍边，网络彩票和AG百家乐这意味着抛开比特币而言公司其他财富价值约在400亿好意思元傍边。
但据其财报显现，从2014年到2024年，MicroStrategy来自主营业务（除比特币升值除外）的收入根柢莫得增长，简直不错定性为是一家靠“梦念念”撑起估值的公司。
时弊问题是，既然主营业务不奈何挣钱，那买比特币的钱是那处来的？谜底是全靠债务杠杆。
一方面，MicroStrategy本年刊行了价值超30亿好意思元的可颐养债券；另一方面，MicroStrategy诡计在畴昔三年内筹集共计420亿好意思元的资金，其中一半来自股权融资，另一半来自固定收益证券的刊行。这些钱齐将沿路用于购买比特币。
由于自己融到大齐资金购买比特币，因此关于比特币价钱的限制会不停升迁，而只好大家齐不卖比特币价钱也会一直拉升，最终MicroStrategy的股价也会捏续高涨。
是以，只好大约一直融到钱去捏续购买比特币，那MicroStrategy的股价就成了“左脚踩右脚，扶摇直上天”的游戏。
实践上，如今通过MicroStrategy财报分析其功绩贯通一经不再准确，因为在现在好意思国司帐准则上，比特币属于无形财富，当比特币价钱着落时，需要在财报上给予体现（被称为“减值损失”），即使价钱在不久后回升，这一“减值损失”也无法修正。
因此，关于死死捂盘不卖的MicroStrategy来说，不卖就意味知名下的比特币在畴昔有着无限的增长后劲。
这是庞氏骗局吗？先望望庞氏骗局的界说：通过用新投资者的资金向早期投资者支付“呈报”，以制造一个高呈报、低风险的假象，引诱更多东谈主加入。其实践是不成捏续的资金轮回，当新投资者数目或资金流入不及以保管时，扫数骗局会崩溃。
但不管是可转债照旧固定收益证券，这些器具完好齐正当，比特币也早已不是大约片面控盘的编造财富，SEC也并未对MicroStrategy张开关系探问，是以说MicroStrategy是庞氏骗局的说法站不住脚。
共鸣的强化与坍弛
大约决定MicroStrategy畴昔荣幸的只能能是共鸣。
投资者对比特币信仰的凝合能被称为共鸣，机构对比特币价值的毁掉也能被称为共鸣，水能载舟亦能覆舟，一朝遭受“熊市”，比特币价钱捏续着落激发的亏空螺旋会绞死MicroStrategy：比特币价钱着落，投资者开动抛售可转债、固收证券与股权，导致MicroStrategy股价着落，当比特币价钱跌到一定进度，且MicroStrategy再也募不到资金时，MicroStrategy只能开动变卖比特币偿还债务，最终激发连锁效应，让庸俗投资者血本无归。
但比特币价钱在特朗普任期内会跌吗？
笔者曾在一文中指出，特朗普在胜选前曾对加密行业承诺了三板斧：
将好意思国政府所捏有的比特币纳入国度政策储备，但愿将其算作国度经济的垂危构成部分，并明确暗意“恒久不要卖掉比特币”；
2. 承诺衔命现任好意思国证券来去委员会（SEC）主席，加快制定对加密货币友好的法律讲明，同期暂停央行数字货币（CBDC）的发展，CBDC曾一度被视为去中心化编造货币的“大敌”；
3. 冷漠加强好意思国比特币挖矿和关系产业的支撑，以确保手艺和金融鼎新伊始，幸免中国等国度在该边界主导。
将好意思国政府所捏有的比特币纳入国度政策储备，但愿将其算作国度经济的垂危构成部分，并明确暗意“恒久不要卖掉比特币”；
将好意思国政府所捏有的比特币纳入国度政策储备，但愿将其算作国度经济的垂危构成部分，并明确暗意“恒久不要卖掉比特币”；
2. 承诺衔命现任好意思国证券来去委员会（SEC）主席，加快制定对加密货币友好的法律讲明，同期暂停央行数字货币（CBDC）的发展，CBDC曾一度被视为去中心化编造货币的“大敌”；
3. 冷漠加强好意思国比特币挖矿和关系产业的支撑，以确保手艺和金融鼎新伊始，幸免中国等国度在该边界主导。
特朗普小女儿以致瞻望比特币将达到100万好意思元。关于特朗普而言，比特币的价钱似乎一经与其在野收货变成了绑定。从这一角度看，短期内可能很出丑到比特币价钱“雪崩”。
回归比特币曩昔一年的历史ag百家乐积分，其履历了ETF通过并盛开来去、第四次减半、特朗普胜选等多厚利功德件。如今的比特币似乎一经摘掉了“骗局”的帽子，在好意思国总统服气的支撑下成为令各大银行及科技巨头垂涎的“香饽饽”。
发布于：北京市