好意思国加征关税战术幻化莫测，于今似无定论，而从一初始，布洛芬就被列在所谓豁免清单除外。从供不应求到商场过足够、再到关税铁棒，布洛芬品类的至暗时辰远没到头。

4月23日，布洛芬原料药厂商亨迪药业（301211.SZ）发布了2024年年报，数据清楚，公司全年营收4.46亿元，同比下跌32.75%，为少见据可查以来最大放慢；期内，公司归母净利润0.92亿元，同比下跌48.02%；扣非归母净利润0.73亿元，同比下跌57.14%，这是公司净利润近三年来初次下滑。

囿于商场环境变化，动作国内布洛芬原料药界限的“二住持”，亨迪药业堕入增长瓶颈，而行业“一霸手”新华制药（000756.SZ）的日子也不好过，2024年净利润迎12年首降。相较而言，范围较小的亨迪药业风险通盘更高，诚然公司正朝着“原料药+制剂”一体化经营款式发展，但以布洛芬原料药为主的业务板块孝敬了近8成营收，短期内很难窜改。

制剂业务于今难挑大梁

疫情后布洛芬需求暴涨，亨迪药业的高光年份定格在2023年，当年收入范围6.63亿元。仅一年后，公司功绩快速跌落。2024年收入大倒退，照旧不足6年前水平。

究其原因，齐因其荣辱牢牢和布洛芬原料药的销售发达绑定。

亨迪药业领有原料药和制剂两伟业务板块，以布洛芬和右旋布洛芬为主的原料药是公司的收入支柱。2021年至2024年，其原料药板块收入占比分袂为85.94%、82.91%、83.65%、79.88%。需要评释的是，2024年原料药收入比重下跌，并非因为制剂业务板块冒头，而是因为下跌太多。

2024年，公司原料药业务板块收入3.56亿元，同比下跌35.78%，毛利率更是从上年同时的36.11%降至21.18%，布洛芬销售量同比减少37.51%至2222.35吨。

为了最大化布洛芬原料药的商场价值，亨迪药业围绕着布洛芬原料药，筹议和开拓了一系列布洛芬生息原料药家具，如右旋布洛芬、布洛芬赖氨酸盐、布洛芬钠、布洛芬350等第家具等，以知足现存国表里客户不同需求， 并开拓新的客户和新的商场。其中，有一个分支发达相对出色。

期内，公司的右布洛芬销售量189.45吨，同比增长11.43%。右布洛芬的分娩工艺相对复杂，成本较高，在换取的调理剂量下，右布洛芬可能比布洛芬具有更显贵的疗效和更少的不良响应，价钱相对布洛芬也较高。但很赫然，百吨级别的家具小增幅难以撼动公司合座走势。

公司一直在打造的第二增长极于今窘态大任，制剂业务2024年收入0.85亿元，同比下跌17.57%，毛利率下跌3.2个百分点至59.48%。这一收入水平与2022年相等。

制剂业务难有大冲突，一个曲折的原因在于，亨迪药业的制剂业务布局想路是聚积本人产业链上风的业务延长。公司中枢制剂家具仍是围绕着布洛芬原料药张开，包括布洛芬颗粒、布洛芬片、布洛芬缓释胶囊、布洛伪麻片、奥沙普秦肠溶片、奥沙普秦肠溶胶囊，另外还有心血管类的托拉塞米片，以及巴柳氮钠颗粒、多维元素片。

如斯一来，公司的业务结构仍然不具备风险对冲的才气，ag百家乐下载制剂布局非但莫得成为缓冲垫，还让公司变得愈加脆弱，尤其是在布洛芬迎来多重不投诚性确当下。

布洛芬的勤恳时辰短期难迎回转

动作行业早期玩家，亨迪药业当今不但要濒临商场周期性波动，还有幻化莫测的关税战术。

早在1981年，布洛芬原研药专利权落后，中国和印度初始大举入局，1995年建设的亨迪药业（前身为“中天亨迪”）即是早期商场参与者。2003年起，公司初始采购印度格莱的布洛芬原料药，并在2007年与联接方印度格莱建设搭伙公司湖北格莱药业，又在2019年将搭伙公司一说念股权收入囊中，对布洛芬原料药业务进行了大整合，奠定了公司成长为各人六大布洛芬原料药供应商之一的地位。

2021年，亨迪药业登陆成本商场，与新华制药成为国内唯二的布洛芬原料药厂商，何况从某种历程来说，亨迪药业的布洛芬原料药贸易比“老迈”新华制药作念得更好。2021年，布洛芬迎来价钱牛市，每千克价钱从上一年的约10好意思元涨至约17.9好意思元，这一年，亨迪药业、新华制药的净利润分袂为1.22亿元、3.49亿元，但二者的营收差距逾越12倍，各为5.41亿元、65.60亿元。

凭借“小而好意思”属性，股价最初竣事了投资者的体恤，亨迪药业在2022年摸到45元股价高点，市值站上130亿元，2023年的功绩高光，成为这一轮布洛芬价钱牛市的尽头。2024年，业务单一的亨迪药业被按在地上狠狠摩擦，反不雅业务多元的新华制药，抗摔打才气也后来居上。当年两年，新华制药以布洛芬为主的解热镇痛类等原料药收入占比各为都不到4成。

透过新华制药的年报，也能看到布洛芬原料药当今的勤恳处境。2024年，新华制药以布洛芬为主的化学原料销售量同比增长5.38%至34026吨，但化学原料药业务板块收入同比下跌5.06%至17.89亿元。这从侧面评释了布洛芬原料药价钱的价钱的下行。

亨迪药业在2024年年报中奏凯暗意，布洛芬原料药外洋商场竞争强横，价钱仍在低位运行。据此，公司还变更了原见地的募投扩产技俩。

亨迪药业称，充分研讨布洛芬的各人商场容量、商场竞争形势以及产需均衡等要素，聚积国内医药商场环境和产业战术等要素影响以及公司永恒发展的筹议，阻隔“年产5000吨布洛芬原料药技俩”，相应召募资金将部分用于“武汉亨迪原料药和制剂家具研发技俩”和“布洛芬原料药重排水解酸化岗亭安全环保升级技更技俩”。

就在行业参预新一轮的颐养期时，好意思国发起关税战，何况从一初始就将布诺芬划出了豁免名单。何况有报说念称，早在本年3月好意思国以 “芬太尼问题” 为由将中国输好意思商品的零散关税上调至20%时，已有好意思国公司不敢采购中国的布洛芬原料。

诚然亨迪药业此前也公开复兴称，公司近三年出口到好意思国的家具销售收入占合座销售收入的比例平均约1%驾驭，这次好意思国关税战术对公司的奏凯影响相等有限。然而，亨迪药业的布洛芬原料药主打出口，销售区域隐敝各人80多个国度，其中一个抨击的出口国即是印度，而印度的仿制药相似濒临关税不投诚性。

此外，亨迪药业还在为实现布洛芬产业一体化而打造“高端医药制剂外欧化技俩”，以期将家具推向外洋商场。如今，完善的仿制药上中下流供销产业链已横跨多条国界线，关税影响怎样，其实不成单点而论。

（本文首发于钛媒体App 作家丨杨亚茹 裁剪丨曹晟源）

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