作家｜EastlandAG百家乐怎么玩才能赢

头图｜视觉中国

2024年，祥瑞汽车（HK：00175）总销量217.6万辆（包括祥瑞、祥瑞星河、领克、极氪）、同比增长32%。其中，新能源车销量达88.8万辆、同比增长92%。

2025年，祥瑞汽车销量想法为271万辆、同比增长25%。其中，新能源车销量想法为150万辆。

2024年，祥瑞控股世界总销量达333.6万辆。除祥瑞集团旗劣品牌，、宝腾销量分辩为76.3万辆（其中新能源35.2万辆）、15.2万辆（主要在马来西亚销售）。

2024年，销量逾越200万的中国车企已达6家：

（427万辆）、上汽（401万辆）、祥瑞控股（334万辆）、一汽（320万辆）、长安（268万辆）、奇瑞（260万辆）。

其尾数十家车企，销量“断崖式”逾期，除长城（123万辆）外皆远低于100万辆。

汽车制造是最典型的限度经济，销量低于50万车企与销量高于250万的车企无法竞争。但电动化、智能化给了前者翻盘的契机。理念念（50万辆）、赛力斯（43万辆），以及“新贵”（13万辆）尚有契机，这三家不仅销量飞腾态势可不雅，并且财务气象考究。

祥瑞控股有“坐三望二”的可能，前提是不再“干大事儿惜身”、戮力赶上新能源“末班车”。

终于不错完成销量想法了

2017年，祥瑞汽车销量初度摧毁100万辆——全年销量128万辆、同比增长41.6%，逾额完成销量想法（110万辆）。

2018年，销量摧毁150万、增速降至17.3%。但莫得完成销量想法（158万辆）。

2019年，销量想法被定为151万，不意上半年销量仅65万辆、同比减少15%，祥瑞将销量想法下调至136万辆。最终，年销量为136.2万辆，同比下落9.3%。

2020年-2023年，祥瑞汽车洞开三年莫得完成销量想法：2020年定到141万辆，完成132万辆；2021年定到153万辆，完成132.8万辆；2022年定到165万辆，本体销售143万辆。至此，祥瑞汽车洞开6年莫得完成年头公布的销量想法。

2023年，祥瑞汽车销量想法没变，仍为165万辆，最终“压线”完成想法。

2024年销量想法栽种到190万辆，完成得相配耐心：

Q1销量47.6万辆、同比增长49.5%； Q2销量48万辆、同比增长33%；公布2024年6月销量时，将年度销量想法从190万辆栽种到200万辆。 Q3销量53.4万辆、同比增长17%； Q4销量68.7万辆、同比增长31.9%：

全年销量217.7万辆、同比增长32%，逾额完成年度销量想法。

洞开两年完成销量想法，祥瑞仍不失严慎——2025年的销量想法为271万辆、增幅25%；其中祥瑞品牌销量想法200万辆；极氪销量想法32万辆；领克销量想法39万辆。

燃油车企中的新能源翘楚

2015年官宣“蓝色祥瑞活动”时，提倡的想法是“2020年之前新能源车销量占比达到90%”。

效果2019年新能源车销量11.3万辆，仅占总销量的8.3%；2020年、2021年，新能源车销量占比不升反降，分辩为5.2%、6.2%。

2021年头，“蓝色祥瑞活动”被蜕变，分为两个子项：

一是“专注节能汽车”，包括燃油、混动、插电混动及增程，详尽起来便是“在北京弗成上绿牌”； 二是“专注智能纯电动车”。

蜕变版莫得给出新能源车占比要达到的想法。但从销量看，醉心进度是空前的：

2022年，新能源车销量达35.4万辆，占比24.7%。 2023年，新能源车销量摧毁46万辆，占比28%； 2024年，新能源车销量88.8万辆，占比41%；其中，Q4销量34.2万辆，占比达50%。

传统燃油车企当中，祥瑞成为向新能源转型的“茅头兵”。2024年，祥瑞家具中新能源车占比达41%，后头是上汽（30.7%）、长安（27.4%）、长城（25.9%）、广汽（22.7%）……

2025年，祥瑞新能源车销量想法150万辆，增幅为69%。照此推算，祥瑞汽车新能源车销量占比将逾越55%。

插混的后劲

祥瑞新能源车产量不大，但“神态”不少，主打“骑驴看曲稿、走着瞅”：

2021年，新能源车销量不外8.3万辆，包含6.13万辆纯电、2.08万辆插混、636辆油混，插混占比约25%； 2022年，插混销量增至6.65万辆，但占新能源车销量的比例降至18.8%； 2023年Q1，插混销量不及4800辆，占新能源车总销量的8%；到2024年Q4，插混销量达8.2万辆、占新能源车总销量的36%。2023全年，插混总销量达15.3万辆(主要为领克旗下家具)、占比33%； 2024年Q1，插混销量回落至5.9万辆、占比却栽种到41%；Q2销量达到创记载的8.5万辆、占比49%； 2024年H2，插混占比又启动回落，Q3、Q4占比分辩为37%、28%。2024全年，插混总销量达31.2万辆、占新能源车总销量的35%。

在充电桩配置跟不上新能源车保有量增长的情况下，换电被蔚来等车企视为垂危的治理有诡计，祥瑞参与其中。2024年，将睿蓝股权出售给关系方，换电探索暂且打住。

直到2021，插混仍不是祥瑞新能源策略的主攻标的，2023年标新立异。但2024年，Q4插混动占比又沿途降至28%。“主攻手”地位仍不沉稳。

比亚迪则很早就笃定了“纯电、插混”双轮驱动策略。2024年，插混销量达250万辆、占比达58%。其中，Q3、Q4占比更是达到61%。

与纯电动比较，混动（插电、增程）道路有三大优点：

一是不受充电桩配置制约，车主亦无里程惊悸，AG百家乐路子成心于新能源车飞快实施； 二是让浩大燃油车存量产能证实“余热”，幸免奢华。举例，比亚迪停产燃油车后，发动机、变速器产能仍有效武之地。 三是对锂/镍等资源的虚耗独一纯电动车的几分之一。

前些年，祥瑞激动插混车不坚韧，主要原因有两个：

一是不笃定用户对新能源车的继承进度，以及哪种能源形式有更好的市集发扬； 二是缅念念“绿牌政策”有变（即取消为插电混动车披发绿色捏照）。

比及比亚迪的插混、理念念的增程大放异彩，祥瑞才下定了决心。

与传统燃油车企比较，祥瑞转型新能源步调更快。而特斯拉等“纯电动玩家”对插电混动车无从置喙。

从2015年官宣“蓝色祥瑞活动”于今已插足第10个年头。比亚迪新能源车销量从5.65万辆增至427万辆。祥瑞一面乐此不疲地“赚燃油车临了一个钢镚”，一面不雅望新能源车发展：

市集不继承新能源车怎么办？ 补贴退坡怎么办？ 插混车型不给上“绿牌”怎么办？ 锂矿石价钱暴涨怎么办？ 特斯拉入华怎么办？ 合股企业全力杀入新能源车市集怎么办……

《汉书》中说：“狐之为兽，其性多疑。每渡冰河，且听且渡，故言疑者而称狐疑。”祥瑞发展新能源车的策略便是“且听且渡”，用“狐疑”两字详尽十分贴切。

不雅望错过了时机，但裁减了风险，当今还不算晚。

极氪从“跑马”中胜出

在“蓝色祥瑞活动”中，极氪的地位相配卓著，但祥瑞领受的是“跑马”机制，高、中、低档扫数，轿车、SUV俱全，纯电、增程、插混、换电一个不落。

极氪的上风是自有电板、电机研发及分娩材干及位于瑞典的研发中心，号称“小小比亚迪”。

2024年前三季，极氪整车销量收入380亿，占总营收的72.4%；电板过甚他零部件销售收入118亿，占总营收的22.6%；研发功绩收入26亿，占总营收的5%。

极氪泉源孤独上市，买通融资渠说念，加多了“跑马”的胜算。

1）极氪销量

极氪第一款家具是ZEEKR 001，2021年10月请托199辆，至年底共请托6007辆。占祥瑞汽车四季度总销量的1.5%，占祥瑞新能源车销量的16%。

极氪第二款家具是ZEEKR 009（六座MPV），2022年11月启动请托。

2022年Q4，极氪销量增至3.2万辆，占祥瑞总销量的7.3%，占祥瑞新能源车销量的28%。

极氪第三款家具是 ZEEKR X（紧凑型SUV），2023年6月启动请托。

2023年Q4，极氪销量接近4万辆、同比增长22.1%；但占总销量及新能源车销量的比例却分辩降至7.5%、22%。

2024年，极氪累计请托22.2万辆，同比增长87.2%；占祥瑞汽车总销量的15%，占祥瑞新能源车总销量的43.4%。

跟着极氪在“跑马”中赢得阶段性见效，祥瑞新能源车业务的形态渐趋晴明——睿蓝被剥离、几何并入星河、领克或将并入极氪。

极氪不仅是祥瑞新能源第一品牌照旧垂危的成本运营平台。

2）单车毛利润

过程几年爬升，极氪单车毛利润率沉稳在16%一线：

2021年，极氪销量6000辆，单车均价25.7万，单车成本25.2万，单车毛利润4700元，毛利润率不到2%； 2022年，极氪销量栽种到7.2万辆，单车均价27.3万，单车成本26.1万，单车毛利润1.28万元，毛利润率4.7%； 2023年，极氪销量接近12万，单车均价28.6万，单车成本24.3万，单车毛利润4.28万元，毛利润率15%。 2024年，极氪销量达22.2万辆，单车均价、单车成分内别下落2万、1.9万元，单车毛利润下落约9000元，但毛利润率栽种到15.8%。

汽车是限度经济的典范，产销限度越大成本上风越权贵。除非销量有紧要摧毁，极氪毛利润率会沉稳在目下的水平。

3）极氪的“好意思中不及”

尽管背靠集团公司，极氪毛利润率发扬不俗，但因限度偏小，无法摊薄研发、行政用度。

2023年，极氪毛利润68.5亿，市集/行政用度69.2亿，高于毛利润；研发用度83.7亿，用度率高达16.2%。毛利润率为13.3%，总用度率29.6%；

2024年前三季，毛利润87亿、市集/行政用度67亿；研发用度66亿；毛利润率栽种到16.6%、总用度率降至25.4%，情况有所好转，但距扭亏尚远。

极氪家具力、销量均属上乘，好意思中不及的是迟迟莫得达成盈利。理念念、赛力斯如故启动得益，小米汽车有可能在2025年扭亏为盈。

要是半说念落发的小米泉源盈利，定位高端、背靠祥瑞控股的极氪难免有几分窘态。

*以上分析仅供参考，不组成任何投资建议

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